上市旅游企业外汇风险暴露研究

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1、精品文档上市旅游企业外汇风险暴露研究［摘要］文章基于旅游企业所可能面对的外汇风险，选取根据证监会分类的中国18家上市旅游企业2016年12月31日到2016年12月31日的数据为样本，使用资本市场法对我国旅游企业外汇风险暴露进行测度，结果表明我国33%的上市旅游企业存在显著的外汇风险暴露，并提出了旅游企业规避外汇风险减少风险暴露的建议。［关键词］旅游企业;风险暴露;建议对策1引言20世纪90年代以来，我国出入境旅游外汇收入占GDP的比重逐年上升，对整个国民经济的贡献巨大。由于国际金融市场的动荡，尤其是各国普遍采取浮动汇率制，使国际旅游支付和服务贸易中存在着一定的旅游外

2、汇风险。因此，旅游企业如何充分认识旅游外汇风险的概念和产生原因，采取有效措施努力规避旅游外汇风险带来的损失，就显得至关重要。本文以国内上市旅游公司为对象，对其外汇风险暴露进行了实证分析研究，从而提出一定的建议供相关旅游企业参考。2文献综述2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创5/5精品文档上市旅游企业外汇风险暴露研究［摘要］文章基于旅游企业所可能面对的外汇风险，选取根据证监会分类的中国18家上市旅游企业2016年12月31日到2016年12月31日的数据为样本，使用资本市场法对我国旅游企业外汇风险暴露进行测度，结果表明我国33%的上市旅游企业存在显

3、著的外汇风险暴露，并提出了旅游企业规避外汇风险减少风险暴露的建议。［关键词］旅游企业;风险暴露;建议对策1引言20世纪90年代以来，我国出入境旅游外汇收入占GDP的比重逐年上升，对整个国民经济的贡献巨大。由于国际金融市场的动荡，尤其是各国普遍采取浮动汇率制，使国际旅游支付和服务贸易中存在着一定的旅游外汇风险。因此，旅游企业如何充分认识旅游外汇风险的概念和产生原因，采取有效措施努力规避旅游外汇风险带来的损失，就显得至关重要。本文以国内上市旅游公司为对象，对其外汇风险暴露进行了实证分析研究，从而提出一定的建议供相关旅游企业参考。2文献综述2016全新精品资料-全新公文范文

4、-全程指导写作–独家原创5/5精品文档陈学胜，周爱民以沪市180指数样本股作为研究对象，通过测量上市公司经营活动产生的现金流相对贸易加权汇率指数及我国主要贸易伙伴货币汇率变化的敏感度，来考察我国企业的外汇风险暴露问题。戴夫运用资本市场法对我国电子信息产业外汇风险暴露水平进行研究，结果表明88%的样本企业存在显著的外汇风险暴露，且汇率波动对样本企业的影响存在滞后性。樊怿霖、李虹含通过沪深300能源指数以及其成分股为代表对我国银行业上市公司外汇风险暴露进行实证分析，使用资本市场法对我国上市商业银行外汇风险暴露进行测度，结果表明我国50%的上市银行存在显著的外汇风险暴露，提

5、出加强外汇风险暴露的监测和管理、加强对银行持有外汇头寸的主动管理等相关对策。总之，国内对企业外汇风险暴露的研究起步较晚，并且对非金融服务业尤其是旅游业的研究不多。现在虽然有关于旅游业和汇率关系的研究，但是对企业外汇风险暴露缺乏研究，本文将进一步充实研究样本，改进研究方法，以全面测度上市旅游业企业外汇风险暴露程度。3上市旅游企业外汇风险暴露测度的实证研究2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创5/5精品文档在外汇风险暴露的相关研究中，主要使用资本市场法和现金流量法。由于我国汇率制度正在经历结构性变化，股权价值是公司未来现金流贴现的总和，利用资本市场法估

6、计外汇风险暴露是一种前瞻性预测，资本市场法相比现金流量法更具优势和现实意义。所以本文选择使用资本市场法测度外汇风险暴露。样本数据的选取本文选取国内上市的旅游公司18家为样本，样本区间为2016年12月31日至2016年12月31日，使用数据为季度数据。本文所选的汇率为直接标价法下的人民币对美元汇率。组合收益率用沪深300指数代替。短期无风险利率用1年期定期存款利率代表。股票收益率用每家股票的A股股价的收益率来计算。股票的收益率为对股票n在第t个交易日的收盘价比股票n在第t－1个交易日的收盘价的商取对数，用Ｒn代表。汇率的变动率为对第t期的名义汇率比第t－1期的名义汇率

7、的商取对数，用Xt代表。市场组合收益率为对沪深300指数在第t个交易日的收盘价比沪深300指数在第t－1个交易日的收盘价的商取对数，用Ｒm代表。模型设定本文提出以下形式的资本市场模型来测度22家公司的外汇风险暴露。模型估计结果下面测度人民币汇率变动对上市旅游企业价值的影响。首先通过相关性检验，多重共线性检验，发现各变量并不存在严重的相关性和多重共线性。因此，对上市旅游企业模型选取进行普通最小二乘法进行估计。回归结果可知，如下表所示西藏旅游、黄山旅游、国旅联合、桂林旅游、大连亚圣、北京文化这六家公司存在外汇风险暴露，并且暴露风险都为正。实证结果的分析其