行业视角下中国上市公司外汇风险暴露研究--基于事件研究法的经验分析

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1、第35卷第l期大连理工大学学报(社会科学版)Vo1．35，NO．12014年1月JournalofDalianUniversityofTechnology(SocialSciences)Jan．20l4行业视角下中国上市公司~l'fE风险暴露研究基于事件研究法的经验分析谷宇，杨睿博。，安辉(1．大连理工大学经济学院，辽宁大连116024；2．国开金融有限责任公司，北京100033)摘要：文章基于事件研究法，通过选取2005年人民币“汇改”及2010年“汇政”重启两次关键事件，考察了其对我国深市13个行业指数外汇风险暴露的影响。结果表明：在

2、“汇改”事件窗口中，13个行业中共u个行业表现出显著的外汇风险暴露，其中交通运输、房地产等行业收益率受到“汇改”事件的正向冲击，而制造业、金融及保险等行业收益率受到负向冲击；而在“汇改”重启事件中，由于汇率波动幅度相对较低、上市公司加强汇率避险等原因，13个行业中仅7个行业表现出外汇风险暴露。关键词：外汇风险暴露；事件研究法；累积异常收益率中图分类号：F831．5文献标识码：A文章编号：1008407X(2014)O10019—05StudyofExchangeRateExposureofChineseListedCompaniesfro

3、mtheViewpointofIndustry：EvidencefromtheEventStudyMethodGUYu，YANGRui—bo。，ANHu(1．SchoolofEconomics，DalianUniversityofTechnology，Dalian116024，China；2．TheFinancialLtd，CompanyofChinaDevelopmentBank，Beijing100033，China)Abstract：Basedontheeventstudymethod，thispaperexaminestheRMB

4、exchangerateexposuredegreesof13industrialindexesofShenzhenmarketbychoosingtheeventofRMBexchangerateformationmechanismre—formin2005andtheeventofRMBexchangerateformationmechanismreformrestartin2010．Theempiricala—nalysisshowsthat11outof13industria1indexesshowobviousexchanger

5、ateexposureintheeventwindowofRMBexchangerateformationmechanismreform．Andtransportationandrealestateindustriesareimpactedpositivelybytheevent，themanufacturingandfinancialindustriesareimpactednegativelybytheevent．Intheeventwindowofexchangeratereformrestart，7outof13industrie

6、sshowobviousexchangerateexposure．sincetheexchangeratevolatilityissmallandthelistedenterprisesstrengthenthehedgingactivityofexchangerisk．Keywords：exchangerateexposure；eventstudy；cumulativeabnormalreturns#bgg风险是指在国际经济、贸易、金融活动中，由能性。短期内，外汇风险关系到企业在进出V1、境外投于一定时期内的汇率变动或其他原因，使某一经

7、济组融资过程中的运营成本及经营绩效；而在较长阶段内，织或个人以外币表示的货币价值具有上涨或下降的可汇率波动可能导致行业竞争状况发生显著变化，最终收稿日期2O1301-08；修回日期：2013-06—20基金项目国家社会科学青年基金项目：“中美货币政策背离视角下人民币汇率的波动趋势、特征及升值空间研究”(11CJY100)；辽宁省经济社会发展课题：“辽宁省上市公司外汇风险暴露的测度、成因分析及企业避险模式研究”(20131slktjjx一10)作者简介谷宇(1978)，女，湖南末阳人，讲师，主要从事国际金融研究，(E—mail：cresce

8、nt—crystal@163．com)；杨睿博(1984一)，男，辽宁大连人，主要从事国际金融研究；安辉(1965一)，女，辽宁大连人，教授，博士生导师，主要从事国际金融研究。大连理工大学学报