饮料行业：经济低迷重成长坚守确定性增长.docx

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1、饮料行业：经济低迷重成长坚守确定性增长近期观点：大盘承压行业或有机会坚守一季报确定较高增长个股行业观点：地产和IPO压力上升对食品饮料板块行情有利。在一季度经济复苏明显乏力的情况下，确定性的增长比估值更为重要，除乳业之外的子行业都缺乏趋势性机会，因此选择一季报确定增长的个股比估值的高低更为重要。目前，主流白酒政策和季报压力仍大，一季报稳定增长的中低端白酒有修复空间，但须政策预期进一步明确。行业数据：高端白酒价跌量增猪肉价格周环比再跌2%白酒:本周茅台五粮液老窖的淘宝网主流卖家总销量环比回升超两倍，其中五粮液的主流卖家销量环比增加达

2、4倍;销售均价方面，除茅台环比跌1%外，五粮液老窖均有4%左右的跌幅。我们和经销商交流的情况来看，一批价茅台小幅下跌到1000元左右，经销商出货意愿较强。库存，茅台1个月左右，五粮液现有2-3月左右、还有占全年30%计划的货预计近期到库。重要产品价格：节后猪肉价格持续下跌，上周环比再跌2.3%,月环比已累计下跌12%。另外主产区生鲜乳价格和国内大麦现货价格均维持高位。近期组合继续看好承德露露调入金种子酒我们维持行业“谨慎推荐”评级，认为行业全年利润增长10-20%,仍有超额收益。白酒压力仍大，配辂上偏重一季报确定较快增长的食品股。

3、但三线低估值的中低端白酒仍有修整空间，因此我们本周增加了金种子2酒，推荐的投资组合和理由和下：承德露露:一季度利润增速预计为30%左右，13年估值仅24倍,植物蛋白饮料行业龙头、经营稳健，建议关注；金种子酒:近期跌幅较大，13年PE仅15倍，受政策负面影响小且市场预期低，近期关注。双汇发展：一季报利润增速有望超30%,13年估值仅22倍，享受成本下降红利，建议长期配辂；皇氏乳业：一季度收入高速增长，3月在北上广深营销改革和减亏，业绩拐点显现；南方食品:1-2月收入高速增长，销售负责人发生变化，13年有实现大突破的可能；青青棵酒：1

4、-2月收入保持40%高速增长，受政策负面影响小，具有优秀白酒公司的基础和潜力，长期关注；2