第二章现金流量与资金时间价值新.ppt

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1、第二章现金流量与资金的时间价值2.1现金流量2.1.1现金流量的概念物质形态：经济主体生产要素服务或产品货币形态：经济主体投入资金营业收入现金流量指考察对象在整个考察期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流入。或者某一系统在一定时期内流入该系统和流出该系统的现金量。几点说明：考察对象；（分析）考察期；时点t；现金流出、现金流入和净现金流量。1将考察对象视为一个系统，考察对象可以是一个建设项目，一个企业，一个地区，或一个国家。譬如，从建设项目或从企业的角度进行财务评价，可以不考虑外部效果（解决就业问题、污染环境等），但从国家和地区的

2、角度，就需要进行国民经济评价和社会评价。再譬如，从社会的角度进行评价，需要考虑重复建设和总供给与总需求的问题。考察对象（分析）考察期考察期间，或者称之为分析期，一般包括建设期和生产使用期可以根据项目的“寿命周期”确定；可以根据（合作）合约规定的时间来确定，如BOT项目；譬如，设备选择，甲设备寿命为2年，乙设备寿命为3年，则可以6年为分析期，比较甲乙设备的优劣。考察期内实际发生的各种费用和收益，均货币数量化为资金流入或资金流出。时点t将整个考察期按计息间隔期划分为若干时点，计息间隔期可以是月、季度、半年或1年。具体经济分析时，发生于

3、计息间隔期内的现金流量，必须按“期末惯例”进行处理，资金流出或资金流入只能发生在某一个时点上。现金流出、现金流入和净现金流量流出系统的资金，称为现金流出（CashOutput），记为(CO)t；流入系统的资金，称为现金流入（CashInput），记为(CI)t；现金流入与现金流出之差，称为净现金流量（NetCashFlow），记为NCF或（CI－CO）t。显而易见，发生在某个具体时点上的净现金流量可能是负的，也可能是正的。62.1.2现金流量图（CashFlowDiagram）现金流量图的三要素，即大小（数额）、方向（支出或收入）

4、和时间点。现金流量图是表示项目在整个寿命期内各时期点的现金流入和现金流出状况的一种图示。7（1）现金流量图的时间坐标:水平线是时间标度，每一格代表一个时间单位（年、月、日），第n格的终点和第n+1格的起点是相重合的。012345678910图2-1现金流量图的时间坐标8（2）现金流量图的箭头:箭头表示现金流动的方向，向下的箭头表示支出（现金的减少），向上的箭头表示现金收入（现金的增加），箭头的长短与收入或支出的大小成比例。图2-2现金流量图的箭头12345610010010050509（3）现金流量图的立足点现金流量图的分析与立足

5、点有关：如贷款人的立脚点，或者借款人的立脚点。0123i=6%1191.02图2-3借款人观点1000123i=6%1191.02图2-4贷款人观点1000010（4）项目整个寿命期的现金流量图以新建项目为例，可根据各阶段现金流量的特点，把一个项目分为四个区间：建设期、投产期、稳产期和回收处理期。……建设期投产期稳产期回收处理期图2-5新建项目的现金流量图例：某项目第一、二、三年初分别投资100万元、70万元、50万元；以后每年年末均收益90万元，经营费用均为20万元，寿命期10年，期末残值40万元，绘制该项目的现金流量图。112

6、.1.3现金流量表现金流量表由资金流出、资金流入、净现金流量（流入-流出）构成。计算方法：计算现金收支，现金收支按发生的时间列入相应的年份。包括项目投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方财务现金流量表。123种财务现金流量表的区别13项目现金流量表，从整个项目的角度，将项目建设所需的总投资作为计算的基础；资本金现金流量表，从项目法人（或投资者整体）的角度，以项目资本金作为计算的基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出；投资各方财务现金流量表，分别从各个投资者的角度出发，以（某个具体）投资者的出资额作为计算的基础；项目现金流量

7、表14资本金财务现金流量表15投资各方财务现金流量表1617项目投资财务现金流量表资本金投资财务现金流量表18某投资项目的设计生产能力为年产10万台某种设备，主要经济参数的估算值为：初始投资额为1200万元，预计产品价格为40元／台，年经营成本170万元，运营年限10年，运营期末残值为100万元，试绘制该项目的现金流量图，编制该项目的流量表。例题192.2资金时间价值2.2.1资金时间价值的概念资金的时间价值是指资金随着时间的推移而形成的增值。资金的时间价值可以从两方面来理解：第一，将资金用作某项投资，由于资金的运动，可获得一定的

8、收益或利润。第二，如果放弃资金的使用权力，相当于付出一定的代价。案例1（Case1）：某公司面临两个投资方案A、B，寿命均为4年，初始投资均为10000元。实现利润的总数也相同，但每年的数字不同，如下表所示：20如果其它条件相同，你认为应该选用哪个