2010年昆明市交通投资有限责任公司公司债券信用评级报告

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1、穆迪投资者服务公司成员2010年昆明市交通投资有限责任公司公司债券信用评级报告基本观点发行主体昆明市交通投资有限责任公司公司债券信用级别AA中诚信国际评定2010年昆明市交通投资有限责任公司（以下评级展望稳定简称“昆明交投”或“公司”）公司债券信用等级为AA，评定昆明市主体信用级别AA交通投资有限责任公司的主体信用等级为AA，评级展望为稳定。评级展望稳定中诚信国际肯定了昆明市未来经济与城市建设发展潜力，公本期规模15亿元司在昆明市城市基础设施以及铁路建设中具有重要地位，以及公发行期限5+2司所获得的有力政府支持和广阔发展前景。同时，中诚信国际也关注到公司未来几年较大的资本支出压力以及政策不确

2、定性等因素对公司发展的影响。概况数据昆明交投200720082009优势总资产（亿元）52.6760.96199.77¾较为发达和快速增长的区域经济。近年来昆明市总体经济实所有者权益(含少数股东权益)（亿元）37.4443.04147.71力和财政实力不断增强，2009年全市实现GDP1,808.65亿总负债（亿元）15.2417.9252.05总债务（亿元）12.4814.6243.33元，同比增长约12%；实现地方财政一般预算收入201.6亿主营业务收入(亿元)0.130.350.49元，同比增长15.2%。随着地方经济实力的增强，昆明市城EBIT(亿元)1.041.670.93市化进程

3、不断加快，为公司提供了良好的发展环境。EBITDA（亿元）1.051.690.96¾有力的政府支持。作为昆明市政府基础设施建设的大型投融经营活动净现金流（亿元）0.040.680.60主营业务毛利率(%)99.1158.0293.24资平台之一，公司的业务发展得到昆明市政府的有力支持。总资产收益率(%)2.622.940.72¾铁路建设业务发展前景广阔。公司目前拥有5条在建铁路，资产负债率(%)28.9229.4026.06均属于区域重要线路，未来发展空间广阔。总资本化比率(%)25.0025.3622.68总债务/EBITDA(X)11.838.6645.27¾公司的土地储备预计将为公司带

4、来稳定的土地开发收益。根注：公司2007年~2009年财务报表依据旧财务准则编制据昆明市政府的安排，公司已累计获得约11万亩土地的一级开发权，这将为公司未来带来约30亿元的土地开发管理费收益，为未来公司铁路建设投融资创造了有利条件。关注¾资本支出压力较大。近几年昆明市城市建设步伐加快，公司分析师除负责空港经济区开发任务外，还承担着未来5条铁路的征曾艳地拆迁任务，加上拆迁安置成本上升较快等因素，导致公司yzeng@ccxi.com.cn未来资本支出规模较大，资产负债率将明显上升。栾淑玮shwluan@ccxi.com.cn电话：(010)66428877传真：(010)664261002010

5、年5月10日报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本www.ccxi.com.cn债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。穆迪投资者服务公司成员¾公司总债务增长较快，投资和债务压力较大。2009年末公司总债务达到43.33亿元，同比增长近2倍，由于公司未来投资项目较多，未来债务存在进一步上升的压力。¾政策风险。公司的部分投资项目具有一定的公益性，盈利能力较弱，较易受到宏观调控、土地及拆迁政策变化的影响，存在一定的政策风险。www.ccxi.com.cn22010年昆明市交通投资有限责任公司公司债券信用评级报告穆迪投

6、资者服务公司成员概况点公开发行。发行对象：境内机构投资者（国家法律、法规发债主体概况禁止购买者除外）。昆明市交通投资有限责任公司（以下简称“昆融资项目概况明交投”或“公司”）是经昆明市人民政府批准，于2003年11月19日注册登记的国有独资公司，隶属本次企业债券募集资金主要投向昆明铁路枢于昆明市国资委监管。2005年至2007年期间，昆纽扩能改造工程项目征地拆迁。该项目属国家《中明市政府先后两次向公司注资，增资后公司的实收长期铁路网规划（2008调整）》和国家拉动内需的资本及注册资本为199,896万元。四万亿投资计划项目，该铁路全长87.5公里，东起公司经营范围包括：交通产业、公路、铁路建

7、昆明东站，经昆明站（现昆明南站）、昆明西、碧设项目、市政公用设施的投融资、经营管理及相关鸡关、读书铺、桃花村至昆阳，途经昆明主城、安配套业务开发；投资开发形成的国有资产的经营和宁市、晋宁县，主要站场为昆明东站、昆明西站、管理；政府授权的土地开发、整理。碧鸡关站、读书铺站、桃花村站、昆阳站等车站，截至2009年12月31日，公司资产总额199.77全线用地10450亩，其中新征用地6038.2亩，既有亿元，负债