房地产行业2020年中报总结：业绩增速中枢下移、杠杆端略有回升.docx

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1、内容目录1.核心关注点52.利润表：业绩增速中枢下移、利润率水平下行62.1.整体：业绩增速下台阶、整体利润率水平下行62.2.性质区分：国企具备更高的利润率水平、更强的控费能力82.3.细分行业：物管高增长、商业地产板块具备较高毛利率112.4.TOP房企：TOP房企增速收敛、利润率水平排位靠前相对较低143.资产负债表：资产负债率趋稳、现金短债覆盖率持稳173.1.整体：杠杆率整体略回升、现金短债比持稳173.2.性质区分：国企具备更低杠杆率、民企现金短债比逐步回升183.3.细分行业：开发组杠杆率较稳定、商业组现金短债比波动大203.4.TOP房企：长短债比逐步收敛、净负债

2、率排名分化214.现金流量表：销售回款为抓手、企业经营或分化234.1.销售回款：销售回款对于到位资金支撑力度凸显234.2.经营端：风险分档、企业经营或分化244.3.融资端：疫情前后发债规模大增、境内债利率持续下行265.投资建议286.风险提示28图表目录图1：整体营业收入增速6图2：整体归母净利润增速6图3：A股&港股营收、归母利润的比重变化7图4：少数股东损益/净利润的变化7图5：整体毛利率变化7图6：整体归母净利率变化7图7：SG&A/营收比重8图8：财务费用/营收比重8图9：整体营业收入增速：国企VS民企8图10：整体归母净利润增速：国企VS民企8图11：A股营业收

3、入增速：国企VS民企9图12：A股归母净利润增速：国企VS民企9图13：整体少数股东损益/净利润：国企VS民企9图14：A股少数股东损益/净利润：国企VS民企9图15：整体毛利率：国企VS民企10图16：整体归母净利率：国企VS民企10图17：A股毛利率：国企VS民企10图18：A股归母净利率：国企VS民企10图19：整体SG&A/营业收入：国企VS民企10图20：整体财务费用/营业收入：国企VS民企10图21：A股SG&A/营业收入：国企VS民企11图22：A股财务费用/营业收入：国企VS民企11图23：整体营业收入增速：物管VS开发VS商业11图24：整体归母净利润增速：物管

4、VS开发VS商业11图25：A股营业收入增速：物管VS开发VS商业12图26：A股归母净利润增速：物管VS开发VS商业12图27：整体少数股东损益比例：物管VS开发VS商业12图28：A股少数股东损益比例：物管VS开发VS商业12图29：整体毛利率：物管VS开发VS商业13图30：整体归母净利率：物管VS开发VS商业13图31：A股毛利率：物管VS开发VS商业13图32：A股归母净利率：物管VS开发VS商业13图33：整体SG&A/营收：物管VS开发VS商业13图34：A股SG&A/营收：物管VS开发VS商业13图35：整体财务费用/营收：物管VS开发VS商业14图36：A股财务

5、费用/营收：物管VS开发VS商业14图37：整体营业收入增速：TOP房企14图38：整体归母净利润增速：TOP房企14图39：A股营收增速：TOP房企15图40：A股归母净利润增速：TOP房企15图41：整体少数股东损益比：TOP房企15图42：A股少数股东损益比：TOP房企15图43：整体毛利率：TOP房企15图44：A股毛利率：TOP房企15图45：整体SG&A/营收：TOP房企16图46：整体财务费用/营收：TOP房企16图47：整体归母净利率：TOP房企16图48：A股归母净利率：TOP房企16图49：A股SG&A/营收：TOP房企17图50：A股财务费用/营收：TOP房

6、企17图51：整体资产负债率：A股VS港股17图52：整体扣除合同负债后的资产负债率：A股VS港股17图53：整体净负债率：A股VS港股18图54：整体长短债比：A股VS港股18图55：整体业绩锁定率：A股VS港股18图56：整体现金短债比：A股VS港股18图57：整体资产负债率：国企VS民企19图58：整体扣除合同负债后的资产负债率：国企VS民企19图59：整体净负债率：国企VS民企19图60：整体长短债比：国企VS民企19图61：整体业绩锁定率：国企VS民企20图62：整体现金短债比：国企VS民企20图63：整体资产负债率：商业VS开发20图64：整体扣除合同负债后的资产负债

7、率：商业VS开发20图65：整体净负债率：商业VS开发21图66：整体长短债比：商业VS开发21图67：整体业绩锁定率：商业VS开发21图68：整体现金短债比：商业VS开发21图69：整体资产负债率：TOP房企22图70：整体扣除合同负债后的资产负债率：TOP房企22图71：整体净负债率：TOP房企22图72：整体长短债比例：TOP房企22图73：整体业绩锁定率：TOP房企23图74：整体现金短债比：TOP房企23图75：预收款及个人按揭款占到位资金比重23图76：预收款及个人按