河南河北煤企总观，高估值，风险还是机会.docx

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1、目录一：河南河北煤炭产业总观：控煤大省，煤炭供需两端均出现明显压缩.-5-二、冀中能源：长期偿债能力逐步恢复，短期偿债压力较大............................-6-经营情况：煤炭业务面临资源下滑压力，多元化业务盈利能力低....-7-财务情况分析：集团收现情况有所下滑，母公司承担内部融资职责-10-偿债情况分析：长期偿债能力逐步恢复，短期债券面临较大偿还压力-12-外部支持：获得政府及金融机构的支持力度较大..............................-12-少数股

2、东情况：少数股东利润分配比例较大，集团层面亏损依然无法较好解决..................................................................................................................-13-三、开滦集团：省内煤炭产能萎缩，偿债能力有所提升..................................-14-经营情况：省内煤炭资源面临消耗，多元化业务盈利能力弱..........-14-财务情

3、况分析：债转股&永续债补充权益资金，母公司承担融资职责-16-偿债情况分析：经营偿债能力边际改善，短债覆盖性较好..............-19-外部支持：获得政府及金融机构的较大支持......................................-19-少数股东情况：高盈利子公司少数股东分配较大的利润份额..........-20-四、河南能化：省内资源萎缩&多元化业务低盈利，短期债务负担较重.......-21-经营情况：煤炭业务面临资源逐渐消耗压力，非煤业务资金高占用&盈利较差...

4、...............................................................................................................-22-财务情况分析：集团短期负债快速提升，母公司承担融资职责......-24-偿债情况分析：集团偿债压力维持高位，短债覆盖情况较好..........-27-外部支持：获得政府及金融机构较大支持..........................................-2

5、7-少数股东情况：少数股东利润分配比例高，少数股东权益占比接近70%-28-五、平煤神马：化工及贸易业务资金高占用，短期偿债压力较大..................-29-经营情况：化工业务高资金占比&亏损，煤炭业务成本难降...........-29-财务情况分析：短期债务较大幅度提升，债务集中于母公司，母公司费用压力较大.........................................................................................

6、.................-32-偿债情况分析：短端债务压力较大，经营偿债能力边际改善..........-34-外部支持：获得政府及金融机构支持力度较大..................................-34-少数股东情况：三因素导致少数股东对利润分配比重较大..............-35-六、河南、河北煤企基本面总结及投资建议......................................................-36-投资建议：关注开滦集团1-2年

7、、河南能化1年以内、平煤1年左右的高收益债，对冀中能源短债偿付保持乐观......................................................-38-图表目录图表1：河南、河北煤炭储量处于全国中位.........................................................-5-图表2：河南、河北煤炭产量出现快速下滑.........................................................-5

8、-图表3：河南、河北消费量明显压缩.....................................................................-6-图表4：河南、河北去产能力度均全国前列.........................................................-6-图表5：河南、河北煤炭产业监管力度很大...................................