通信行业：拥抱趋势，超配龙头.docx

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1、行业中期年度报告内容目录一、拥抱趋势，超配龙头4二、5G：第一波业绩验证和第二波主题投资的过渡期4三、云计算：水大鱼大，IDC及服务器高景气度持续8四、物联网：行业景气度持续高涨，重点关注一横三纵投资机会16五、重点标的25六、风险提示25图表目录图表1：5G主题下的三波投资机遇4图表2：三大运营商历年资本开支走势5图表3：5G上游相关高端元器件自主化程度仍然偏低，“去A化”任重道远5图表4：华为禁运长期存在假设下，通信设备商无线市场份额预测（%）6图表5：三大运营商历史资本开支结构和预测7图表6：RCS生态圈玩家分布（详见附录2）7图表7：全球公有云市场规模及增

2、速（2017-2022）8图表8：中国公有云市场规模及增速（2017-2022）8图表9：2018年中国云计算产业行业结构8图表10：2019-2023年中国政府和大型企业上云率预测8图表11：全球IaaS市场Top5份额提升（2015-2019）9图表12：中国IaaS市场Top5份额提升（2015-2019）9图表13：疫情期间部分在线办公软件日均下载量走势9图表14：国内外主要云计算厂商云业务收入同比增速仍维持在高位10图表15：Amazon单季度资本开支及增速10图表16：Google单季度资本开支及增速10图表17：阿里单季度资本开支及增速10图表18：

3、腾讯单季度资本开支及增速10图表19：FAMGA合计资本开支于4Q19起回暖11图表20：BAT合计资本开支增幅4Q19转正11图表21：云计算产业链结构11图表22：全球IDC市场规模（单位：亿元）12图表23：中国IDC市场规模（单位：亿元）12图表24：全球IDC市场主要厂商份额（2019）12图表25：Equinix及国主要内第三方IDC服务商关键指标13图表26：全球IDC市场并购规模（2015-2018，单位：亿美元）13图表27：Equinix营收规模及增速（2015-2018）13图表28：全球IDC分布（按主机托管收入）14图表29：中国IDC机

4、柜分布及增长预测14-2-行业中期年度报告图表30：2014Q1起全球服务器出货量、收入同比增速与FAMGA+BAT合计资本开支同比增速高度相关14图表31：2019Q3起IntelDCG收入重回增长15图表32：2019Q3起信骅收入增速大幅回升15图表33：中国X86服务器季度出货量及增速15图表34：2020Q1中国X86服务器厂商份额（按出货量）15图表35：2018-2023中国人工智能服务器市场规模及预测16图表36：2018-2023中国人工智能整体市场规模及预测16图表37：物联网当前在于垂直领域的专业突破16图表38：2019年全球MEMS市场

5、规模为165亿美元17图表39：2019-25物联网MEMS增量市场预测（亿元）17图表40：全球MCU市场企稳回升17图表41：国内厂商自2016年开始布局32位MCU17图表42：4G模组占比提升18图表43：技术进步和行业扩张驱动模组量价齐升18图表44：头部模组厂商总营收复合增速16%18图表45：国内厂商增速远高于国外厂商18图表46：车联网产业大观18图表47：2020-2030年“聪明的车”产业总规模测算过程19图表48：2020-2030年车路协同落地总规模测算19图表49：基于2020年核心硬件成本测算的L1-L4自动驾驶单车成本（单位：美元）2

6、0图表50：基于2025年核心硬件成本测算的L1-L4自动驾驶单车成本（单位：美元）20图表51：自动驾驶三大核心硬件国内外市场格局情况20图表52：2025年C-V2XT-Box市场规模测算（年空间）21图表53：高速公路及城市交叉路口C-V2XRSU投放规模预测21图表54：高速公路及城市交叉路口边缘计算服务器投放规模预测22图表55：2014-2021年全球智能音箱销量概览（单位：百万台）22图表56：全球智能音箱出货量（百万台）22图表57：从智能单品到全屋智能22图表58：行业新增产值测算表23图表59：全球卫星产业链布局公司24-3-行业中期年度报告

7、一、拥抱趋势，超配龙头分化是通信板块上半年行情最大的特征。上半年，通信板块上涨4.5%，整体涨幅在TMT板块中垫底。IDC、光模块、北斗等细分板块则表现优势，尤其是IDC板块的整体涨幅超过了60%。行情的分化是产业分化的自然映射。进入4G时代以来，ICT行业开始分化为“旧”和“新”两个部分，即传统的通信设备产业链以及物联网、云计算等新经济部分。“旧”的偏周期，“新”的偏成长。传统的通信设备制造业呈现出较强的周期性，其经营业绩主要受运营商资本开支所影响。同时，在通信行业中逐步分化出的物联网、云计算，这些子行业都处于生命周期的高速增长阶段，受运营商资本开支的周期性变化

8、影响非常小