泛二级债基业绩归因与优选.docx

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1、正文目录一、泛二级债基的市场概况51.1泛二级债基的定义51.2泛二级债基的规模和业绩51.3泛二级债基金逐渐被投资者青睐6二、泛二级债基的优选方法体系6三、基于股债配置角度分析泛二级债基73.1泛二级债基的股票收益能力分析73.2泛二级债基的持仓特征分析93.3基于单位基金资产的收益能力和持仓特征来业绩归因11四、基于业绩分解和股债业绩归因分析泛二级债基114.1泛二级债基的业绩分解模型和股债归因模型114.2单只基金的业绩归因实证研究134.2.1二级债基样本研究-博时宏观回报AB134.2.2偏债混合基金样本研究-易方达裕惠回报144.2

2、.3灵活配置型基金样本研究-中银润利154.3二级债基的业绩归因分析164.4偏债混合型基金的业绩归因分析174.5灵活配置型基金的业绩归因分析19五、泛二级债基的产品优选和推荐205.1产品优选逻辑205.2基于多因子量化模型的优选和推荐215.2.1二级债基的量化优选215.2.2偏债混合型基金的量化优选225.2.3灵活配置型基金的量化优选235.3基于目标风险策略的优选和推荐245.3.1典型“固收+”策略下的优选245.3.2偏债灵活配置策略下的优选24六、总结和展望25七、风险提示26图表目录图表1泛二级债基的分类和基本情况5图表2

3、15年至今泛二级债基的规模变化（亿元）5图表315年至今泛二级债基每年新发情况（只）5图表4泛二级债基各类型历史业绩对比（单位：%）6图表5三种基金的持有人户数（万户）6图表619年持有人分布情况6图表7泛二级债基的优选逻辑7图表817~19年二级债基的股票收益指标的分布特征8图表917~19年二级债基的股票收益指标排名和基金收益排名的相关性8图表1017~19年偏债混合型的股票收益指标的分布特征9图表1117~19年偏债混合型的股票收益指标和基金收益排名的相关性9图表1217~19年灵活配置型的股票收益指标的分布特征9图表1317~19年灵活

4、配置型的股票收益指标排名和基金收益排名的相关性9图表14三种类型基金的股票持仓占基金资产净值的比例10图表15泛二级债基的持仓特征定义10图表16仓位水平的分布情况（单位：只）11图表17仓位变化幅度的分布情况（单位：只）11图表18三种基金的股票持仓占比12图表19灵活配置型19年Q3前10重仓市值占基金持有股票市值的比例分布12图表20泛二级债基的业绩分解和归因模型12图表2118年博时宏观回报AB的各部分业绩走势13图表2219年博时宏观回报AB的各部分业绩走势13图表23博时宏观回报AB债券部分的业绩归因13图表24博时宏观回报AB股票

5、部分的业绩归因13图表2518年易方达裕惠回报的各部分业绩走势14图表2619年易方达裕惠回报的各部分业绩走势14图表27易方达裕惠回报债券部分的业绩归因14图表28易方达裕惠回报股票部分的业绩归因14图表2918年中银润利的各部分业绩走势15图表3019年中银润利的各部分业绩走势15图表31中银润利债券部分的业绩归因15图表32中银润利股票部分的业绩归因15图表33二级债基18年债券-R2和alpha的散点图16图表34二级债基19年债券-R2和alpha的散点图16图表35二级债基18年股票-R2和alpha的散点图16图表36二级债基19

6、年股票-R2和alpha的散点图16图表37二级债基债券部分的业绩归因17图表38二级债基股票部分的业绩归因17图表39二级债基18年股票-选股和择时的散点图17图表40二级债基19年股票-选股和择时的散点图17图表41偏债混合型18年债券-R2和alpha的散点图17图表42偏债混合型19年债券-R2和alpha的散点图17图表43偏债混合18年股票-R2和alpha散点图18图表44偏债混合型19年股票-R2和alpha的散点图18图表45偏债混合型债券部分的业绩归因18图表46偏债混合型股票部分的业绩归因18图表47偏债混合型18年股票-

7、选股和择时散点图18图表48偏债混合型19年股票-选股和择时的散点图18图表49灵活配置型18年债券-R2和alpha的散点图19图表50灵活配置型19年债券-R2和alpha的散点图19图表51灵活配置型18年股票-R2和alpha的散点图19图表52灵活配置型19年股票-R2和alpha的散点图19图表53灵活配置型债券部分的业绩归因20图表54灵活配置型股票部分的业绩归因20图表55灵活配置型18年股票-选股和择时散点图20图表56灵活配置型19年股票-选股和择时的散点图20图表57泛二级债基的优选流程21图表5820年6月二级债基优选池

8、21图表5920年6月偏债混合型基金优选池22图表6020年6月二级债基优选池23图表6120年6月典型“固收+”策略下的优选池24图表6220年6月