如何估算债基转债持仓.docx

《如何估算债基转债持仓.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、P.2内容目录为何需要跟踪债基转债仓位？3如何跟踪债基转债仓位？5一级债基转债仓位测算7二级债基转债仓位测算8近期基金转债仓位变化情况9债基转债仓位触底回升，转债估值有支撑11风险提示12图表目录图表1：可转债投资者结构（2021年2月数据）3图表2：基金持有转债市值与占比3图表3：基金持有转债市值变化情况3图表4：不同类型基金持有可转债&交债市值4图表5：不同类型基金持有可转债&交债市值占净值比例4图表6：不同类型债券基金持有可转债&交债市值5图表7：不同类型债券型基金持有可转债&交债市值占债券投资市值比例5图表8：宽基指数2017年以来表现6图表9：二级债基A持仓转债

2、摩西净值与持仓股模拟净值6图表10：宽基指数收益率相关系数与二级债基A模拟组合收益率相关系数7图表11：基金B转债模拟组合表现7图表12：基金B纯债模拟组合表现7图表13：基金B测算转债仓位与实际转债仓位8图表14：基金B测算纯债仓位与实际纯债仓位8图表15：基金A转债模拟组合表现8图表16：基金B纯债模拟组合表现8图表17：基金A测算转债仓位与实际转债仓位9图表18：基金A测算股票仓位与实际股票仓位9图表19：一级债基样本基金概况9图表20：二级债基样本基金概况10图表21：可转债基金样本基金概况11图表22：样本基金转债平均估算仓位11一级债基和二级债基是转债市场重要

3、的配臵力量，其交易行为对转债市场影响较大，但基金定期报告数据滞后且频率过低，远远无法满足投资者日常跟踪需求。本文参考股票基金仓位测算方法，通过拆解基金净值变化对债基的转债仓位进行实时跟踪，以帮助投资者把握资金动向。为何需要跟踪债基转债仓位？公募基金一直是转债市场的主要参与者。根据交易所披露的可转债持仓数据，转债主要的投资者包括一般法人/机构（发行人）、公募基金、券商、保险和自然人，其中公募基金是除发行人外转债市场最重要的配臵力量。截至2021年2月，一般法人/机构（发行人）、公募基金、券商（资管+自营）、保险和自然人持有可转债市值分别为2011.5亿元、1244.4亿元、

4、612.3亿元、348.7亿元和617.6亿元，占比分别为34.4%、21.3%、10.5%、6.0%和10.6%。图表1：可转债投资者结构（2021年2月数据）上交所深交所合计（测算值）持仓面值环比变化持仓占持仓面值环比变化持仓占持仓市值环比变化持仓占（亿元）（亿元）比（亿元）（亿元）比（亿元）（亿元）比QFII50.53-0.521.37%53.741.063.06%109.822.421.88%一般法人1640.5772.2944.40%190.85-6.1510.87%2011.48133.4734.35%专户理财8.010.950.22%46.31-3.942.

5、64%55.20-2.620.94%保险258.55-0.187.00%61.75-3.363.52%348.686.245.95%信托19.81-1.490.54%19.471.91.11%41.451.050.71%其他7.29-7.150.20%114.729.536.54%122.812.142.10%券商自营233.5623.886.32%79.59-12.054.53%338.7822.395.79%券商资管193.2216.215.23%59.05-2.783.36%273.4821.914.67%基金732.6531.2819.83%431.34-25.4

6、24.58%1244.4035.8821.25%年金236.3115.826.39%274.07-13.415.62%536.3212.519.16%社保105.52-3.542.86%38.96-1.932.22%156.06-1.732.66%自然人209.2817.235.66%385.31221.95%617.5628.3910.55%资料来源：上交所，深交所，Wind，国盛证券研究所（上交所披露面值数据，深交所披露市值数据，合计持仓市值测算时对上交所数据进行市值化处理，即持仓市值=持仓面值*交易所托管转债市值/托管面值）图表2：基金持有转债市值与占比图表3：基金

7、持有转债市值变化情况亿元1400120010008006004002000%基金持仓市值占比（右轴）2520151050亿元基金增减持中证转债（右轴）200150100500-50-1003803703603503403303203103002902802019-052019-102020-032020-082021-012019-052019-102020-032020-082021-01资料来源：上交所，深交所，Wind，国盛证券研究所资料来源：上交所，深交所，Wind，国盛证券研究所P.3依据wind开放式基金分