转债密集下修，关注博弈机会（二季度基金转债持仓分析）

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1、目录1.二季度基金转债持仓分析41.1基金转债仓位减少41.2重仓券：增持东财和宁行，减持光大和宝武51.3转债基金：规模缩减、减仓转债61.4类转债基金：被动减持，仓位提升72.转债市场小幅下跌82.1上周转债小幅下跌82.2转股溢价率小幅压缩92.3条款追踪102.4新券概览与打新日历113.可转债策略：转债密集下修，关注博弈机会12附表1:待发转债列表14附表2:个券信息追踪15图目录图118年二季度基金转债持仓占转债总市值比例减少（%）4图2上交所可转债持仓市值：环比变动（亿元）4图3上交

2、所可交换债（含私募）持仓市值：环比变动（亿元）4图418Q2、18Q1各类基金的转债持仓市值(万元)5图518Q2、18Q1和13H2各类基金转债持仓占净值比重（%）5图6基金重仓券前10位：按持有基金数（个，18Q2）5图7基金重仓券前10位：按持仓总市值（万元，18Q2）5图8部分基金重仓转债和EB变动情况（亿元）6图918Q2转债基金前五大重仓券的市值及出现次数：前15名7图1018Q2类转债基金前五大重仓券的市值及出现次数：前15名8图11中证转债指数和沪深300指数9图12转债市场成交额

3、（亿元，日度）9图13转债个券和正股上周涨幅（%）9图14转股溢价率和纯债YTM（%）10图15不同平价个券的转股溢价率（%）10图16平均纯债溢价率（%）13图17平均转股溢价率（%）13图18存量转债的股性和债性13图19个券价格和到期收益率13表目录表118年二季度可转债基金配臵概览6表218年二季度类转债基金配臵概览7表3转债和EB特殊条款概览（2018年7月27日）11表4转债新券日历12表5待发转债列表（截至2018年7月27日）14表6转债/交换债个券信息追踪151.二季度基金转债持

4、仓分析1.1基金转债仓位减少二季度转债市场缩量下跌、规模小幅增加。18年2季度，中证转债指数下跌5.82%，同期沪深300指数下跌9.94%，中小板指下跌12.98%，创业板指下跌15.46%。流动性方面，市场行情降温，转债市场日均成交量为18.48亿元（不含新券上市前5个交易日），相比18年一季度下跌37%。市场规模方面，市场余额从18年一季度末的2153亿元小幅增加至18年二季度末的2233亿元。基金转债持仓减少，占转债总市值的比重小幅下跌。18年2季度转债市场缩量下跌的背景下，公募基金小幅减

5、仓18亿元，季末持仓为403亿元。从结构来看，各转债持仓机构转债持仓量均减少，且变动幅度不一（债券型开放式基金持仓减少9.8亿元，混图118年二季度基金转债持仓占转债总市值比例减少（%）700股票型：转债配臵市值(亿元)80混合型：转债配臵市值(亿元)600债券型：转债配臵市值(亿元)基金可转债投资占转债总市值比例（%，右轴）6050040040300200201000009/610/611/612/613/614/615/616/617/618/6资料来源：WIND，海通证券研究所合型开放式基金

6、持仓减少7.8亿元，偏股型开放式基金持仓量减少1.1亿元，封闭式基金增持1亿元）。基金转债持仓占转债市值的比重小幅下降至18.0%（今年一季度为18.6%）。封闭式：转债配臵市值(亿元)从更高频的月度数据来看，基金加快减仓转债。上交所数据显示6月末上交所可转债市值为874亿元、比3月末增加20亿元，其中基金持仓166亿，比3月末减少5亿元。其中4月增持0.4亿元，5月和6月分别减持0.14和5.32亿元。图2上交所可转债持仓市值：环比变动（亿元）图3上交所可交换债（含私募）持仓市值：环比变动（亿元

7、）152018/4/302018/5/312018/6/30252018/4/302018/5/312018/6/30102015510050-5-5-10-10资料来源：Wind，海通证券研究所资料来源：Wind，海通证券研究所二级债基仓位提升，一级债基仓位下滑。转债持仓“大户”——混合债券型二级基金，共持仓转债195亿，较一季度增加2.9亿。二级债基转债持仓占该类基金净值的比例为17.5%，相比18Q1（16.1%）小幅上升。一级债基转债持仓44.9亿，较一季度小幅减少，持仓占净值比重9.2%

8、，相比18Q1（9.9%）略有下滑。另外中长期纯债基金、灵活配臵型基金、偏股混合型基金分别减持转债9.5、4.8和3.6亿元。图418Q2、18Q1各类基金的转债持仓市值(万元)图518Q2、18Q1和13H2各类基金转债持仓占净值比重（%）20018Q2各类基金的转债持仓市值（亿元）3018Q218Q113H218018Q1各类基金的转债持仓市值（亿元）1602514020120100158010604052000混合债券混合债券灵活配臵偏债混合偏股混合中长期纯其他总计混合债券型