转债调整即是买入机会

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2、每周思考2014年08月26日分析师转债调整即是买入机会汪毅021-61680675Email:yiw@cgws.com——固定收益研究*每周思考（第九期）执业证书编号:S1070512120003张新文010-88366060-8751投资建议Email:zhxw@cgws.com未来财政支出力度受限于赤字水平，货币政策有可能承担进一步刺激的任执业证书编号:S1070510120019务，三季度经济有望平稳着陆。利率市场新债供给规模大幅下降，短端品种受流动性因素扰动有所上行。信用

3、债收益率已无大幅下降的可能，关注债券基准指数中报业绩改善行业的债券。小盘偏股型转债跟随正股大涨，转债指数略有表现沪深A股中债总财富下跌，石化可继续持有，平安逢低增仓，中行、国电适合防御。18%15%要点12%利率债分析：由于14年刺激政策实施的时点明显快于13和12年，9%相应带来的政策退出后的经济下滑时点也会更靠前，未来财政支出力6%度受限于赤字有限，货币政策有可能承担进一步刺激的任务，目前处3%于博弈期阶段，前期央行对7月数据的详细解释使得我们认为政府最0%终在差的经济数据的影响下会继续进一步实施宽松的货币政策，包括4-15-16-17-18-1-3%

4、降低企业融资成本，其他定向货币政策等还会继续推出，从而使得三数据来源：贝格数据季度经济可以平稳着陆。我们依然维持三季度经济增速7.4%的判断。利率市场新债供给规模大幅下降，短端品种受流动性因素扰动有所上相关报告行。<<数据扰动尚不能引起趋势变化>>信用债分析：债项评级调升的债券1只，12锡建发由AA+调整为AAA。2014-08-19主体评级调升的债券3只，无锡建发由AA+调整为AAA，新城基业<<转债行情向纵深发展>>2014-08-12评级展望由负面调整为稳定（AA），贵阳经开由AA－调整为AA。从<<莫对预期有太多期盼>>2014-08-05利率走势

5、来看，交易所公司债全面上行，5年期AA－公司债升幅相对较小，1年期AAA和AA公司债上行21.3bp，银行间城投债利率下行较为明显，7年期AA+的城投债、企业债分别下行11bp和9.0bp。新发行债券79只募集1102亿元，净融资562.3亿元，本周中票和短融到期量均较大。信用债成交量整体下降，中票成交量继续增加，短融成交量降幅较大。信用债收益率近期一直下降，利率债已开始盘整，信用债已无大幅下降的可能。估计本周信用债收益率呈分化状态，有可能小幅上移。建议关注中报业绩改善行业的债券。可转债分析：转债价格上涨0.43%，转债指数略有下跌，小盘偏股型跟随正股大涨

6、，海运、中海的转股溢价率大幅下降，转债成交量环比略有下降。汇丰PMI初值进一步确认经济复苏动能放缓，新股上市、新三板做市商制度启动，权重股短期上行难度较大，石化可继续持有，平安逢低增仓，中行、国电适合防御，小转债精选正股有空间纯债有支撑的品种。http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明股票报告网整理http://www.nxny.com周报目录1.利率市场投资策略.....................................................................................

7、..........................41.1近期利率市场回顾......................................................................................................41.1.1二级市场.............................................................................................................41.1.2一级市场.............

8、................................................................................................41.2近期债市驱动力..........................................................................................................51.2.1基本面因素：三季度平稳着陆..................................................

9、.......................51.