可转债专题：2018年二季度转债基金持仓分析，从持仓结构看机构行为

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1、目录二季度公募基金：权益走弱，纯债基金表现最佳1二季度转债基金：总净值下跌，配置转债市值跌幅明显3二季度持仓结构：转债基金抱团，二级债基主力切换7转债基金抱团迹象趋严8二级债基加仓转债主力切换11插图目录图1：二季度股市持续探底1图2：二季度转债表现受正股压制1图3：货币型与债券型基金规模增长1图4：基金净值规模增速放缓1图5：持有股票市值环比下降2图6：公募基金持有转债市值仓位均微降2图7：公募基金持有转债市值市场占比下降2图8：债券型与混合型基金小幅减少持有转债3图9：二级债基逆势增持转债3图10：货币市场型及债券型基金表现较佳（%）3图11：纯债基

2、金在债基中表现最好3图12：2016年来转债基金、一级债基、二级债基、混合型基金所持转债情况4图13：2018Q1转债基金持仓结构较为分散8图14：2018Q2多数转债基金持仓结构与指数相近8图16：2018Q2转债基金重仓转债次数和混合型基金重仓正股次数10图17：“准转债基金”不再是加仓主力11表格目录表1：2018年上半年新成立可转债基金基本信息4表2：27支可转债基金基本信息4表3：27支可转债基金重仓债券情况5表4：标的债券被可转债基金重仓次数6表5：标的债券被可转债基金持仓数量7表6：标的正股被普通股票型基金重仓次数9表7：标的正股被混合型基

3、金重仓次数9表8：基金公司重仓转债及其个股情况10表9：二级债基加仓标的11若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本截至日前公募基金2018年中报已经公布完毕。本篇报告从转债基金二季度的配置行为着手，结合市场现状分析转债市场状况和机会何在。二季度公募基金：权益走弱，纯债基金表现最佳截至目前共有4,980支公募基金公布中报。所有公布中报的公募基金资产净值规模达到127,488.39亿元，环比上升4.22%，增速持续放缓。从基金分类来看，除混合型基金规模小幅缩水，二季度环比下降4.15%外，货币型基金规模环比上升5.68%，债券型

4、基金规模环比上升8.18%，股票型基金规模小幅增长。从大类资产表现来看，二季度走势呈现分化，综合来说债券市场>现金>商品市场>股票市场，其中股市震荡下行趋势明显，上证综指二季度累计跌幅达到10.14%，受其拖累中证转债指数二季度累计跌幅为5.82%。在股市走弱的大背景下，二季度基金持有的股票市值环比下降4.57%，而债券市值环比大幅上升13.10%，现金市值环比上升1.90%。从相对规模来看债券市值仍占据主导地位，而现金市值也在持续攀升中，反映市场情绪趋于谨慎。若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图1：二季度股市持续探底上

5、证综指10Y国债（右）图2：二季度转债表现受正股压制中证可转债指数若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本3700350033003100290027002500%4.13.93.73.53.33.12.92.72017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052.53203103002902802702602017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05250若出现排

6、版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本资料来源：Wind，中信证券研究部图3：货币型与债券型基金规模增长混合型债券型股票型货币型资料来源：Wind，中信证券研究部图4：基金净值规模增速放缓亿基金总净值环比（右）%若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本混合型环比（右）债券型环比（右）股票型环比（右）货币型环比（右）140,00014120,00012若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本90,000亿80

7、,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000%3020100(10)(20)100,00080,00060,00040,00020,0001086420(2)若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本02017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2(30)02017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2(4)若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：

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