从基金持仓看机构行为.docx

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1、目录一问：疫情背景下，基金大类资产配置有何变化？4二问：伴随收益率的下行，偏债基金的债市策略？7三问：高价、高溢价率环境，对机构行为的影响？11四问：未来一段时间，债券市场可能的演变逻辑？17图表目录图1：一季度，固收类资产表现较好，权益类资产表现较差4图2：一季度，农林牧渔、医药生物等行业表现相对较好4图3：一季度，长端收益率持续下行4图4：一季度，偏股基金的收益率均值多为负4图5：2月国内疫情爆发，3月初海外疫情爆发，权益市场波动加大，纯债收益率大幅下行5图6：一季度，所有基金的新成立份额高于历史6图7：一季度，偏股基金的新

2、成立份额高于历史6图8：一季度，新成立的混合型基金大幅增加6图9：一季度，偏股混基、中长期债基的份额增长幅度较大6图10：截至一季度，基金持有债券、股票的规模占比分别为49%、15%7图11：一季度，基金持有的债券比例大幅提升、股票比例下降7图12：一季度，各类偏股型基金的股票仓位多有所下降7图13：一季度，规模较大的二级债基、中长期债基的债券仓位多提升7图14：所有持仓中，偏债基金持有的存单占比大幅下降8图15：公布的持仓个券中，偏债基金持有的利率债上升8图16：所有持仓中，中长期债基持有的存单占比大幅下降8图17：公布的持仓

3、个券中，中长期债基持有的利率债占比提升8图18：偏债基金持有的长期限债券占比大幅提升9图19：偏债基金持有的债券期限普遍拉长9图20：偏债基金持有的长期债券占比大幅提升9图21：偏债基金持有的债券期限普遍拉长9图22：多数偏债基金的杠杆抬升10图23：近期，机构“滚隔夜”加杠杆现象突出10图24：偏债基金持有的中高评级信用债占比小幅提升10图25：偏债基金持有的城投债占比小幅提升10图26：中长期债基持有的中高评级信用债占比小幅提升10图27：中长期债基持有的城投债占比小幅提升10图28：一季度，保险系减持转债，基金系增持转债1

4、1图29：基金的行为分化，其中偏股型基金多“主动”减持转债11图30：持有转债的偏股型基金数量大幅下降11图31：偏债基金的转债仓位小幅下降11图32：偏股型基金的转债仓位多数下降12图33：转债基金的转债仓位大幅提升12图34：一季度，偏股型基金增持个券多为当季发行的个券12图35：一季度，偏股型基金减持个券多为当季退市的个券12图36：偏股型基金增持较多的个券中，海大、康弘、东财均是新券13图37：除当期上市个券外，偏股型基金主要增持浦发、桃李等13图38：偏股型基金减持较多的是当期退市的通威、蓝思等个券13图39：除当期退

5、市个券外，偏股型基金主要减持苏银、桐昆等13图40：一季度，纯债基增持幅度较大的多为老券14图41：一季度，纯债基减持较多的多为老券14图42：纯债基增持幅度较大的主要希望、中信、浦发等个券14图43：除当期上市新券之外，纯债基主要增持中信、浦发等14图44：纯债基减持幅度较大的主要是苏银、光大、中鼎等14图45：除当期退市个券之外，纯债基主要减持苏银、光大等14图46：混债基金增持幅度较大的多为老券15图47：混债基金减持较多的多为当季退市的个券15图48：混债基金增持幅度较大的主要是苏银、光大、东财等个券15图49：除当季上

6、市新券外，混债基金主要增持苏银、光大、欧派等15图50：混债基金减持幅度较大的主要是通威、圆通等当期退市个券15图51：除当期退市个券，混债基金主要减持顺丰、林洋等15图52：转债基金增持幅度较大的多为老券16图53：转债基金减持幅度较大的多为当期退市的个券16图54：转债基金增持幅度较大的主要是东财、希望、中天等个券16图55：除当期上市新券外，转债基金主要增持中天、木森、国君等16图56：转债基金减持幅度较大的主要是通威、圆通等当期退市个券16图57：除当期退市个券外，转债基金主要减持招路、中鼎等16图58：3个月SHIBO

7、R利率持续低于7天逆回购利率17图59：同业存单发行利率远低于理财收益率17图60：3月，发改委项目申报规模明显“放量”18图61：未来1-2个季度，经济或出现“修复式”反弹18图62：信用环境修复，一定程度领先长端收益率变化18图63：当前，机构的杠杆行为明显18图64：疫情影响下，上市公司的盈利大幅下滑19图65：代表转型方向的高技术和战略性新兴产业利润增长较快19表1：疫情背景下，货币宽松加码的同时，更加注重结构引导172020年一季度，疫情影响下，基金的持仓特征有何变化？未来一段时间，市场和机构行为又将如何演化？本篇报告

8、，详细为您解析。一问：疫情背景下，基金大类资产配置有何变化？经济下行、货币宽松背景下，一季度固收类资产表现相对较好，权益类资产震荡下行。一季度，权益市场指数震荡下行，上证综指、Wind全A大幅下跌约9.8%、6.8%。具体分行业来看，受疫情影响较大的休闲服务、交