轻工行业2020年中期策略：竣工链+精装修利好家具反弹，轻工必选消费需求回暖.docx

《轻工行业2020年中期策略：竣工链+精装修利好家具反弹，轻工必选消费需求回暖.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、愈发明显，受上游成本推动，箱板瓦楞纸厂挺价待涨意愿较强。随着步入夏季酒水饮料包装需求提升、疫情后期家具家电销售恢复，叠加双十一/双十二备货旺季，下游包装纸企需求将稳步上升。Ø行业评级、投资建议和重点标的:随着我国新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的持续推进，轻工消费回补行情值得期待，我们看好竣工小高峰+精装修利好、下半年需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块，以及防疫必需品、盈利弹性较好的生活用纸。我们对轻工制造行业维持“看好”评级。家具行业，建议关注欧派家居、尚品宅配、帝欧家居、海鸥住工；文娱用品行业，建议关注晨光文具、齐心集团；

2、生活用纸行业，建议关注中顺洁柔。风险提示：Ø宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；经销商管理风险；整装业务拓展不及预期；大宗业务回款风险等。目录1.2020上半年回顾：轻工板块小幅跑赢大盘，文娱用品表现亮眼71.1整体走势：轻工板块小幅跑赢大盘，行业估值有所提升71.2子板块分析：文娱用品涨幅亮眼，估值均处于历史低位81.3主题热点与价值投资并存，资金偏爱细分龙头92.家具：地产竣工潮驱动需求回暖，精装修标的正处业绩释放期122.1地产竣工有望迎来小高峰，看好下半年需求释放122.2政策驱动+房企全面

3、复工，精装修工程订单加快落地142.3受益电商直播+购物节，看好线上蓄客与订单转化183.文具：全面复学复课利好文具热销，办公直销业务增量可观223.1教育部推动全面复学复课，看好下半年文具零售223.2办公直销B2B业务加快恢复，MRO需求持续放量234.造纸包装：生活用纸量利齐增，包装纸价及毛利有望回弹254.1生活用纸：疫情防控促进量利齐增，浆价低位利好盈利弹性释放254.2包装用纸：需求回暖+原材料收紧，包装纸价及毛利有望回弹275.行业评级、投资建议和重点标的:优选龙头及业绩增长确定、核心竞争力突出品种305.1行业估值分析305.2行业评级及

4、投资建议315.3重点标的315.3.1欧派家居：定制龙头不改成长本色，大家居+全渠道建设更上层楼315.3.2尚品宅配：整装业务开始盈利，线上门店+AI+直播创新成果丰硕325.3.3帝欧家居：碧桂园创投5亿元战略入股，看好工程业务持续快速发力335.3.4海鸥住工：Q1在手订单充足，整装卫浴业务有望加速释放335.3.5晨光文具：疫情冲击在预期范围内，看好学汛和科力普订单释放345.3.6齐心集团：疫情推动云办公和MRO需求，B2B业务+云视频快速放量351.1.1中顺洁柔：国内生活用纸龙头企业，高端产品贡献率显著提升352.风险提示36图表目录图1

5、：2020年初至今轻工制造行业表现强于市场7图2：轻工板块估值略低于近五年历史均值7图3：2020年初至今轻工板块涨跌幅排名第16位（申万分类）7图4：2020年初至今轻工制造各子板块涨跌幅8图5：轻工制造各子板块市场表现9图6：轻工制造各子板块PE（TTM，整体法）9图7：住宅竣工面积与新开工、施工面积增速逐步收敛12图8：商品房住宅销售面积及同比增速13图9：住宅竣工面积及同比增速13图10：全国精装修商品住宅开盘规模及变化15图11：近年来全国精装修渗透率持续提升15图12：全国住宅装修市场住宅供给规模结构及变化15图13：2019上半年精装修商品

6、住宅家居部品配套率16图14：2019年1-7月房地产企业精装房市场份额16图15：2019上半年地产商精装房套数同比增长16图16：全国建材家居卖场景气指数（BHI）18图17：建材家居卖场销售额当月值及同比增速18图18：薇娅直播间17分钟为索菲亚带货超6000单19图19：慕斯总裁亮相居然之家联合直播间带货19图20：齐心商城劳保安防产品24图21：主要纸种产量同比增长率（%）25图22：主要纸种消费量同比增长率（%）25图23：中顺洁柔非卷纸类产品毛利率优势显著26图24：中顺洁柔2020Q1毛利率、净利率创新高26图25：中顺洁柔高端产品系列2

7、6图26：木浆进口平均单价26图27：部分木浆CFR现货价26图28：全球生产商木浆/针叶浆/阔叶浆库存天数（天）27图29：木浆港口库存总计（吨）27图30：规模以上快递业务量及同比增速28图31：全国实物商品网上零售额占比达到24.3%28图32：包装用纸下游需求行业显著回暖28图33：5月主要品类零售额增速环比回升幅度28图34：进口废纸数量累计值及同比变化29图35：主流纸厂A级国废黄纸板收购价29图36：瓦楞纸、废纸价格涨势显著29图37：玖龙纸业瓦楞纸出厂平均价（元/吨）30图38：玖龙纸业箱板纸出厂平均价（元/吨）30表1：年初至今轻工板块

8、个股涨幅排名前20（剔除次新股）9表2：轻工板块2019年营业收入/归母净利润同