竣工端回暖以及旧改利好消费建材龙头.docx

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1、目录一、建材行业经济效益明显提升，行业景气度较高1（一）建材行业是我国重要的基础材料产业1（二）2019年主要建材产品生产总体保持增长，行业维持高景气度11.2019年行业运行情况总体良好12.受益于竣工端数据回升以及基建投资企稳回升，行业景气度较高2（三）复工复产初见成效，4月建材工业增加值同比增长4.4....................................................................................3（四）财务分析：营收增速较高，

2、杠杆率较低，货币资金增加41.利润表：营业收入、归母净利润维持高增速42.资产负债表：总资产规模继续扩张，杠杆率水平维持较低水平43.现金流量表：货币资金增加，经营活动现金净流入较去年同期增加54.杜邦分析：ROE维持较高水平5二、建材行业处于成熟期6（一）传统建材行业处于成熟期6（二）行业驱动因素61.供给侧改革是驱动行业变革的重要因素62.下游需求主要来自于地产、基建6三、行业面临的问题及建议7（一）现存问题71.传统建材行业进入量的顶峰期72.环保压力加大7（二）建议及对策71.持续淘汰落后产能7

3、2.积极推动产业结构调整7四、建材行业在资本市场中的发展状况8（一）建材行业总市值占比较低8（二）建材行业估值相对合理8五、投资建议及股票池9（一）投资建议9（二）股票池9六、风险提示10图表目录11请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。一、建材行业经济效益明显提升，行业景气度较高（一）建材行业是我国重要的基础材料产业建材行业是我国经济中具有基础性的重要产业，其产品广泛应用于城乡建设、铁路公路交通、水利与海洋工程、国防军工等领域。经过70余年的发展，新中国建材行业经历了“从无到有、从有到多，

4、从多到好”多个发展阶段，开始进入“创新提升超越引领”多方位与世界领先并跑的新时代。目前，中国已成为世界上最大的建筑材料生产国和消费国，主要建材产品水泥、平板玻璃、建筑卫生陶瓷、石材和墙体材料等产量多年居世界第一。部分产品产品占全球总产量的50%以上。图表１：中国2018年水泥产量22.10亿吨，占全球水泥产量的56%资料来源：Wind，中国银河证券研究院（二）2019年主要建材产品生产总体保持增长，行业维持高景气度1.2019年行业运行情况总体良好工信部近期发布《2019年建材行业运行情况》，2019年

5、全年，建材工业增加值同比增加8.5%，主要建材产品生产总体保持增长。全国水泥产量23.3亿吨，同比增长6.1%。平板玻璃产量9.3亿重量箱，同比增长6.6%。商品混凝土产量25.5亿立方米，同比增长14.5%。瓷质砖、陶瓷砖、卫生陶瓷制品产品同比分别增长7.5%、7.4%、10.7%。总体保持较好增长态势原因，一方面得益于来自地产和基建的需求超预期增长；另一方面得益于行业供给侧结构性改革取得成效，淘汰落后过剩产能各项政策得到落实。展望2020年，作为全面建设小康社会以及建材行业十三五规划的收官之年，随着

6、基建投资增速企稳回升以及地产竣工端回暖，预计行业高景气度仍将持续。图表2：建材行业2019年工业增加值同比增加8.5%图表3：水泥2019年产量23.3亿吨，同比增加6.1%资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院图表4：平板玻璃2019年产量同比增加6.6%资料来源：Wind,中国银河证券研究院1.受益于竣工端数据回升以及基建投资企稳回升，行业景气度较高建材行业下游需求主要来自于地产、基建投资，2020年预计地产竣工端回暖以及基建投资企稳回升趋势明确，建材各子板块均

7、维持较高景气度。图表5：建材行业各子板块景气度较高序号子板块景气程度较高的原因1水泥供给侧改革、基建投资企稳回升。2玻璃竣工端回暖3玻纤需求回暖，价格下行压力减小4消费建材竣工回暖，精装占比提升资料来源：中国银河证券研究院（三）复工复产初见成效，4月建材工业增加值同比增长4.41-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额12597.9亿元，同比下降27.4，降幅比1-3月份收窄9.3个百分点。在41个工业大类行业中，非金属矿物制品业利润同比下降19.7，降幅比1-3月收窄14.3个百分点。4月，建材工业

8、增加值同比增长4.4，规模以上企业完成主营业务收入4520亿元，同比增长5.8，利润总额428亿元，同比增长11.1。1-4月全国水泥产量5.2亿吨，同比下降14.4，降幅比1-3月收窄9.5个百分点。4月单月全国水泥产量2.2亿吨，同比增长3.8，主营业务收入936亿元，同比增长4.4，利润177亿元，同比增长0.6。图表6：1-4月固定资产投资同比下降10.3图表7：1-4月房地产开发投资同比下降3.3%资料来源：Wind,中国银河证券