农银私享·稳健每年开放式委托资产管理理财产品1803期.doc

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1、“农银私享·稳健”每年开放式委托资产管理理财产品1803期运作报告（2019年2月）理财产品管理人：中国农业银行股份有限公司私人银行部理财产品托管人：中国农业银行股份有限公司托管业务部51重要提示“农银私享·稳健”每年开放式委托资产管理理财产品1803期，产品代码：NYSXWJ180003（以下简称“本产品”）投资管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担责任。产品投资管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理资产。产品投资过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投

2、资者在做出投资决策前应仔细阅读本产品相关资料。本报告中资料未经审计。2产品概况本产品于2018年3月7日正式成立，为开放式净值型产品，每年2月的26日至3月2日开放一次（遇节假日顺延），每年2月26日至3月2日接受申购；根据《“农银私享·稳健”每年开放式委托资产管理理财产品1803期要素变更公告》，调整后的赎回期为每年2月26日至2月28日接受赎回，如开放期开始日或结束日遇节假日顺延至下一工作日，则赎回结束日（即2月28日）也同步顺延相应天数。本次产品开放具体如下：2019年2月26日-2019年3月2日开放赎回，201

3、9年2月26日-2019年3月4日开放申购。下一运作周期业绩基准公告调整为4.7%。产品投资资产范围包括货币类、固定收益类、主动管理型权益类、量化对冲类等，其中主动管理型权益类资产和量化对冲类资产合计净敞口不超过20%。3运行情况（一）基本情况截至2019年2月18日，产品运作348天，单位净值1.052906，成立以来年化收益率为5.55%，业绩基准为5.40%，达到业绩基准5。为便于更直观的对比产品收益与同期市场表现，根据产品的资产配置结构，以中债总财富（总值）指数年化增长率*80%+沪深300指数年化增长率*20%

4、为比较基础，同期该指数年化增长为4.66%，产品收益超越该指数89BP。与市场上同类型公募基金比较，同类型公募基金产品平均业绩为2.20%，本产品年化收益率在同类型公募基金排名前23%位置，超越市场上绝大部分公募产品业绩表现。截至2019年2月18日,产品持仓分布如下：项目持仓比例货币类资产3.69%固定收益类资产90.77%主动管理权益类资产5.54%（二）业绩分析固收方面，前期组合主要使用的是期限匹配策略，组合建仓初期利用到期收益率较高的市场环境，集中建仓了1年左右的短融、私募债和PPN，之后保持了较为稳定的杠杆和久

5、期，平均票息收益约为5.4%，久期小于1年，基本与组合剩余封闭期限相匹配。2018年三季度以来，组合拉升久期和仓位，并逐渐加仓利率债，提升账户组合收益水平，适当参与转债一二级市场交易，增强组合收益。从3月份成立至报告期，债券部分为组合整体贡献了6.56%的绝对收益。权益方面，2018年受到国内去杠杆、中美贸易战等内外部压力，A股整体处于震荡调整中，上证综指全年累计下跌24.59%，深证成指跌34.42%，中小板指下跌37.75%，创业板指下跌28.65%，各板块均呈下跌态势。回顾全年操作，坚守价值投资，择机增持有业绩和基

6、本面支撑的低估值优质标的,减持部分价格达预期且增长空间有限的板块个股，较好的控制住了仓位和回撤，保持稳健的投资风格，跑赢沪深300指数。从绝对收益来看，截至报告期，权益部分（含可转债）对本产品总体贡献了正收益约0.33%。4市场展望（一）宏观经济海外经济方面，2018年二、三季度，全球资本开支周期已经出现向下迹象，5出口导向型经济体的贸易情况偏负面，预计全球贸易景气度持续走弱。国内经济方面，2019年中国经济下行压力较大，地产、制造业和库存三周期共振回落。预计宏观政策将同时作用于供给侧和需求侧。需求侧适度托底，但非大水漫

7、灌；政策着力点将回归供给侧。财政政策的核心是减税降费，赤字率将上调。货币和汇率政策以内部均衡优先为准，短端利率进一步下调的制约较大，但降准和通过调整MLF利率引导长期利率下降依旧有空间可为。（二）固定收益市场货币市场方面，预计2019年央行继续维持流动性总体宽松，引导长期资金利率下行从而带动债券和贷款利率下降。利率债市场方面，整体来看2019年债券市场处于从牛市到平衡市的过渡阶段：持续下滑的基本面、适度偏松的货币政策、边际好转的债券供需形势以及机构普遍对债市相对看好的情绪面都对债券市场形成有利支撑。后期关注市场可能的风险

8、点包括：中美贸易形势的走向、信用派生渠道的恢复程度、财政政策对基建的支持力度。信用债市场方面，广义流动性和信用债供需预计较2018年继续改善。低等级潜在供给压力仍较大，但需求端仍主要集中在中高等级，尾部风险高发决定低等级仍难显著改善，信用债内部分化仍将持续，部分优质高票息品种利差有望进一步压缩。（三）权益市场2019