农银私享·稳健每年开放式委托资产管理理财产品1805期.doc

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1、“农银私享·稳健”每年开放式委托资产管理理财产品1805期定期报告（2019年1月）理财产品管理人：中国农业银行股份有限公司私人银行部理财产品托管人：中国农业银行股份有限公司托管业务部1重要提示“农银私享·稳健”每年开放式委托资产管理理财产品1805期，产品代码：NYSXWJ（以下简称“本产品”）投资管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担责任。产品投资管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理资产。产品投资过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本产

2、品相关资料。本报告中资料未经审计。2产品概况本产品于2018年5月9日正式成立，为开放式净值型产品，每年4月的26日至5月3日开放一次（遇节假日顺延）。产品投资资产范围包括货币类、固定收益类、主动管理型权益类、量化对冲类等，其中主动管理型权益类资产和量化对冲类资产合计净敞口不超过20%。3运行情况截至2018年12月28日，产品运作233天，单位净值1.，成立以来年化收益率为1.7304%。为便于更直观的对比产品收益与同期市场表现，根据产品的资产配置结构，我们以中债总财富（总值）指数年化增长率*80%+沪深300指数年化增长率*20%为比较

3、基础，同期该指数年化增长为0.5567%，产品收益超越该指数117BP。与市场上同类型公募基金比较，同类型公募基金产品平均业绩为-2.05%，本产品年化收益率在同类型公募基金排名前34.07%位置，超越市场上绝大部分公募产品业绩表现。截至2018年12月28日,产品持仓分布如下：项目持仓比例货币类资产2.78%固定收益类资产86.80%主动管理权益类资产10.41%4市场分析（一）宏观经济国内经济下行压力依然较大，各项解决民营企业融资困境的政策接连出台并逐步展开实施。在保障实体经济融资背景下，预计货币政策将仍以国内经济基本面为主，维持稳健偏

4、宽松的政策倾向，继续维持市场流动性合理充裕的状态不变，但年内超预期宽松的空间不大，关注年底等时间点资金面波动对预期的扰动。美国工业数据开始走软，经济预期还在探底过程当中，但消费仍旺，通胀仍有支撑。货币政策方面，鲍威尔表态出现一定软化，市场对于明年货币紧缩预期有所缓和。贸易战谈判取得一定进展，但未来仍然存在不确定性。（二）债券市场债市收益率行至当前位置，短期做多情绪预计将出现一定分歧，贸易战风波短期缓和，市场风险偏好大概率将出现短期修复，但中长期来看，国内经济仍旧承压，内需走弱压力下，政策放松方向将继续延续。后续经济下行以及融资需求的回落仍然

5、能够为债券市场提供有力支撑，但当前交易情绪浓厚，后续可能出现获利了结的需求。近期宽信用政策持续发力，带动以AA评级为代表的低评级个券及民企债快速下行。期限利差方面，高等级较中低等级更为平坦，显示下行空间相对有限。产品将持续关注宽信用政策的延续力度，适当介入以民企龙头为标的及保护较为充分的中低评级信用债投资机会。（三）权益市场今年，股票市场的全行业下跌致使投资者面临着巨大的压力，此番全面调整总结来看源于“内忧外患”，即去杠杆速度之迅猛和中美贸易争端之严峻。中短期来看，宏观形势仍然面临复杂局面。但是长远来看，中美的共同利益大于分歧，最终能直面分

6、歧，寻找到新的平衡点。目前的外部压力也是倒逼改革的动力。在此过程中，优秀的公司一定能顺应历史发展的潮流，在逆境中甩开与竞争对手的差距，拉长来看优秀的公司的成长空间，仅仅与行业的空间与自身的努力有关。而在目前估值水平上选择优秀的公司，将会有不错回报。5运作策略（一）债券部分展望2019年，基本面趋势下行仍是债市一大保障，流动性预期将持续改善，利率债收益率下行趋势不变，但空间缩窄。对于低等级债券我们目前维持观望和回避，高等级继续作为优选底仓配置。但优质的民企债利差将会继续修复，后续我们将继续在控制风险的前提下发现超额收益机会，挖掘优质短久期品种

7、进行配置。今年大概率仍会维持较宽松的资金面以及较低的回购利率，使得债券票息收益更为确定。因此，我们将继续杠杆票息策略获取这部分收益。（二）权益部分股票方面，经过2018年的持续下跌后，股市估值处于历史较低水平。短时期内，由于投资者情绪尚未平复，市场运行可能仍将一波三折。但未来几年，基于当前历史可比的低估值状态，以及对中国经济和企业增长的信心，权益市场投资获得较好收益的概率较高。组合将充分利用挖掘个股的机会，选取业绩稳定的优质个股。同时，未来经济增长发力点将主要在基建和5G建设以及高科技扶持方面，因此这几块将是后续可以重点去挖掘的领域。我们正

8、在经历严冬，但我们坚信春天终将到来。中国农业银行股份有限公司二〇一九年一月