农银私享·稳健每年开放式委托资产管理理财产品1803期

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1、“农银私享·稳健”每年开放式委托资产管理理财产品1803期定期报告（2019年1月）理财产品管理人：中国农业银行股份有限公司私人银行部理财产品托管人：中国农业银行股份有限公司托管业务部1重要提示“农银私享·稳健”每年开放式委托资产管理理财产品1803期，产品代码：NYSXWJ180003（以下简称“本产品”）投资管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担责任。产品投资管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理资产。产品投资过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本产

2、品相关资料。本报告中资料未经审计。2产品概况本产品于2018年3月7日正式成立，为开放式净值型产品，每年2月的26日至3月2日开放一次（遇节假日顺延）。产品投资资产范围包括货币类、固定收益类、主动管理型权益类、量化对冲类等，其中主动管理型权益类资产和量化对冲类资产合计净敞口不超过20%。3运行情况截至2018年12月28日，产品运作296天，单位净值1.022020，成立以来年化收益率为2.7153%。为便于更直观的对比产品收益与同期市场表现，根据产品的资产配置结构，我们以中债总财富（总值）指数年化增长率80%+沪深300指数年化增长率20%为比较基础

3、，同期该指数年化增长为1.8628%，产品收益超越该指数85BP。与市场上同类型公募基金比较，同类型公募基金产品平均业绩为-1.00%，本产品年化收益率在同类型公募基金排名前30.18%位置，超越市场上绝大部分公募产品业绩表现。截至2018年12月28日,产品持仓分布如下：项目持仓比例货币类资产0.51%固定收益类资产93.60%主动管理权益类资产5.89%4市场分析（一）宏观经济海外经济方面，2018年二、三季度，全球资本开支周期已经出现向下迹象，出口导向型经济体的贸易情况偏负面，预计全球贸易景气度持续走弱。国内经济方面，2019年中国经济下行压力较

4、大，地产、制造业和库存三周期共振回落。预计宏观政策将同时作用于供给侧和需求侧。需求侧适度托底，但非大水漫灌；政策着力点将回归供给侧。财政政策的核心是减税降费，赤字率将上调。货币和汇率政策以内部均衡优先为准，短端利率进一步下调的制约较大，但降准和通过调整MLF利率引导长期利率下降依旧有空间可为。（二）固定收益市场货币市场方面，预计2019年央行继续维持流动性总体宽松，引导长期资金利率下行从而带动债券和贷款利率下降。利率债市场方面，整体来看2019年债券市场处于从牛市到平衡市的过渡阶段：持续下滑的基本面、适度偏松的货币政策、边际好转的债券供需形势以及机构普

5、遍对债市相对看好的情绪面都对债券市场形成有利支撑。后期关注市场可能的风险点包括：中美贸易形势的走向、信用派生渠道的恢复程度、财政政策对基建的支持力度。信用债市场方面，广义流动性和信用债供需预计较2018年继续改善。低等级潜在供给压力仍较大，但需求端仍主要集中在中高等级，尾部风险高发决定低等级仍难显著改善，信用债内部分化仍将持续，部分优质高票息品种利差有望进一步压缩。（三）权益市场2019年A股展望中性偏正面，预计市场环境好于2018年。当前估值已处于历史低位，对股市形成较强的支撑。同时，流动性预期宽松以及政策对股市的呵护对指数形成积极的向上推动因素。展

6、望2019年，国内外政策经济形势依然复杂，存在诸多不确定因素，而中长期来看，中国科技创新潜力大，对经济的前景依然乐观，上述阶段性风险可能对长期投资而言正是战略性建仓机遇。预计2019年A股将处于反复震荡、夯实底部的阶段，战略性建仓机会和系统性市场风险并存，股指向上弹性大于向下风险。2019年可从自下而上的角度，挖掘投资主线：对于部分细分行业仍处于成长期，景气度比较确定的品种，可以在2019年择机布局；调整充分的优质蓝筹、龙头白马，也将出现难得的左侧布局的机会。从中长期维度上，对于消费、医药医疗、信息技术、金融、基础设施、工业技术和能源等核心赛道中的核心

7、优质公司，较长时间的调整可能再次提供了一个低风险买入并长期持有的战略性机会。5运作策略（一）固定收益部分2019年核心策略是通过宏观利率判断积极搏取拐点前资本利得，适度运用市值交易策略增厚收益并注意止盈止损。久期上，整体保持中短久期，上半年偏进取，下半年偏防御。底仓上，积极配置高票息的私募类品种，同时采用套息策略。风控方面，在严防信用风险的同时，通过信用精选挖掘超额收益，挖掘城投、民企龙头等优质品种。2019年尾部风险仍将持续暴露，在认真排查现有风险持仓的基础上，增量投资将回避风险领域并合理控制期限。组合还将持续关注转债市场，重点关注新券及次新券，在控

8、制好回撤的基础上，博取权益市场上涨机会。（二）权益部分2019年预计宏观经济的下行压力偏大，中