2020Q1量化基金回顾与展望：春暖花开，趋势向好-20200428-中信证券.pdf

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1、2020Q1量化基金回顾与展望春暖花开，趋势向好刘方首席组合配置分析师中信证券研究部2020年4月28日CONTENTS目录1.国内量化策略的历史演化和未来方向2.2020Q1量化公募：总量稳定、但结构变化3.2020Q1量化私募：高波动环境下迎来相对优异表现4.展望：关注量化多空和期权策略，CTA或有逆向窗口1相关研究量化基金专题研究系列一、国内量化基金发展现状及趋势：十年洗练，格局初现（2018.11.07）二、2018年国内量化基金盘点及未来展望（2019.01.15）三、2019Q1量化基金盘

2、点：波动中迎来布局窗口（2019.04.03）四、2019H1量化基金：指数增强策略的配置性价比提升（2019.07.26）五、2019Q3量化基金回顾和展望：格局与变局（2019.11.05）六、国内量化基金发展现状及趋势:深挖潜、广积粮（2019.2.05）2mRmQmOwOxPbR9R9PsQnNsQmMiNqQqMlOpNyQ7NqRtMuOrQuMwMpNsR1.国内量化策略的历史演化和未来方向31.1国内量化策略演化历史量化策略的演化依托于衍生工具发展和投研积累。结合各类基金和策略的发展

3、过程，可以总结为四个阶段。国内量化策略演化历史2010年之前2010年-2015年中2016年-2018年2019年以来被动指数指数增强策略、量化对冲主动量化策略量化对冲ETF套利、封转开套利Alpha策略、期现套利、分级基金套利、量化多策略、CTA期权策略、CTA策略、FOF指数增强量化选股等2017年初2019年4月2008年2010年4月2013年6月2015年2月2015年6月2019年底2017年股指期货j交易交易所接受券商受限、保证金2019年的融资融券交易比例提升。私募量

4、化基金申报。管理规模估算沪深300股指期约2800亿；货推出。公募量化基金股指期货规模1700亿第4次松（不含被动指美国次贷危机，修订后的《证上证50ETF期绑.数型产品）；叠加国内期指券投资基金权推出。考虑基金专户、推出预期，海法》,正式实施。商品期权正式期货专户等产外量化从业人私募证券投资挂牌上市。品后，预计全员归国。基金获得合法市场量化基金地位，促进了规模合计约2014年的“公期指限制第一5000亿。奔私”浪潮。次放宽。股票期权进一步扩容；三大交易所同时上市沪深300相关期权品种资

5、料来源：证监会，上交所，深交所，中金所，中信证券研究部41.2对比海外量化机构，国内量化机构的管理规模尚小对比海外的长期空间：截至2019年三季度末，全球排名前五的量化对冲基金，管理规模均在600亿美元以上；前十大对冲基金中有8家为量化策略。对比而言，国内的量化基金的仍具备较大发展潜力。全球对冲基金前10名单（截至2019年三季度）公司名称AUM（亿：美元）创始人或核心管理人创立时间简介BridgewaterAssociates1638RayDalio1975全球宏观策略为主，主动管理的Alpha策略（主

6、动型PureAlpha基金)和全天候策略AQRCapitalManagement996CliffAsness1998采用多种投资策略，包括股票多空仓、套利、全球宏观、绝对收益、动量、多策略等ManGroup824LukeEllis1983以CTA为主（AHL），采用多种策略（GLG）RenaissanceTechnologies673JamesSimons1982以大奖章基金闻名，最早使用量化交易策略的公司，套利模型、算法交易TwoSigmaInvestments600DavidSingel&John2001

7、事件驱动策略、CTA、全球宏观、相对价值等OverdeckEliottManagement382PaulSinger1977领先的多策略投资公司，全球最成功的主动型对冲基金MillenniumManagement380IsraelEnglander1989以套利策略为主，包括相对价值、统计套利、并购套利等；分散化和全球化投资J.P.MorganAssetManagement366JamieDimon1974以相对价值策略为主，全球化投资MarshallWace341PaulMarshall1997专注于全球多

8、/空股票投资，将基本面投资策略与系统的和量化的股票策略相结合BlackRockAlternativeInvestment336LaurenceD.Fink2005量化投资机构，拥有广泛的交易策略，并参与非传统市场，多样化投资组合资料来源：Preqin，中信证券研究部51.3未来展望：量化投资的边界将不断拓展对比海外量化机构，国内量化机构的管理规模尚小，未来策略容量的扩展，来自两个方面动力：多层次