2020Q1年私募证券基金季度盘点与展望：发行净流入显著回升，CTA策略逆势上涨-20200427-中信证券.pdf

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1、2020Q1年私募证券基金季度盘点与展望发行净流入显著回升，CTA策略逆势上涨朱必远金融产品分析师中信证券研究部2020年4月27日CONTENTS目录1.行业规模：增至近2.6万亿元，发行净流入约千亿2.管理人：百亿私募扩容，量化管理人规模3350亿元3.产品发行：回升至相对高位，量化类产品再降温4.外资私募：合计管理规模增至90亿元5.业绩评述：股票策略下跌，量化策略逆势上涨6.热点展望：CTA策略业绩特征、配置环境和资金容量11.行业规模：增至近2.6万亿元，发行净流入约千亿2tOtPtRwOvNaQ9R7NpNqQpNrRiNqQmQiNpM

2、pP8OrQqNwMrMqPNZnRpO1.1存续规模：估测增长约800亿元至2.59万亿元2020Q1规模增长800亿元至近2.6万亿元。根据中国基金业协会发布的月度统计数据，私募证券基金规模增至2.61万亿元，相较于2019年底增长约1000亿元。我们判断上述规模未反映2020Q1私募证券基金的业绩涨跌情况。私募证券基金产品2020Q1整体业绩为-0.91%，估计一季度业绩涨跌导致规模下降230亿元。综合测算后，我们估计2020年一季末私募证券基金行业规模约为2.59万亿元，增长约800亿元。证券类私募基金备案存续规模5(万亿元)私募证券投资基

3、金公募开放式基金（股票型+混合型）432102014Q12015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4*2020Q1*资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部注：2020Q1数据中，私募证券基金规模数据为估算数据，公募基金规模数据截至2020年2月底。31.2资金流入：估算一季度发行净流入约1000亿元一季度呈现显著资金净流入迹象，估算发行净流入约1000亿

4、元。根据中国基金业协会发布的月度统计数据，2020年3月末私募证券基金规模分别为2.51万亿元、2.53万亿元、2.61万亿元，其中2月和3月分别增加约200亿元和800亿元。我们判断该规模变动主要反映了新备案产品和清算产品规模轧差计算后的净金额，基本上可视为产品发行带来的资金净流入（未反映存续产品申赎导致的资金净流入）。证券类私募基金备案存续规模变动分解4,0003,732业绩变化导致的规模变动3,000资金申赎导致的规模变动2,0009451,0741,0221,000491100-65-22-250-167-212-349-228-1,000-

5、667-671-1,080-1,152-2,000-1,6512018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部42.管理人：百亿私募扩容，量化管理人规模3350亿元52.1私募管理人数量维持平缓增长私募证券基金管理人近9000家，整体数量缓幅增长。根据中国基金业协会数据，截至2020年3月底，私募证券基金管理人存续备案数量为8885家，相较于2019Q4增加28家。中国基金业协会管理人公示信息显示，2020Q1私募证券基金管理人新备案数量为97家，意

6、味着一季度注销数量为69家。私募证券基金管理人存续备案数量私募证券基金管理人季度新备案数量1200014001200100001000800080060006004000400200020002014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q4*02014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2

7、2019Q32019Q42020Q1资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部资料来源：中国基金业协会，中信证券研究部62.2头部私募继续扩容，50亿元以上管理人增至约90家50亿元私募证券管理人继续扩容，增至约90家。根据中国基金业协会管理人公示信息及我们测算，截至2020Q1，规模超过50亿元的私募证券基金管理人增至约90家，其中规模超过100亿元的增至约40家。其中高瓴资本旗下A股二级市场资管平台天津礼仁投资管理合伙企业（有限合伙）新产品募集规模较大，进入百亿级私募管理人之列。管理规模前十大私募证券基金管理人列表登记编码管理人名称成立日期自主发

8、行规模顾问管理规模主要策略P1002305上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）2013/5/2950亿元以上