2019年私募证券基金年度盘点与展望：主动股票延续分化，量化开启新征程-20200204-中信证券.pdf

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1、2019年私募证券基金年度盘点与展望主动股票延续分化，量化开启新征程朱必远金融产品分析师中信证券研究部2020年2月4日CONTENTS目录1.政策环境：资管细则继续落地，量化运行环境优化2.行业规模：业绩上涨推动全年增长4000+亿3.管理人：数量趋于稳定，头部量化扩容4.产品发行：发行恢复增长，量化热度较高5.外资私募：管理人平稳增长，产品布局加速6.业绩评述：股市反弹推动整体业绩强势恢复7.行业展望：主动分化延续，量化再出发11.政策环境：资管细则继续落地，量化运行环境优化2tOqMtRwOzR6M

2、cMbRpNoOpNmMiNqQpMjMmNwP8OnMsMwMrMtMNZqQoN1.政策环境：资管细则继续落地，量化运行环境优化资管新规配套细则继续落地。2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）发布以来，中国证监会于2018年发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则，中国银保监会于2018年发布了《商业银行理财业务监督管理办法》、《商业银行理财子公司管理办法》，并于2019年发布《保险资产管理产品管理暂行办法（征求意见稿）》，资管新规相关管理办

3、法和配套细则陆续出台和落地，将推动资管行业的统一监管，有利于防范金融风险，促进行业走向规范化。证监会2019年发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，对资管机构之间的产品合作进行了规范，有利于不同资管机构之间的分工协作以及促进合作的规范化。量化策略运行环境得到改善。2019年4月，中金所对股指期货交易运行规则进行第四次松绑，股指期货交易基本恢复常态。2019年6月，证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，有利于促进国内融券业务的发展，为私募资管机构

4、提供新的对冲工具和丰富策略类型。2019年12月，股票期权进一步扩容，三大交易所同时上市沪深300相关期权品种。私募备案日益完善，积极稳妥推进外资私募领域的对外开放。中国基金业协会于2019年底发布了更新版《私募投资基金备案须知》，该版本进一步明晰私募基金的外延边界，明确五类“伪私募”将无法备案，有利于防范“伪私募”以及引导“伪私募”的出清，引导行业回归资管本源。在外资私募领域的对外开放方面，推出四项具体配套政策，提高外资私募国民待遇。31.政策环境：资管细则继续落地，量化运行环境优化主题日期主要事件事

5、件描述及简析中国基金业协会发布《私募投12月23日，中国基金业协会发布《私募投资基金备案须知（2019年12月）》。该版本备案须知在2018年12月版本基础上细化为三十九登记备案2019-12-23资基金备案须知(2019年12项，进一步明晰私募基金的外延边界、重申合格投资者要求、明确募集完毕概念、细化投资运作要求，针对不同类型基金提出差异化备月）》案要求。明确五类“伪私募”将无法备案，引导私募基金回归资管本源。证监会放开外资私募管理人旗6月13日，中国证监会主席易会满在陆家嘴论坛上宣布了进一步扩大资本市

6、场对外开放的9项政策措施，其中包括放开外资私募证券投2019-06-13下产品参与港股通交易的限制资基金管理人管理的私募产品参与“港股通”交易的限制，给予外资私募国民待遇。外资私募中国基金业协会发布公告称，为积极稳妥推进私募基金领域的对外开放，在证监会的指导下，协会推出四项具体配套政策，一是明确外外资私募登记备案持续优化基2019-08-09资私募实际控制人可以是受境外金融监管部门监管的境外机构；二是明确外资私募基金投资参与银行间债券市场的标准；三是为外资私金对外开放不断加深募的外籍高管和投资经理开设英文

7、从业资格考试；四是放开外资私募产品参与“港股通”交易的限制。中国金融期货交易所公告称将于2019年4月22日起进一步调整股指期货交易安排：（1）将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；（2）将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；（3）将股指期货平今中金所对股指期货交易运行规2019-04-19仓交易手续费标准调整为成交金额的3.45%%。这是中金所第四次对股指期货运行规则进行松绑，力度超出市场预期，股指期货交易基则进行第四次松绑本恢复常态；有利于

8、进一步改善期指运行状态，满足各类风险管理和衍生品业务的需求；有利于缓解股指期货贴水程度，降低市场中性策略对冲成本。运行环境证监会发布《公开募集证券投证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，从可参与出借业务的基金类别与要求、出借证券数量及2019-06-21资基金参与转融通证券出借业期限限制、申报出借的业务方式、出借证券对手方的要求、基金管理人流动性风险管理等方面对于基金转融券业务进行规范。该指引将