国内量化基金发展回顾与展望-20190822-中信证券.pdf

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1、国内量化基金发展回顾与展望刘方中信证券研究部量化配置组2019年8月22日CONTENTS目录1.行业格局：公募量化VS私募量化2.量化基金投资策略的业绩表现3.行业动态跟踪4.策略配置建议：指数增强策略的配置性价比提升11.行业格局：公募基金VS私募基金I.公募量化基金II.私募量化基金21.1国内量化策略演化历程量化策略的演进依托于衍生工具发展和投研积累2010年之前2010年-2015年中2016年至今被动指数指数增强策略、量化对冲主动量化策略公募ETF套利、封转开套利Alpha策略、期现套利、分

2、级基金套利、量化多策略、期权策略、私募CTA策略、FOF量化选股和股票多空2017年初2017年2018年3月2008年2010年4月2013年6月2015年2月2015年6月2019年6月2017年股指期货受限、私募量化基金交易所接受券商保证金比例提管理规模估算的融资融券交易升。原油期货约2200亿；申报。上市。公募量化基金沪深300股指期规模1500亿货推出。（不含被动指数型产品）；商品期权正式美国次贷危机，修订后的《证上证50ETF期考虑基金专户、挂牌上市。叠加国内期指券投资基金法》

3、权推出。期货专户等产推出预期，海正式实施。品后，预计全外量化从业人私募证券投资市场量化基金员归国。基金获得合法规模合计约地位，促进了4500亿。2014年的“公期指限制放宽。奔私”浪潮。资料来源：Wind，中信证券研究部31.1量化公募：上半年规模增长约350亿权益型基金在公募基金中的占比小幅上涨2019年上半年，受益一季度行情，权益型公募基金的规模从2.2万亿增长到2.7万亿，权益型基金规模（万亿）权益型基金占比在公募基金中的占比从17.2%提升到3.5100%2.973.02.722.742.7020.

4、3%。80%2.52.122.221.8660%2.01.651.711.65量化型基金规模从0.12万亿上涨到0.15万1.540%亿，占比从5.2%上涨到5.6%；受益于ETF1.020%0.5的发展，指数型基金规模从0.49万亿上涨0.00%到0.62万亿，占比从22%上涨到23%。资料来源：Wind，中信证券研究部量化型基金在权益型基金占比持续上升指数型基金在权益型基金占比持续上升量化型基金规模（亿）量化型基金占比指数型基金规模（亿）指数型基金占比160015166%700025%61981353140

5、06000119211675%20%488112009941014104150004215426940554%1000886376815%79740008007163%297730002462242110%60021392%20004005%1%100020000%00%资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部41.1量化公募：指数增强类基金贡献主要规模增量公募量化基金的策略类型分布（2019H1）量化型基金中，指数增强和类指数增强基金是3.5%主流：15.7%指数增强型基金的管理

6、规53.1%模从2018年末的563亿提27.6%升到806亿；类指数增强基金的管理规模从2018年末的361亿提指数增强类指数增强量化选股量化对冲升到419亿；资料来源：Wind，中信证券研究部；注：类指数增强型策略的筛选标准如下：（1）须在2017年7合计管理规模占比从2018月1日之前成立，2018年和2019年初至今的2个时间区间内，基金和特定股票指数之间的年化跟踪误差均小于10%；（2）2018年以来各季度披露的股票仓位均须在85%以上。年末的79.2%上涨到80.7%；量化型基金中以指数增强和类指

7、数增强为主指数增强类指数增强量化选股量化对冲指数及类指数增强占比160088%87.0%140086%84.3%85.0%80.7%84%120079.2%82%100078.9%80%80078%60075.7%76%40074%20072%070%2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年Q25资料来源：Wind，中信证券研究部1.1量化公募：规模增长主要来自头部指数增强产品2019H1管理规模前十的公募量化基金证券代码证券简称成立时间最新基金规模（亿）现任基金经理机构投资者占比（

8、%）110003.OF易方达上证50指数A2004-03-22165张胜记10.5100038.OF富国沪深300增强2009-12-1690李笑薇,方旻67.5000311.OF景顺长城沪深300增强2013-10-2990黎海威47.0000478.OF建信中证500指数增强A2014-01-2760叶乐天8.9000172.OF华泰柏瑞量化增强A2013-08-02