新能源汽车行业：新能源乘用车需求分析深度报告之三，海外电动化雄心万丈，LG化学金线闪耀-20200108-兴业证券.pdf

《新能源汽车行业：新能源乘用车需求分析深度报告之三，海外电动化雄心万丈，LG化学金线闪耀-20200108-兴业证券.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告海外电动化雄心万丈，LG化学金线闪耀分析师：朱玥（S0190517060001）研究助理：曾英捷——新能源乘用车需求分析深度报告之三团队成员：刘思畅陶宇鸥王吉颖报告发布日期：2020年01月08日与市场认知不同之处一、新能源汽车市场放量四大要素：性价比（购置成本低于同级别燃油车）、充电基础设施、车型、品牌效应，挪威最为典型。1、我们选取挪威畅销电动车型——电动版高尔夫为例，发现在实际消费者的购置成本上，燃油版已经显著高于电动版，与此同时，挪威车桩比虽然不高，但人口集中，充电便利，两要素共振，使得挪威新能源汽车新车渗透率在2018年达到49%。2、当前车型提升空间大：电动版

2、高尔夫续航里程为仅为255km，并非理想车型，预计2020年随着特斯拉、大众等车企新车型投放，挪威市场将齐聚四大放量要素，新能源汽车渗透率有望进一步提升。3、四大要素中性价比是核心，效用逐级累加，将持续推动新车型放量。二、我们经过详细测算发现，欧美市场电车购买端已经平价，电动车放量的最核心要素已经具备1、欧洲电车购置端已事实平价，放量最重要前提已经更具备：经过我们的详细测算，由于欧洲燃油车征收相关税费较多，加之各国对电动车均有补贴，因此在挪威、德国、法国消费者的电动车采购成本已经低于燃油车（平均10%-20%）2、运营成本低，欧洲电动车经济性更明显：欧洲油价相对较贵，相比燃油车，电动

3、车使用经济性更加明显，100km节省60-90元人民币。3、发展空间大：除挪威外，其他欧洲国家新能源汽车渗透率仅为2-3%2不同于市场认知之处三、2020年是新车型投放大年，四要素共振在即，欧洲电动化转型雄心万丈1.2020年车型丰富度提升明显：以特斯拉、大众、宝马、奔驰为代表的传统车企，新增车型提升明显，2020年持续投放市场。2.充电便利性有待提升，各国政策聚焦：挪威车桩比高，但人口分布集中，充电便利，电车高渗透率重要因素；德、法、英充电基础设施仍有待提升，近期德国政府对症下药，拟投入35亿欧元扩建充电基础设施，至2030年全国将拥有100万根充电桩。3.欧洲率先配套较为齐全的新

4、能源汽车采购和使用政策：欧洲各国相继为新能源汽车设置采购优惠政策以及使用优惠政策。如免购置税、增值税、免停车费、过路费等措施，促进电动化进程。4.欧洲率先引领燃油车禁售时间表：欧洲以挪威、法国、英国、荷兰等为代表的国家率先制定燃油车禁售时间表，电动化转型雄心万丈。欧洲市占率北美市占率日韩市占率集团全球电动化规划电动化规划星集团新车重点投放市场燃油车新能源燃油车新能源燃油车新能源车型规划产销规划研发投资级指数大众21%10%4%3%2%0%未来十年合计70款未来十年合计2200万910亿美元欧洲、中国特斯拉0%20%0%55%0%0%2020年4款（不含皮卡）//北美、中国

5、、欧洲雷诺-日产16%20%9%5%10%33%2022年12款2025年140万/欧洲、日韩现代-起亚7%12%8%3%18%38%2025年44款，其中23款EV//欧洲、日韩宝马5%15%2%4%2%1%2025年25款，50%是EV预计2025年超过70万欧洲、中国戴姆勒6%5%3%2%3%3%2022年130款EV以及混动预计2025年超过60万欧洲、中国福特7%0%14%3%0%0%2024年17款/115亿美元北美、欧洲丰田5%0%13%6%33%12%2020年10款2025年100万EV/日韩、北美PSA15%1%0%0%0%0%2021年1

6、5款；2025年40款//欧洲通用1%0%16%9%0%4%2023年20款/70亿美元北美、中国FCA6%0%12%2%0%0%2022年6款/100亿美元北美、欧洲3资料来源：arklines，兴业证券经济与金融研究院整理不同于市场认知之处四、投资建议LG化学电池技术领先、产能与宁德时代相当，下游客户囊括海外主流车企，受益欧洲新能源放量，出货量有望急剧提升。推荐进入LG化学供应链体系的材料龙头，璞泰来、恩捷股份、当升科技、科达利、宏发股份、星源材质等宁德时代囊括全球主流车企，受益20年合资车企放量，海外逐步放量，受益大众产业链，有望切入特斯拉产业链，维持推荐。基本资料净利润

7、EPSPE（1月3日股价）板块市值公司名称2019202020212019202020212019202020212,409宁德时代46.6054.6067.702.112.473.07524436455恩捷股份8.3712.0014.001.041.381.74543833391璞泰来7.6010.0012.001.752.212.76513933138新宙邦3.654.575.720.961.211.51383024Telsa-LG产业链126当升科技