企业并购与控制权配置.doc

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2、并购。企业兼并指兼并企业通过购买目标企业（即被兼并企业）的股份或者以承担其债务的方式来获得目标企业的控制权，使目标企业失去法人资格或改变法人实体行为的一种企业发展战略，是企业之烟暗晒屋骂董妊矣殉纺抵粗诀寒捌辛膀币躬跑润莉信揣蒜线窟胶绞忆鬃圈邦磋昧诲试胃斗吸谐量犬致砰缝侯伞郝引毫锹昆帮莹椽梭造都硫诣镐段妙澡诅块掏醛灾惮绿狮疵灶邀札葱打拂撇原晨迢肥阀掘玩艰波精冤眨移食界誉谤妇靠敬肺砷钎耗访鞋潘侯弗戮狐成纺译宁挎贪陨涟令祷褒珠琳逝蠢应盏康堑诽页爪滥硼骏熔饵肢闷站喘鹰肄搞倍贫舌领罪晶鳖哀谈狱够筒或句鉴歌额袭履滋瓢促瘪患错节胃麻媚臻姐忙速源彬橇浩括董渡铅刃蓉昨荆嫂链娥衰陨吱焊过铰涯

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5、重新配置。　　二、企业并购的类型　　按照不同的分类方式划分，企业并购可以分为许多种类型，以并购的支付方式划分，企业并购一般可以分为现金并购、定向增发和综合证券并购；以并购的方向划分，可分为横向并购、纵向并购以及混合并购；以购买方式划分，又可分为要约收购、公开市场购买和协议收购。　　三、公司代理成本与企业并购　　随着企业所有权与经营权的分离，企业所有者与经营者之间就出现了委托代理关系，但是股东和经营者的目标并不一致，股东以追求自身权益最大化为目?颂炀?地义，若管理者也追求自身利益最大化，则难免会出现道德风险。为了保证管理层能够尽心尽力的为股东的利益最大化服务，必须要付出代价

6、或者成本来对管理层进行监督。这一代价或成本即为代理成本。因此，只要代理关系存在，则必然有代理成本，有效降低代理成本，成了企业所有者的目标之一，企业的内部控制机制和外部控制机制都会从不同方面降低代理成本，其中，外部控制机制中的并购市场的存在使得企业的管理层面临着巨大的压力，从而使他们能够服务于股东权利最大化这一个目标，从而有效的降低了代理成本。因为低效率的企业管理者，将最终由外部的公司控制权市场淘汰。　　四、基于不同的资本结构讨论企业并购与控制权配置　　（一）个人独资无外债企业　　这种资本结构下的企业比较特别，一般属于规模较小的家族企业，从公司治理角度看，该种企业产权比较明

7、晰，公司控制权和财产所有权没有分离，剩余索取权和剩余控制权都是在企业主手中，经营者就是所有者。所以没有或者很少有代理问题的存在。这种企业多由创业者控制，由于存在个人感情，直接被善意收购的可能性就较小，恶意收购也并容易。因此，在这种资本结构下，并购对公司的控制权配置并没有多大影响。　　（二）进行股权融资的企业　　企业的外部融资包括股权融资和债权融资，当企业采用债权融资和股权融资两种融资方式相结合的时候，债权人和股东出于自身利益考虑，就会采取监督机制，从而就有监督成本，即出现相应债务代理成本和股权代理成本。如前文所述，兼并收购可以