探析企业控制权的配置

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1、探析企业控制权的配置一、企业控制权问题的提出关于公司资产所冇权和经营权相分离并引出控制权制度安排的理论问题,最早是1924年由Veblen述及的，而BeHe和Means则从经济学命题角度，把控制权和所冇权的分离问题摆到了公司理论争议的中心位置。此后,Baumol、Williamson>Marris和Calabresi等都对“二权分离”与否问题作过实证分析。随着20世纪80年代以来公司治理理论的提出及对其进行的系统性研究，有关控制权理论研究更加深入。将其纳入正式的契约理论模型研究是近20年來的热点课题。Grossman和Hard开创了剩余控制权和剩余索取权的研究

2、，Aghion和Bolton则提出了资本结构模型，探讨了在合约结构小控制权应如何配置以取得效率。其他还有如Harris和Raviv的投票与剩余所有权匹配模型，Dow的讨价还价模型，以及杨小凯和黄有光的金业一•般均衡的契约模型等都是富有启发性的。对于企业控制权的配置问题，现有文献存在众多不同的观点。特别是人量新型企业的出现，人力资本在企业中作用的H益重要，不同理论Z间就此问题的争论也变得更为激烈。随着现代公司制企业资产权利的控制结构由简单向复杂演化，企业控制权也就具有多元和多维度特征。当我们考察企业资源的构成和企业内部契约的特征时，依据委托代理关系中的权利分布，

3、町将企业控制权划分为所有权意义上的金业控制权和非所有权意义上的企业控制权两个层次，股东拥有所有权意义上的控制权，经营者拥有非所有权意义上的控制权。当然，企业控制权与一般意义上的控制权是冇差异的：一般意义上的控制权侧璽于主体对于客体的绝对意志，而企业控制权意义上的企业控制权主体实施其意志是相对的。对于企业物资资源而言，在企业法人制度下，•其最初的所有者即股东个人虽拥有所有权意义上的控制权，但无权随便撤回其对企业的投资，而只能是通过资本市场转讣股权來实现，金业所有权主体的变化不一定意味着企业控制权的变化。对于企业人力资源而言，企业管理者和企业生产者拥有非所冇权意义

4、上的控制权，是一种派生的控制权，其权能范围受授权者授权范围的约束。二、基于所有权意义上企业控制权配置1.企业控制权配置的前提条件企业对社会经济资源的配置在客观上要求”空间上的并存性、时间上的继起性和产权上的稳定性J企业只有取得完整而稳定的现实资木才能实现资木的增殖，完成由货币资木到生产资本再到商品资本的循环。股份制将归属于不同所有者的资本集中到企业，随着企业所有权的权能分解与运动，以及所有权主体的多元化和股权分散化，从而融集到为适应社会化人生产所必需的规模化资木，实现众多所有者的经济资源在企业内的稳定性联合。企业法人产权的稳定性是企业控制权的核心环节。正是法人

5、产权的稳定性,资本规模化或出资者分散化无论怎样演变，都不会直接影响经营性资产对稳定性和延续性的本质要求。虽然所有权的“控制权威”似乎已今非昔比，但这并不是剥夺股东所有权对金业资产的本源性控制权能的理由。在这里，所谓“本源性”，主要是从两个意义上说的：第一，法人产权和牛产经营权屮的控制权能，是从股东所有权屮派生岀去的，而股东仍然得保留着未被分离出去的所有权控制权能；第二，股东所冇权的控制权能依然具冇最终归属性和最终决怎性的“控制权威”，这是神圣不可侵犯的所有权控制权能。而作为企业法人代表机构的董事会，依法拥有对企业资产进行相对独立的占冇、支配和处分的控制权能，这

6、些控制权是排他性的，无论是单个股东还是非企业股东都无权侵犯，这也就确保了法人履行民事权利的稳定性能力。基于以上论述,我们认为企业股东对企业资产本源性的控制权能以及法人产权的稳定性是企业控制权配置的前提条件。2.企业控制权配置的市场约束-企业控制权配置直接决定了金业内部人力资源与非人力资源如何结合，如何相互作用。企业绩效在很人程度上取决于企业控制权配置状况以及山此导致创新过程中资源利用效率。最优控制权配置应该是控制权代理成木最小，实现企业绩效。当然,这里所谓最优是就特定的时空下的市场条件而言的。首先是产品市场。企业存在的基本功能就是通过资源仑理利用，向社会提供满

7、足人们需要的产品和服务。企业进行竞争的基本方式是向市场提供质量更高价格更低的产品和服务。产品竞争力的强弱，是评价经理业绩最直接最有效的尺度，从而也是反映控制权配置效率的最肓接最有效的尺度。其次是经理人市场。经理人的行为是否符合股东的氏期利益，除了内在的利益驱动外，同时受到各种外在机制的影响，其中最直接的是来自经理人市场的压力。职业经理市场提供了一种市场选择机制，在这种机制下经理人的价值是市场确定的，经理市场能够客观地反映岀经理人人力资本的信号，而这种价值信号机制对于经理行为的积累结果乂具有记忆效应，在良好的市场竞争状态卜将不合格的经理人淘汰出局。因此，理性经理

8、人在经营过程中会考虑自身在经理市场中的