我国商业银行理财市场定价效率研究-论文.pdf

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1、《经济问题探索》2014年第6期我国商业银行理财市场定价效率研究周朝阳，余力(西安交通大学，西安710061)摘要：我国商业银行理财市场的定价效率也称为信息效率，是指理财产品价格反映信息的能力，或者说是价格反映全部相关信息的速度和准确性。本文首先阐述了研究我国银行理财市场效率的重要性与意义，然后介绍了前人对定价效率进行实证分析的几种常用方法，指出其中的不足。在此基础之上，以四大商业银行为例。使用数据包络分析方法(DEA)对我国商业银行理财市场的定价效率进行了实证分析，表明2004年至2013年总体上我国银行理财市场定价效率较高，说明银行理财产品在推动国内存款利率市场化的

2、过程中发挥了非常重要的先导作用。2008年与2009年度由于宏观经济的波动，各行的理财产品定价也出现了比较区间内最大的波动现象，这说明产业层面的环境变动对理财产品的定价效率有着显著的影响。关键词：商业银行；理财市场；定价效率一、引言金融理论认为。资金市场或者资本市场通过资金价格商业银行理财产品是指由商业银行自行设计并发的波动使资金在不同的企业和行业分配，从而避免了行，将募集到的资金根据产品合同约定投入相关市产品市场通过产品波动来调节在不同企业和行业的分场、购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同配而产生的浪费和时滞现象，进而提高资金的配置效约定分配给投资人的一类理财产

3、品。其实质是以基础率，降低交易成本，促进经济的增长。正如效率一直资产未来现金流为基础，在资本市场上发行信托受益以来是经济学研究的一个核心问题一样，资金市场效权凭证等进行融资的过程。我国理财产品和理财市率也是资金市场研究的基本问题之一。目前对其他资场的出现要追溯到本世纪初。2004年开始，我国各金市场效率的研究已经引起了广大学者的极大兴趣，家金融机构陆续推出自己的理财产品，2008年银行研究成果也汗牛充栋。但对理财市场这一新兴的资金理财产品新募集资金规模已达到2．3万亿元人民币，市场效率研究却乏善可陈，笔者认为，理财市场效率超越了包括公募基金在内的其他机构理财产品的增量是

4、衡量理财市场发展极为重要的因素，因为它是这个总和，成为推动国内理财业务发展的主导性力量，新兴的资金市场竞争力、投入产出能力和可持续发展2012年全国共有233家银行业金融机构开展了理财能力的总体衡量。因此，理财业务开展成功与否，未业务，共发行理财产品32152支，理财资金余额为来发展的趋势以及银行和各大金融机构的效益高还是7．1万亿元，比2011年末4．59万亿元增长55％。低都直接与理财市场效率成正相关关系。另外，对我2013年银行理财产品发行规模达到44492个，同比国理财市场效率的研究更是具有特殊意义的，因为理增速38．38％，发行规模再创历史新高。银行理财产财关

5、系着我国千千万万老百姓的切身利益，有关权威品市场在快速扩张圆。专业机构对北京、天津、上海、广州等四个城市进行理财市场是一个新兴发展起来的资金市场，和其的专项调查显示，74％的被调查者对个人理财服务感他资金市场一样，它起着资源配置的作用，是现代经兴趣，41％的被调查者则表示需要个人理财服务④，济的资源配置中心和金融市场的核心之一。西方有关如何健康地发展银行理财产品市场，使其成为居民实作者简介：周朝阳(1970一)，男，硕士，高级经济师，西安交通大学经济与金融学院博士生。研究方向：金融理论与实务；余力(1948一)，男，硕士，教授，西安交通大学经济与金融学院博士生导师，研究

6、方向：金融理论与货币政策。①本文理财市场如无特指，为商业银行理财产品市场。②数据来源：本文如无特指，基础数据来据为Wind资讯。③数据来源：hap：／／business．sohu．eom／20050608／n225864782．shtml87现个人财富增长的一条有效途径，成为业界关注的焦讨论。还有一类是研究机构发布的市场报告，例如西点。因此，本文选择“我国商业银行理财市场定价南财经大学信托与理财研究所每月发布《商业银行效率”这一研究主题，具有一定的理论意义与现实理财市场报告》和《商业银行理财能力排名报告》，意义。中国社科院金融研究所发布年度《银行理财产品评二、文献综述价

7、报告》，这些都是了解中国银行理财产品市场发展对资金市场效率的真正研究是从“有效市场”最新进展很好的材料。针对理财产品所产生的影响的概念提出开始的。“有效市场”(eficientmarket)最研究主要集中于商业银行理财产品对我国货币政策制先是由法玛等(1969)提出的，定义为“根据新信度的影响等问题进行分析。李华，侯臣(2008)则息迅速调整的市场”，并将信息作为市场效率的核心对人民币理财产品对于我国储蓄市场的影响进行了阐内容。在法玛看来，资本市场的效率在于资本市场能述分析与研究，他们认为理财产品大量发行时对社会否完全反映各种与市场有关的