我国内地创业板市场ipo定价效率研究

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1、广东工业大学硕士学位论文我国内地创业板市场IPO定价效率研究姓名：李禄斌申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：齐青桦201205摘要我国内地创业板市场在经历了十年的酝酿之后，于2009年十月在深圳证券交易所开板，它的开板对完善我国资本市场、促进新兴产业发展意义十分重大。但随着我国创业板上市公司数量的不断增加，我国内地创业板市场突显了定价效率偏低的问题。为解决我国内地创业板市场存在的定价效率偏低的问题，促进我国内地创业板市‘场的健康发展，本文首先对国内外有关IPO定价效率的研究状况进行综述和评价；然后对我国内地创业板市场进行分析；在结合我国内地创业板市场特点以及

2、国内外学者的研究状况的基础上，提出从发行价与公司内部财务因素之间关系以及IPO抑价影响因素两个方面来分析我国创业板IPO定价效率。并以2009年10月30日至2012年4月30日之间，在我国内地创业板上市的31l家公司为样本，采用实证研究的方法，通过建立多元线性回归模型，对影响我国内地创业板市场定价效率的因素进行实证检验。以期通过实证检验找到我国内地创业板市场定价效率偏低的原因。本文的实证检验结果表明，新股的发行价格与反映公司内在价值的财务指标不存在显著相关关系。IPO抑价率是反映定价效率的重要指标，本文通过对我国创业板市场IPO抑价影响因素的实证分析发现：首同

3、换手率、发行市盈率、中签率、反映公司盈利能力的主成分变量、反映公司发展能力的主成分变量以及上市首日上证综指的涨幅足影响我国创业板市场IPO抑价的重要因素。在对我国创业板市场IPO抑价的研究基础上，本文认为造成目日订我国创业板市场IPO定价效率偏低的原因是我国创业板市场投资者尚不成熟的投资理念、我国创业板市场股票供不应求的市场状况以及尚不完善的新股发行制度。在通过实证检验找到影响我国内地创业板市场定价效率偏低的原因后，本文提出了相应的对策和建议。关键词：创业板市场；定价效率；IPO抑价广东工业大擘硕士学位论丈ABSTRACTOctober30，2009，after

4、adecadeofcarefullyprepared，GEMinChinafinallyopenedintheShenzhenStockExchange．TheestablishmentoftheGrowthEnterpriseMarket(GEM)isofgreatsignificancetoimprovecapitalmarketandpromotethedevelopmentofnewindustries．However,withtheincreasingnumberofChinesecompanieslistedonGEM，GEMshowslowpric

5、ingefficiency．InordertosolvetheproblemofthelowpricingefficiencyofGEMandtopromotethehealthydevelopmentofGEM，Firstly,theauthorfirstreviewedandevaluatedtheefficiencyofIPOpricingconditionsathomeandabroad．Andthen，analyzetheGEM．OnthebasisofcombinationofGEMmarketcharacteristicsandtheresearc

6、hofscholars．TheauthorproposetoanalyzetheIPOpricingefficiencyfromtwoaspects：oneistherelationshipbetweentheissuepriceandthecompanyinternalfinancialfactors．TheotheristheimpactfactorsofIPOunderpricing．Andthen，theauthorusethesampleof31companieswhichlistedonGEMinChinafromOctober30，2009toAp

7、ril30，2012，andusingempiricalresearchmethodstoestablishamultiplelinearregressionmodelandgiveanempiricaltestofthefactorsthataffectmarketpricingefficiencyintheGEM．IthopestofindthefactorswhichaffectGEMpricingefficiency．Theempiricaltestresultsshowthatthereisnosignificantcorrelationbetween

8、issuepriceof