我国创业板ipo定价机制研究

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1、分类号：F832．5密级：(秘密、机密、绝密)学校代码：10057研究生学号：09818015我国创业板IPO定价机制研究ResearchonIPOpricingmechanismofChina’SGEM专业名称：企业管理指导教师姓名：徐荣贞教授研究生姓名：成蓉申请学位级别：管理学硕士论文提交日期：2012年3月论文课题来源：自选项目学位授予单位：天津科技大学天津科技大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果内容，也不包括为获

2、得天津科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：厥麝日期：狒年7月f≯日知识产权和专利权保护声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师具体指导下并得到相关研究经费支持下完成的，其数据和研究成果归属于导师和作者本人，知识产权单位属天津科技大学；所涉及的创造性发明的专利权及使用权完全归天津科技大学所有。本人保证毕业后，以本论文数据和资料发表论文或使用论文工作成果时署名第一单位仍然为天津科技大学。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：

3、敞露日期：纠≯年弓月J≯日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，同意公布论文的全部或部分内容，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密II(请在方框内打“√”)，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于作者签名：导师签名：心骼匝髓旒内搿。刎)年⋯三日彳觯次日期：冽z年弓月J≯日摘要我国创业板市场历经十年的准备，于2009年10月23日在深圳证券交易所

4、正式开板，标志着创业板已成为我国资本市场不可或缺的一部分。随着对IPO抑价研究的深入，研究者们开始关注发行机制对IPO抑价的影响，新股发行定价机制逐渐成为研究者们感兴趣的一个研究方向。各国家或地区的IPO定价机制向累计投标询价机制融合已经成为一个世界性的趋势，我国的新股发行也开始全面采用询价机制，要实现与全球市场的接轨，必须接受和适应累计投标询价机制，为此对询价发行机制的深入研究意义重大。由于我国创业板建立的时间较晚，股票数据的年份和数量比较少，而目前学术界针对创业板的研究多数仅从海外创业板和我国主板及中小企业板进行研究，鲜有文献对我国创业板及其IPO定价机制进

5、行理论探讨和实证研究。关于创业板市场IPO询价制的实行是否适应我国目前的市场条件与制度背景，是否能真正提高定价效率，降低新股发行抑价率，均成为需要研究探讨的问题。本文以2009年10月30日我国创业板开板以来至2011年11月30日上市的所有276支新股为研究样本进行研究，创新性地从IPO的询价区间和新股在询价区间内定价调整以及参与询价的机构数目的视角入手，结合我国的询价制的制度安排和特点，以我国创业板上市公司为样本，对我国询价制下IPO发行的高抑价现象进行了解释。研究发现新股询价的区间和新股定价时的定价信息，能够很好地解释新股上市首日收益率，体现了新股定价的市

6、场化；但较多的机构参与询价并没有提高新股定价的准确性，询价机制还有待不断改进完善。本文的研究结果具有理论和实践两方面的重要意义，既检验了定价机制对IPO抑价的影响，肯定了我国引入询价机制所带来的积极作用，又指出了目前我国询价发行中尚需改进的地方，对现实中深化改进我国询价发行效率和促进创业板的健康发展提供了参考。关键词：创业板；IPO抑价；IPO定价机制；询价制TheChineseGEMofficiallyopenedinShenzhenStockExchangeonOctober23，2009afteralmostadecadeofpreparationswhi

7、chindicatesthattheGEMhasbecomeanintegralpartofChina’Scapitalmarket．WiththeresearchonIPOunderpricing，researchershavestartedtopayattentiontotheimpactofthereleasemechanismonIPOunderpricing，andIPOPricingMechanismgraduallybecomesaresearchdirectionwhichresearchersareinterestedin．IPOBookBui

8、ldingMechani