2018年宏观年度策略报告：经济复苏，优配股市，静待债市

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1、年度策略正文目录1寻找近两年宏观经济复苏的原因..........................................41.1消费需求回升是关键，2017年外需好转锦上添花.....................................41.2需求关键词：美国复苏、房地产火爆、原材料涨价、油价回暖与汽车......51.3从产业结构上看，工业、交运与地产是关键..............................................71.4工业再拆分，设备制造类复苏是关键...........

2、..............................................81.5需求持续复苏才是形成新一轮扩张周期的关键........................................102对于未来的展望：需求能否持续才是是关键...............................102.1制造业与基建对冲地产投资回落，投资需求仅略微下滑..........................102.2消费增速一直较为平稳，对经济增长产生持续推动作用......................

3、....112.3海外经济复苏创造良好外需......................................................................122.4经济指标预测：总需求尚稳定，我们不那么悲观.....................................123政策展望：去杠杆依旧，十九大将供给侧改革进行到底.....................133.1从M2增速持续下滑看去杠杆的效果..............................................

4、.........133.22018年货币政策的两个变化....................................................................153.3政府部门降杠杆，广义财政支出增速下降................................................173.4十九大定调新矛盾，将供给侧改革进行到底............................................184大类配置：房价与汇率稳定，优配股市，静待债市.........

5、................194.1龙头市值集中度提升有空间，成长股配置价值在提升.............................194.2收益率目前处于历史高位，静待债券牛市到来........................................214.3汇市：美元相对强势，人民币兑美元不会大幅贬值.................................234.4楼市：处于向下小周期以及长效机制逐步建立，不建议配置...................235风险提示..............

6、..............................................25图表目录图表1：我国GDP增速2016年企稳反弹.......................................................................4图表2：克强指数达到2011年的水平.............................................................................4图表3：三驾马车的各自增速变化..............

7、.....................................................................5图表4：三驾马车的占比变化...........................................................................................5图表5：我国进出口的增速..................................................................................

8、............5图表6：对美国出口占我国出口的比重............................................................................5图表7：固定资产投资