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1、《管理世界》(月刊)2006年第9期机构投资者持股与上市公司会计盈余信息关系实证研究□程书强摘要:本文从机构投资者持股和上市公司盈余信息关系的视角出发,分析机构投资者在公司治理中的作用。以2000~2003年沪市A股为样本,经过研究发现:盈余信息及时性与机构持股比例正相关。公司治理结构合理,盈余信息及时性强,是吸引机构投资的动因。机构持股比例与盈余管理负相关。机构持股比例越高,越能有效抑制操纵应计利润的盈余管理行为,增强盈余信息真实性,说明机构持股参与公司治理能够改善公司治理结构,使上市公司的经营更加规范、有效。关
2、键词:机构投资者会计盈余信息盈余管理公司治理一、引言在整体公司治理机制中,会计盈余信息是其中一个重要的环节。企业有许多利益相关者,包括股东、债权人、管理者、雇员、供应商、顾客以及政府等。各利益相关者将自身拥有的各种资源投入到企业,期望自身的财富增长。为了企业发展和共同的利益,他们相互合作,为了使自己获得尽可能多利益,他们相互冲突,在这种合作与冲突的关系中,会计盈余扮演了重要角色。首先,会计盈余决定利益相关者之间契约的执行。董事会与投资人对经理人的绩效和公司的经营状况评价、股东股利分配、政府的所得税收取以及企业员工的
3、风险报酬,都以企业会计盈余数据为依据。这种以盈余为基础的契约使利益相关各方产生了盈余管理的动机,期望得到符合自身要求的盈余数字,使契约按有利于自己的方向执行。其次,会计盈余影响利益相关者的决策。会计盈余极大地影响到人们对企业的市场价值、还债能力和发展前景等方面的判断,影响到利益者的决策。利益相关者各方都想通过盈余管理,得到符合自己期望的会计赢余,诱使其他各方做出有利于自己的决策。基于这些原因人们对企业盈余质量和会计信息操纵行为的强烈关注,盈余管理(earningsmanagement)日益成为学术界研究的热点问题。
4、Schipper(1989)认为盈余管理是有目的干预(purposefulintervention)企业对外财务报告过程,以获取某些私人利益的披露管理(disclo-suremanagement)。他将盈余管理限定在对外报告领域,实质上是对所披露信息的操纵,而管理盈余报告及那些旨在影响或改变公认会计准则(generalizedacceptedaccountingprinciple,GAAP)的活动被排除在外。Healy和Wahler(1999)从会计准则制订者的角度出发,认为盈余管理是指管理当局运用职业判断编制财务
5、报告和通过规划交易以变更财务报告,旨在误导那些以公司经营业绩为基础的利益关系人(stakeholders)的决策或影响那些以会计报告数字为基础的契约后果。Levit(1998)在有关“数字游戏”(numbergames)的演讲中指出,管理当局广泛使用巨额冲销(bigbath),提前确认收入、不切实际地计提准备、冲销已发生的研发费用等会计技法,这些方法正在威胁着财务报告的可靠性。会计中的预计、摊销等都很容易被用作盈余管理,不确定的经济交易和会计事项也越来越多,对这些不确定经济交易和会计事项的正确判断也越来越困难。张祥
6、建等(2004)认为盈余管理是在不违反相关政策法规及会-129-机构投资者持股与上市公司会计盈余信息关系实证研究中国上市公司研究计原则的情况下,企业管理当局利用会计或非会计有效抑制操纵应计利润的盈余管理行为,使上市公手段,凭借一定的职业判断,对财务报告中有关盈司的经营更加规范化、有效化。本文选取机构投资余信息披露或与其相关辅助信息进行管理的过程,者持股与会计盈余信息之间的关系作为研究对象,其目的是为了误导其他会计信息使用者对企业经分析机构持股与盈余信息的有效性的关系和机构营业绩的理解或影响那些基于会计数据的契约,以
7、持股后盈余信息真实性的变化,从而说明机构持股实现自身利益的最大化或企业价值最大化。在公司治理中的作用。从国内外不同学者对盈余管理定义可以看出,二、文献综述和研究假设盈余管理可以多种形式存在于对外披露会计信息的过程中,其主要目的是获取私人利益(private美国财务会计准则委员会(FASB)于1980年5benefits),这与对外财务报告过程中的中立性是相月发布了第2号“财务会计概念公告”——《会计信对立的,因为现代财务报告的核心思想之一就是中息质量特征》,该公告列示了会计信息质量的层次立性原则,而盈余管理的实质则
8、背离了中立性原结构,在将“决策有用性”作为财务报告目标的前提则,其出发点是局部利益、部分利益或某些特殊群下,即假定会计信息所承担的使命是向资本市场上体的利益无疑会损害公众利益,也影响企业盈余信现有的和潜在的投资者提供对其决策有用的信息,息的质量。提出了两条最基本的会计信息价值特征:有效性和我国上市公司盈余管理行为较为普遍,严重地可靠性。我国的《企业会计制度(
