基础化工行业投资策略：周期优选景气上行子行业，新材料国产替代进程加速-20191110-海通证券.pdf

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1、证券研究报告（优于大市，维持）《周期优选景气上行子行业，新材料国产替代进程加速》——2020年基础化工投资策略刘威（基础化工行业首席分析师）SAC号码：S08505150400012019年11月10日概要1.回顾：国内外经济增速放缓，静待下游景气回升2.周期：优选景气向上子行业，持续看好轮胎、减水剂3.新材料：5G风口前景广阔，国产替代进入加速期4.重点公司推荐5.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明中国GDP增速稳中微降，制造业景气度回升GDP增速稳中略有下降。2019年前3个季度，我国GDP增长率分别为6.4%、6.2%、6

2、%，比2018年同期分别下降0.4、0.5、0.5个百分点。制造业景气度向好。财新公布的10月国内制造业采购经理人指数（PMI）为51.7，较9月上升0.3个百分点，连续四个月回升。图：中国GDP:不变价:当季同比（%）图：财新制造业PMI指数（%）16.0060.0014.0055.0012.0050.0010.008.0045.006.0040.004.002.0035.000.0030.002005-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015

3、-032016-032017-032018-032019-032005-092006-092007-092008-092009-092010-092011-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018-092019-09资料来源：WIND，海通证券研究所资料来源：WIND，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明欧美GDP增速放缓明显，经济增长承压美国GDP增速与PMI指数均呈下行趋势。2019年前两个季度美国GDP增速分别为2.65%、2.28%，同比下降0.21、0.92个

4、百分点。PMI自2019年来呈下行趋势，2019年10月制造业PMI为48.3%，环比提升0.5个百分点，同比下降9.4个百分点。欧元区GDP增速明显放缓，2019年前两个季度GDP增速分别为1.2%、1.0%，同比下降1.1、1.3个百分点。2019年以来PMI也出现下滑，2019年10月PMI指数为45.7%，比前一年同期下降6.3个百分点。图：美国GDP增速与制造业PMI（%）图：欧元区GDP增速与制造业PMI（%）70.00470.00560.00460.002350.00250.00040.00140.000-230.00-130.

5、0020.00-220.00-4-310.00-410.00-60.00-50.00-82005-012005-092006-052007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-092005-012005-092006-052007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-01

6、2011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-09PMI（左轴）GDP同比（右轴）PMI（左轴）GDP（右轴）资料来源：WIND，海通证券研究所资料来源：WIND，海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明房地产市场整体平稳，汽车增速降幅收窄从化工下游主要领域来看，地产新开工有所回落，销售明显好转。2019年1-9月，国内房地产新开工面积仍呈增长趋势，但增速回落至8.6%。商品房销售面积增速好转，1-

7、9月累计同比下降0.1%。汽车增速降幅收窄。2019年1-9月，国内汽车产量同比下滑11.4%、销量同比下滑10.3%，降幅持续收窄。随着7月份国家购臵税新政的正式实施及部分地区国六标准的正式切换，我们预计明年消费动能和市场需求有望回升。图：房地产新开工面积及商品房销售面图：汽车产量及同比增速积同比（%）3,5006060.003,000504050.002,5003040.002,0002030.001,5001020.001,000010.00500-100.000-20-10.00-20.00-30.002013-012013-0720

8、14-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01