交通运输行业投资策略：航空景气持续上行；“公转铁”政策加速推进

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本目录索引航空：旺季放大供需缺口，盈利周期加速618H1：供给收缩逻辑逐月兑现，收益改善突出618H2：燃油费复征锁定油价敞口，旺季加速供需上行周期82018夏秋航季供给调控严格落地，看好旺季盈利上行周期11铁路：“公转铁”催化货运表现，改革关注价改进度16铁路行业基本面：货运受益“公转铁”密集推进，客运增长稳中趋缓16“公转铁”催化货运表现，铁龙物流、大秦铁路有望受益17铁路改革关注价改进度，高铁提价或陆续铺开18高速公路：从股息率和多元化转型两条主线精选个股20公路行业基本面：车流需求保持

2、较快增长20从股息率和多元化转型两条主线精选个股21航运：集运竞争格局改善，关注旺季运价弹性23集运由割据逐步走向寡占将带来行业投资机会23大整合时代告一段落，行业供给自律性提升24存量订单与闲置运力占比双低，19年供给确定性放缓27港口：高盈利、抗周期个股有望迎估值修复；关注“公转铁”影响31高盈利、抗周期个股有望迎估值修复31“公转铁”影响不可小觑，铁路运输大通道下水港直接受益32快递物流：演绎强者恒强，重点关注龙头35快递市场增速换挡，2018年增速维持稳定35快递市场分化：市场格局全面调整，盈利分化逐渐拉开37成本差异的根源是产能扩充的有效性+全网管控的稳定性40风险提示42

3、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表索引图1：航空大周期都是供需周期（以南航为例：股价为日收盘价，供给ASK增速，需求RPK增速）6图2：2018年1-5月航司运力投放增速显著放缓%7图3：2018年1-5月航司国内运力投放增速显著放缓%7图4：航司客座率处于历史高位，需求韧性十足7图5：航司累计客座率处于历史高位，需求韧性十足7图6：2009-2010年伴随油价上涨的航空景气周期9图7：南方航空2010年各项指标同比提升幅度（%）9图8：全国周航班总量同比与环比增速11图9：国内、国际、地区周航班量同比增速11图10：国

4、内、国际、地区周航班量环比增速11图11：四大核心机场航班量同比增速12图12：四大核心机场航班量环比增速12图13：21主协调机场周离港航班量同比增速12图14：21主协调机场周离港航班量环比增速12图15：非主协调机场周离港航班量同比增速13图16：非主协调机场周离港航班量环比增速13图17：四大航航班量同比增速14图18：2018年5月铁路货运量创年内新高16图19：“公转铁”推进，铁路货运量维持较快增长16图20：2018年铁路客运量同比增速受节日分布影响16图21：铁路客运量整体增长稳中趋缓，保持稳健16图22：2017年高铁营业里程增长13.6%17图23：高铁里程占比上

5、升至19.7%17图24：高铁单位运价与国际对比仍有加大提升空间19表25：铁路改革关注价改进度19图26：2017年高速公路日均车流量实现加速增长20图27：公路经营性旅客运输量同比持续下滑20图28：公路货物运输量保持较快增长20图29：国内自驾游出行占比逐年上行21图30：2017年国内旅游人次加速增长21图31：高速个股分红率排序（每股分红/每股EPS）21图32：高速个股股息率排序（去年每股分红/现价）21图33：宁沪高速走势明显强于行业22图34：粤高速A走势明显强于行业22图35：高速公路路产主业毛利及毛利率22图36：高速公路路产辅业毛利及毛利率22图37：2011-

6、2015年间集运新船订单放量23图38：2015-2017年的2年间，集运联盟重新洗牌25若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图39：远东-欧洲各联盟运力占比25图40：远东-北美各联盟运力占比25图41：三大联盟以外的集运船东运力占比皆不足2%，大部分不足1%26图42：16年与17年上半年行业订单断崖式下跌，17年3季度才开始逐步回升27图43：行业订单运力比处于较低水平（单位：千TEU）28图44：集装箱船存量订单以10000TEU以上的大型船为主（单位：万TEU）28图45：19年将是集运运力交付较为确定的低谷期（单位

7、：千TEU）29图46：15年下半年起闲置运力占比大幅上升，又于17年二季度大幅回落29图47：闲置运力回归导致17年有效运力大幅增长30图48：有效运力快速增长导致运价承压下行30图49：行业交付拆解以及行业运力增速预测（单位：千TEU）30图50：18年供给压力较大，但19年将显著改善31图51：各港口企业2010-2017年ROA均值与ROA标准差32图52：天津港禁止汽运煤集港后，港口煤炭运量快速下降32图53：煤炭运量占国铁货运量近一半33图54