2020年国防军工行业投资策略：从业绩兑现到质量提升，寻找盈利改善确定的军工龙头-20191216-申万宏源-26页.pdf

《2020年国防军工行业投资策略：从业绩兑现到质量提升，寻找盈利改善确定的军工龙头-20191216-申万宏源-26页.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、从业绩兑现到质量提升，寻找盈利改善确定的军工龙头2020年国防军工行业投资策略证券分析师：韩强A0230518060003研究支持：王贺嘉A0230518030002王加煨A0230518070002李蕾A0230519080008联系人：高晗2019.12.16主要内容1.军工整体表现中上，估值已至历史底部2.从“业绩兑现”到“盈利提升”，下游航空、上游原材料及零部件等盈利有望持续改善3.“业绩成长+自主可控+政策改革”三条主线布局军工4.投资正当时，寻找盈利改善确定的军工龙头21.1年初至今军工行业整体表现较好，排名居中前图1：年初至今国防军工指数相对市场表现年初至

2、今，国防军工指数上涨40%38.09%35%23.88%，跑赢上证综指（16.77%），29.62%30%23.88%跑输沪深300（29.62%）及创业板指25%20%16.77%（38.09%）15%10%在申万28个一级子行业年初至今的涨5%0%跌幅排名中，国防军工行业排名第九，沪深300上证综指创业板指国防军工排名居中前资料来源：Wind、申万宏源研究注：时间区间为2019/1/1-2019/12/669.88%67.12%80%48.34%图2：年初至今国防军工板块股价涨幅排名靠前70%43.91%42.17%35.34%33.92%33.11%60%50%2

3、3.88%22.11%18.86%18.01%17.15%16.66%40%15.13%14.25%13.11%12.75%12.47%12.22%11.15%30%7.66%5.85%3.15%2.99%0.38%-20%6.64%-6.67%10%0%-10%-20%食电家农计非建医国休银电综机化通房轻交传有汽商采公纺钢建品子用林算银筑药防闲行气合械工信地工通媒色车业掘用织铁筑饮电牧机金材生军服设设产制运金贸事服装料器渔融料物工务备备造输属易业装饰www.swsresearch.com资料来源：Wind、申万宏源研究注：时间区间为2019/1/1-2019/12/63

4、1.2年初至今板块阶段性投资机会凸显图3：年初至今申万国防军工板块阶段性投资机会凸显资料来源：Wind、申万宏源研究注：时间区间为2019/1/1-2019/12/6，申万宏源研究自行整理绘制www.swsresearch.com41.3行业内板块及产业链个股表现分化显著从武器装备板块及产业链环节表现来看：•从不同的武器装备板块来看，年初至今，自主可控且市值较小的军工电子信息化板块标的股价表现较好•从不同产业链环节来看，年初至今，上游零部件原材料板块标的涨幅最好，分系统环节标的的股价涨幅次之图4：军工电子信息化板块股价表现较好图5：零部件及原材料股价表现较佳50%30%

5、41.31%25.74%26.04%40%25%30%23.88%20%20%16.96%13.90%15%11.43%11.67%12.65%10%10%3.91%5%1.56%0%-1.56%0%-10%-6.99%-0.74%-10.39%-5%-20%-14.41%-14.84%-10%-9.26%-15%总装板块分系统板块零部件原材料板块2019年初至今股价表现近3个月股价表现2019年初至今股价表现近3个月股价表现资料来源：Wind、申万宏源研究注：时间区间为2019/1/1-12/6，各板块（产业链）涨跌幅表现的数值是以总市值为权重计算www.swsrese

6、arch.com51.4板块中船舶、中游白马及上游高端材料股涨幅最高从个股表现来看•涨幅居前的标的，多为业绩高增长的上游高端材料及中游配套白马、改革预期强的标的•涨幅居后的标的，多为业绩波动较大、业绩兑现度较弱的标的表1：2019年初至今个股涨跌幅排名序号证券代码证券简称年初至今涨幅预计2019年估值预计2019年PEG序号证券代码证券简称年初至今涨幅预计2019年估值预计2019年PEG1300034.SZ钢研高纳89.33%430.71600677.SH航天通信-18.35%//2300527.SZ中国应急78.18%413.62002383.SZ合众思壮-21.5

7、6%//3600862.SH中航高科86.55%391.73300252.SZ金信诺-14.63%//4300516.SZ久之洋59.75%590.64300101.SZ振芯科技-12.67%123.90.85300474.SZ景嘉微87.41%1134.35600893.SH航发动力-5.19%38.43.56002179.SZ中航光电53.97%361.66002933.SZ新兴装备-5.07%26.11.27300395.SZ菲利华45.32%371.67300722.SZ新余国科-6.42%44.5-1.5860015