交叉持股对公司治理之影响洪秀芬陈.pdf

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1、2003.12東海大學法學究第十九期交叉持股對公司治理之影響＊∗洪秀芬/陳貴端目次壹、公司治理之意義增加公司財務風險貳、公司治理之本質與機制不法利益輸送參、公司所有權與支配權之關係危害股東盈餘分派之權利肆、交叉持股之利弊伍、交叉持股規範之改革一、交叉持股之利一、交叉持股之規範有利於企業之多角化發展二、現行規範之缺失與改進建議維持或強化企業間之合作相互投資公司表決權行使維護公司經營權限制之加嚴維持或穩定公司股價從屬公司持有控制公司股靈活集團企業財務操作份之疑義二、交叉持股之弊公司內外監控機制之改進操縱股東會，排除公司監與配合控機制財務

2、資訊之充分透明化公司資本空洞化陸、結論操縱股票市場價格中文關鍵詞：公司治理、所有權、表決權、交叉持股、交叉表決權、股東平等原則KeyWords：corporategovernance、ownership、votingpower、cross-shareholding、cross-voting、theequitabletreatmentofshareholders∗兩位作者皆為逢甲大學財經法律研究所副教授。∼211∼交叉持股對公司治理之影響中文摘要近幾年來在台灣頻傳上市（櫃）公司發生財務危機情事，對國內證券金融市場造成嚴重衝擊，而在一連

3、串的企業財務危機事件中，可觀察到為數甚多之企業係利用交叉持股炒作股價套利及股票質押借款方式來從事財務操作，此種融資循環方式在股市衰退時極易引發公司財務危機。除此之外，交叉持股公司可互相透過所持有股份之表決權來配合經營階層行使，使得經營者（董事會）可操縱股東會，有效支配公司，排除股東會對董事的監督，使公司選任董監事之機制及監督功能喪失，破壞了股東平等原則。鑒於交叉持股所引起之弊端，促使台灣立法部門於2001年修改公司法，在第一六七條增訂從屬公司不得將控制公司股份收買或收為質物，但仍嫌不足。本文即是在探討企業運用交叉持股所產生之利弊、台

4、灣現行交叉持股的規範及其缺失，並提出筆者建議，以供各界參考。AbstractInrecentyearsseveralfinancialcriseshadoccurredwithincorporationsthathadsevereimpactonstockexchangeandfinancialmarketsinTaiwan.Itcouldbeobservedfromserialcorporationfinancialcrisesthatnumerouscompaniesareengagedincross-shareholdinga

5、rbitrageandmortgageonstocktoimplementtheirfinancialmanagement.Thecirculationofaccommodationiseasytobringaboutfinancialcrisisduringtheperiodofstockrecession.Besides,thecross-shareholdingwouldcausetheotherproblem.Sincethecross-shareholdingcompaniescouldusetheother∼212∼20

6、03.12東海大學法學究第十九期party’svotingpowertosupporteachother’smanagement.Itleadstothemanagement(theboardofdirectors)cancontroltheshareholders’meetingandpreventitfromsupervision.Itnotonlydeprivestheshareholders’meetingofitspowerofelectmembersoftheboardbutalsoimpairstheequitable

7、treatmentofshareholders.Owingtoaboveflaw,legislatorsinTaiwanmodifiedtheCompanyLawin2001.TheyaddednewprovisionsintoArticle167oftheCompanyLawtorulethatnosubordinatecompanymaybuystocksofitscontrollingcompanyortakethosestocksasmortgageobject.Therefore,theanalysisofthisessa

8、yfocusesonthepositiveandnegativeaspectsofmanipulatingcross-shareholding,currentrulesofcross-shareholdinganditsshortne