上市公司交叉持股对公司治理绩效的影响研究

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1、安徽大学硕士学位论文上市公司交叉持股对公司治理绩效的影响研究姓名：施金启申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：周亚娜201205摘要IIIIIllIIIIIlitrllIIlY2140161999年，辽宁成大与广发证券相互持股，互为对方第二大股东，成为我国第一例上市公司交叉持股案例。自此之后，交叉持股现象逐渐活跃于我国的经济舞台上，并且日渐频繁。截至2011年上半年，我国沪深两市A股市场具有交叉持股行为的公司共有517家，占上市公司总数的22．07％。从近几年的数据来看，参与交叉持股的上市公司数量基本呈逐年上升趋势，涉及到几乎所有的行业，广泛分布于我国各地区，交叉持股现象在我国已

2、经十分普遍。交叉持股能够稳定企业经营权、减少融资成本、分散经营风险，有利于公司治理绩效的提升。但是如果缺乏适当的监管和引导，也会对公司治理产生负面影响。在公司股权结构同趋复杂．，．的今天，交叉持股引发的公司治理问题呈现出复杂性和多样性的特点。因此从我国实际情况出发，结合本国上市公司的特点，研究交叉持股行为对上市公司治理绩效的影响对于促进上市公司和市场的健康发展具有重要意义。本文共分为五个部分，第一部分为引言，介绍了文章的研究背景、研究意义和研究方法，概括总结了国内外学者的主要研究观点。第二部分为相关基础理论和概念界定部分，在阐述公司治理结构理论、代理成本理论和协同效应理论的基础上介

3、绍了交叉持股的概念、类型和持股动机，并界定了公司治理结构和公司治理绩效的概念。第三部分对我国证券市场中具有交叉持股行为的上市公司进行描述性统计，总结出我国上市公司交叉持股的现状特征，并对上市公司交叉持股对公司治理绩效的影响进行了理论分析。第四部分是实证分析部分，通过样本数据的选择和变量指标的选取，构建四个回归模型，运用SPSS软件对模型进行相关性和回归分析研究。实证研究表明：上市公司交叉持股比例与公司治理绩效之间存在正向相关关系；上市公司交叉持股的比例越高，经理薪酬对企业业绩越敏感，交叉持股能够促进经理层治理状况的改善；上市公司交叉持股的比例越高，企业面临的市场风险越低，交叉持股能

4、够提高企业抵御市场风险的能力；另外还得出了上市公司交叉持股比例与内部人控制程度不存在显著相关关系的结论。后三个结论进一步验证说明了第一个结论。第五部分在概括研究结论的基础上提出相关建议措施，并对未来的研究方向进行了展望。本文的创新及特色之处在于，以公司治理结构为研究框架，从经理层治理、企业内部监督机制和企、眦抵御市场风险能力三个角度全而考察交叉持股对公司治理绩效的影响。首先建立了交叉持股与公司治理绩效关系模型，随后又建立交叉持股与管理层治理的关系模型、交叉持股与内部人控制的关系模型以及交叉持股与市场风险的关系模型对交叉持股与公司治理绩效的关系做进一步的补充研究，得出相关结论，并提出

5、建议措施，以期促进交叉持股的上市公司能够进入一个良性发展的通道。关键词：交叉持股；治理结构；治理绩效IIAbstractIn1999，GfSecuritiesCo．，Ltd．andLiaoningChengdaCo．，Ltd．becameeachothers’secondlargestcrossshareholder．ThisisthefirstcrossshareholdingcaseinChinasecuritymarketsandithasbeenmoreandmorepopularandfrequentintheeconomicareasincethen．Bythetime

6、ofJun2011，thereare517companiesconductciicrossshareholdinginShanghaiandShenzhenSecuritymarkets，whichis22．07％ofthetotallistedcompanies．Accordingtotherecentyears’data,thenumbersisstillclimbinganditisrelatedtoalltheindustriesandareas．Itisverycommonforthelistedcompaniestocrossshareholdingwithbelowb

7、enefits：Stabilizethebusinesscontrol；Reducethefinancingcost；diversifytheoperationalrisk；promotethemanagementefficiency．Whileontheothersides，negativeimpactwillhappenwithoutpropersupervision，suchasincrementofinternalcost，wateredcapimlandin