固定收益一周聚焦50债市机会难寻,理财长端易取

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1、固定收益一周聚焦50债市机会难寻，理财长端易取一．报告要点债市：基本面平稳，转好动力不足银行理财：货币利率普遍上行，收益率稳中有升信托：高收益项目匮乏，收益率呈现下滑资管：通道业务萎缩，面临艰巨挑战二．投资建议上周，央行持续净回笼，资金面维持紧平衡。在货币利率普遍上行的推动下，银行理财产品收益率稳中有升，收益率“倒挂”得以修复，长端产品更具投资价值。而债市表现持续震荡，且资金面难有明显改善，短期内难有趋势性机会。三．债券市场（一）资金面1.公开市场操作上周，央行公开市场净回笼300亿元。其中，逆回购操作7500亿元，逆回购到期

2、7800亿元，无MLF操作，无国库定存到期。本次7天逆回购共计投放3900亿元，14天逆回购投放3600亿元，无28天逆回购投放；7天逆回购到期5000亿元，14天逆回购到期2800亿元，无28天逆回购到期。利率方面，上周央行各期逆回购利率与前周持平，7、14、28天逆回购利率分别为2.45%、2.60%、2.75%。图1.央行公开市场逆回购操作分析数据来源：Wind、普信资产2.主要利率一览上周，银行间质押式回购收益率多数上行。其中，R001上行9.63BP至2.8209%；R007上行3.02BP至3.0689%；R1M上行0.7

3、2BP至3.8169%。图2.银行间质押式回购各期利率数据来源：Wind、普信资产上海银行同业拆借收益率多数上行。其中，隔夜利率上行6.90BP至2.7900%；7天利率上行0.68BP至2.8725%；3个月利率上行2.55BP至4.2979%。图3.上海银行同业拆借各期利率数据来源：Wind、普信资产（二）利率债1.一周发行量回顾上周，新发利率债共计65只，总发行量3058.72亿元，较前期增加61.94%。国债发行方面，共发行7只，合计846.00亿元，较前期增加2.60%；政策性金融债新发债券14只，总发行量701.00亿元，

4、较前期减少2.96%；地方政府债新发债券44只，总发行量达1511.72亿元，较前期增加342.28%。2.收益率一览上周，各期限银行间国债收益率涨跌互现，各关键期限品种平均下跌2.18BP。半年期品种上涨1.20BP至3.2362%；1年期品种上行1.10BP至3.3413%；10年期品种下行0.99BP至3.6163%。政策性金融债收益率涨跌互现，各关键期限品种平均下行2.13BP。1年期品种下行1.28BP至3.6937%；3年期品种上行3.12BP至4.1097%；10年期品种上行2.39BP至4.2705%。（三）信用债1.

5、上周发行人信用评级调整情况上周共有2家发行人的跟踪评级发生变化。其中，1家企业评级上调；1家企业评级下调。评级上调企业及所属行业：综合：绵阳市投资控股(集团)有限公司评级下调企业及所属行业：建筑业：五洋建设集团股份有限公司2.企业债上周，共发行企业债20只，较前期减少1只。发行额共计257.80亿元，环比增加30.60%。各级别企业债收益率全部上行。具体品种而言，1年期AAA级收益率4.4299%，环比上行2.34BP；3年期AA+级收益率4.7643%，较前周上行4.43BP；15年期AA级收益率5.6231%，上涨0.51BP

6、。上周，央行公开市场小幅净回笼，货币市场利率多数上行。上半周债券收益率在资金面趋紧的影响下多以上行为主，而下半周在朝美关系带来的避险因素推动下收益率呈现回落。总体而言，近期经济指标表现平稳，流动性难有较大改善，债市转好动力不足。四．银行理财产品上周，银行理财产品发行数量呈现回升，根据WIND资讯不完全统计，上周共发行了2723只银行理财产品，其中，人民币产品2675只、美元产品39只、澳元产品2只、澳元产品5只、其他外币产品2只。产品发行期限方面，1-3个月期产品发行最多，共计1309只，占比48.07%；3-6个月期理财产品次之，占

7、比25.16%，2年以上期限产品最少，共16只。收益率方面，银行理财产品各期限预期收益率稳中有升。其中，1个月理财产品预期收益率4.39%，较前周下行3BP；6个月理财产品预期收益率4.70%，较前期下行3BP；1年期理财产品预期收益率4.79%，较前周上行9BP。图4.银行理财产品平均预期收益率数据来源：Wind、普信资产上周，各期限银行理财产品收益率稳中有升，在货币利率普遍上行的推动下，收益率上行幅度强于下行。随着6个月产品收益率回落以及9个月、1年期产品收益率的显著回升，本期银行理财产品收益率“倒挂”得以修复。近期资金面仍维持紧

8、平衡，货币利率维持高位，预计短期内理财产品仍将保持较高收益率。五．信托产品上周信托发行与成立市场均呈现下滑。据用益信托网统计，上周共发行53只集合信托产品，发行数量较前周减少14.52%，发行规模达134.44亿元，环比