高科技上市公司股权激励对研发支出影响的实证研究.pdf

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1、203年第0期si。。dT。盏瑟嚣毒。m。R。。hdoi：10．3969／j．issn．1000—7695．2013．10．016高科技上市公司股权激励对研发支出影响的实证研究介迎疆，扈文秀，马艳妮(1．西安理工大学经管学院，西安710054；2．西安工业大学经管学院，西安710032)摘要：本文以2009年～2011年年报披露研发支出数据的213家高科技上市公司为样本，通过因子分析法，实证检验股权激励对企业研发支出的影响。研究结果表明高管持股比例越大，研发支出就越多；企业的盈利能力越强，越会增加企业的研发支出；低

2、成长性企业更注重增加企业的研发支出，高成长性的企业反而不愿意增加研发支出；企业债务约束越强，研发支出越多。关键词：企业管理；研发支出；因子分析法；高科技上市公司；股权激励中图分类号：F276．44；F270；C393：F272文献标识码：A文章编号：1000—7695(2013)10—0070—04EmpiricalResearchonImpactofEquityIncentiveonR&DExpendituresofHigh——techListedCompaniesJIEYingjiang一，HUWenxiu，M

3、AYanni(1_SchoolofEconomicsandManagement，Xi’anUniversityofTechnology，Xi’an710054，China；2．SchoolofEconomicsandManagement，XI’anTechnologicalUniversity，Xi’an710032，China)Abstract：AnempiricalresearchisdonetotesttheimpactofequityincentiveonR&Dexpenditureswiththedata

4、of213high—teehlistedcompaniesdisclosedofR&Dexpendituresin2009—_2011annualrepo~throughfactoranalysis．There—suitsshowthat：thegreatertheproportionofexecutivestockownership，themoretheR&Dexpenditureswillbe，thebetterthecorporateprofitabilityis，themoreR&Dexpenditures

5、willincrease，andthelow—growthenterpriseswillpaymoreat—tentiontotheR&Dexpenditures，andthehigh—growthenterpriseswilldotheoppositeinstead，andthestrongerthecorpo—ratedebtconstraints，themoretheR&Dexpenditureswillbe．Keywords：businessnmnagement；R&Dexpenditures；factor

6、analysismethod；high—techlistedcompanies；equityincentive截至2009年12月31日止，中国已有1029家上则是内生性的，包括企业规模、企业业绩、资本结市公司高管人员获得本公司股份，另有30多家公司构、公司规模、公司成长性、人力资本等，本文主的股权激励计划正处于实施阶段，这些公司大多是要从内部因素考虑股权激励对研发支出的影响。高科技上市公司。高科技上市公司具有创新性、不1文献综述和研究假设确定性和资金投入大等特点，它的高管人员和技术骨干作为核心成员和主要利润创造者

7、，工作绩效和在西方的研究中，许多学者将注意力集中到影稳定程度直接影响着企业的发展情况，传统的薪酬响企业研发支出的决定因素上，并以公司治理等机加奖金的激励机制对他们的作用已日趋局限。为了制作为切入点展开分析，试图解释研发支出在不同充分调动他们的工作积极性，对高管人员和核心技公司中存在显著差异的原因。例如，Levin等术人员实施股权激励计划已成为必然。我国股改之(1987)认为，企业股权结构、激励机制等因素将显后，企业实施股权激励是否对企业研发支出数量有著影响企业研发支出L1]。Chang—YangLee(2002)积

8、极影响?本文以2009年～2011年披露研发支出的进一步研究发现，研发强度的主要决定因子是企业高科技上市公司为样本，对高管股权激励与研发支的技术竞争力，它是企业规模与研发强度的中介变出之间在新时期的关系进行了实证研究。一般将影量。国外学者们普遍认为股权激励是企业研发支响企业支出的因素划分为外部因素和内部因素。其出的主要影响因素，同时，企业规模，管理者个人中外