参与并购活动企业的创新激励——基于上市企业并购案例的实证研究.pdf

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1、20s年第15si。。d}i要。。R。。mhdoi：10．3969／j．issn．1000—7695．2015．15．004参与并购活动企业的创新激励——基于上市企业并购案例的实证研究刘洪江(四川大学商学院，四川成都610000)摘要：上市企业的并购活动与它的创新产出有着密切的关系，企业的创新产出同时也受到企业财务状况的影响。通过研究并购企业与目标企业的创新产出，验证并购活动与创新激励的因果关系，得到的结果显示：并购活动会激发产业协同效应，并购企业在宣告日间能够获得正的累计超额收益。因此，并购活动是提升企业创新能力

2、的重要途径。关键词：并购活动；技术重叠；协同效应；创新产出；累计超额收益中图分类号：F830．9文献标志码：A文章编号：1000—7695(2015)15—0014—09TheInnovationIncentivesofFirmsinM&AActivity～BasedontheEmpiricalStudyofListedFirmM&ACasesLIUHongjiang(SchoolofBusiness，SichuanUniversity，Chengdu610000，China)Abstract：Ithasclose

3、relationsbetweenlistedfirm~innovationoutputanditsM＆Aactivity．Simultaneously，theinnova—tionoutputisinfluencedbythecorporationfinaneiaIsituation．Theessayanalyzestheinnovationoutputofmergedandtar—getfirmstoverifythecausalitybetweenM&Aactivityandafirm~innovationin

4、centives．TheessayfindsthattheM＆Aac—tivitymaystimulateindustrysynergy；themergedfirmshavethepositiveCARaroundtheannouncementdate．Overall，theessayprovesthatM＆Aactivityi8oneofthemostimportantwaystoimprovethefirm~innovationoutput．Keywords：M&Aactivity；techniqueoverl

5、apping；synergy；innovationoutput；CAR的目标。1研究背景产品创新是企业成长的主要驱动力，而并购活随着中国经济结构逐步调整和产业并购重组支动则是增强企业创新力的重要途径。Bronwyn等⋯持政策的不断推进，越来越多的企业纷纷通过并购认为，产品创新能够促进企业成长，提升企业市场来优化资本配置、扩大企业规模、实现战略转型以价值。栾刚认为，企业所拥有的技术创新能力，及产能结构调整。2013年，中国并购市场全年共完是企业核心竞争力的重要内容，它又属于企业无形成并购1232起，同比增长24．3％

6、，涉及的并购金资产的范畴，是一个企业区别于另一个企业的重要额达932．03亿美元，同比增长83．6％，涉及行业包标志，企业无形资产创新支持着企业的核心竞争力。括能源与矿产、房地产、机械制造、生物技术医疗赵昌文认为，以知识产权为核心的无形资产正成健康、清洁技术等23个一级行业。在众多并购活为企业的主要资产，知识产权商品化是实现自主创动中，都涉及知识产权资产处置。不难看出，企业新价值的关键。而企业的并购活动正是实现知识产的专利、商标、商业秘密等知识产权因素在企业并权商品化的重要途径。据此，本文重点分析究竟是购中起到了重

7、要作用，特别是，以衡量企业创新产企业哪些财务因素驱动企业创新?目标企业是否比出的无形资产成为了企业的核心竞争力，代表着创并购企业更有创新能力?除了R&D投入，是否还有新产出的目标企业的专利权日益成为并购企业追逐更有效的衡量创新的标志?收购目标企业是否能够收稿日期：2014—07—10，修回日期：2014—10—08基金项目：国家科技支撑课题“面向科技型中小企业科技金融综合服务平台及应用示范”(2012BAH311707)项目来源：四川大学中央高校基本科研业务费研究专项项目“基于风险一收益结构的国有风险投资行为异化及

8、治理机制研究”(SKG201008)刘洪江：参与并购活动企业的创新激励——基于上市企业并购案例的实证研究15促进企业创新?并购活动是否让双方企业的经营状调效应或效率，管理者报酬和代理问题，且并购动况有所改善?并购企业在并购活动中是否能够获得机对并购企业、目标企业的收益有重要的影响。正的累计超额收益?Henderson153提出，触发并购交易的关键在于，技术本