并购成败对企业创新激励的影响——基于上市企业并购案例的实证研究.pdf

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1、2015年第6期s。i。。andTe盏蕊。mtR。。。b20l5No．6doi：10．3969／j．issn．1000—7695．2015．06．003并购成败对企业创新激励的影响——基于上市企业并购案例的实证研究刘洪江(四川大学商学院，四川成都610000)摘要：通过研究成功的并购企业与失败的并购企业的创新产出来验证并购活动与创新激励的因果关系。另外，企业的财务状况也会影响企业的并购成败，成功的并购企业在宣告日期间能够获得正的累计超额收益。综上证明并购活动成败对提升企业创新能力有着重要的影响。关键词：并购活动；创新产出；机构持股；专利权；累计超额收益中图分类号：F124．3；C18文

2、献标志码：A文章编号：1000—7695(2015)06—0011—06TheInfluenceofSuccessorFailureinM&AActivityontheInnovationIncentivesofFirmsBasedontheEmpiricalStudyofListedFirmM&ACasesLIUHongjiang(BusinessSchool，SichuanUniversity，Chengdu610000，China)Abstract：Theessayanalyzestheinnovationoutputofsuccessfulandfailedmergedfirm

3、stoverifythecausalitybetweenM&Aactivityandafirm’Sinnovationincentives．Moreover，wefindthatthefirm’SSuccessorfailureinM&Aactivityisinfluencedbyitsfinancialsituation，andthesuccessfulmergedfirmshavepositiveCARsaroundtheannouncementdate．Overal1．theessayprovesthatthesuccessorfailureinM&Aactivityhasani

4、mportantinfluenceonthefirm’sinnovationoutput．Keywords：M&Aactivity；innovationoutput；institutionalownership；patent；CAR近年来，随着国内经济的逐步复苏和产业并购现有研究的基础上，深入研究了，具体是企业哪些重组支持政策的不断推进，越来越多的企业纷纷选财务因素驱动了企业创新；除了R&D投入，是否还择通过并购的方式，来优化资本配置，扩大企业规有更有效的衡量创新的标志；企业的哪些因素会影模，实现战略转型以及产能结构调整。据清科研究响企业的并购成败；成功的并购企业是否比失败的中心数据显

5、示，2013年，中国并购市场全年共完并购企业有更高的创新产出；机构持股能否提升企成并购1232起，同比增长24．3％，涉及的并购金额业的创新产出；成功的并购活动中是否能够获得更达932．03亿美元，同比增长83．6％，涉及行业包括高的累计超额收益。能源与矿产、房地产、机械制造、生物技术医疗健本文证明了企业的并购活动是企业提升自身创康、清洁技术等23个一级行业。在众多并购活动中新、改善企业经营状况的重要途径。笔者发现：并都涉及到了知识产权资产处置，企业的专利、商标、购企业常通过并购目标企业来获取关键的知识产权；商业秘密等知识产权因素在企业并购中起到了重要并购企业在经营状况较差的情况下，更

6、愿意通过并的作用。特别的，以衡量企业创新产出的无形资产购活动来快速提升自身的新产品研发能力；成功的成为了企业的核心竞争力，而代表着创新产出的目并购企业在获取目标企业的专利权后，其创新产出标企业专利权日益成为并购企业追逐的并购目标。上普遍高于失败的并购企业；此外，机构持有更多在今天企业并购活动不断加剧的时代，产品创的企业股票有利于促成并购交易，以此来提升企业新是企业成长的主要驱动力，而并购活动则是增强的创新产出。同时，虽然在宣告日间成功的并购企企业创新力的重要途径。Trajtenberg认为，产品创业能够获得正的累计超额收益，但由于并购后企业新能够促进企业成长，提升企业市场价值。本文在需

7、要一段时间整合，所以其股价的短期绩效低于失收稿日期：2014—05—26。修回日期：2014—08—09基金项目：国家科技支撑课题“面向科技型中小企业科技金融综合服务平台及应用示范”(2012BAH31F07)；四川大学中央高校基本科研业务费研究专项项目“基于风险一收益结构的国有风险投资行为异化及治理机制研究”(SKG201008)12刘洪江：并购成败对企业创新激励的影响——基于上市企业并购案例的实证研究败的并购企业。因此，笔者认为，成功的并购