企业并购对营运资本管理效率影响的实证研究.pdf

《企业并购对营运资本管理效率影响的实证研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、摘要纵观并购的研究史，国内外学者主要围绕并购动因和并购绩效两个方面进行研究，且大部分研究均是从并购自身的角度出发的，国内外鲜有从企业营运资本管理效率的微观视角来研究并购的文献，至于外部宏观经济因素对企业营运资本管理效率影响的文献就更为少见了。本文在深入探讨并购理论的基础上，将营运资本管理效率和宏观经济因素引入并购理论，尝试在充分控制宏观经济因素的条件下从营运资本管理效率的微观视角来研究企业的长期并购绩效，探索在充分考虑宏观经济因素的情况下，并购行为对企业营运资本管理效率的影响以及这种影响力主要表现在哪些方面。本文首先进行理论分析，以并购和营运资本作

2、为切入点，对并购动因、并购绩效、营运资本管理效率等理论进行梳理，重点阐述营运资本管理效率的度量以及并购、外部宏观经济因素对营运资本管理效率的影响机理等理论。在实证部分，本文在分析以前文献的基础上设计出模型中的各变量以及其度量指标，其中在宏观经济变量的设计中使用了因子分析法，在被解释变量的设计中，对基准值的计算方式也更为科学，这些都使得研究结果更趋于精确。本文以2006-2011年我国A股非金融行业1617家上市公司为基础样本，以其中2006-2007年间发生的并购案例为观测样本，构建解释变量中含有虚拟变量的模型进行多元回归分析，并对模型进行周密的稳

3、健性检验。实证结果显示，在充分控制外部宏观经济因素的条件下，并购行为在并购完成后第一年就开始显著的影响企业的营运资本管理效率，且这种影响力是负向的。针对实证分析的结果，文章进行了详细的原因分析。最后，根据文章的理论分析和实证研究，本文得出最后的结论，并结合我国特有的政治制度和经济环境，提出了促进并购市场资源整合和有效提高企业营运资本管理效率的对策建议。关键词：并购；营运资本管理效率；宏观经济因素；实证分析IABSTRACTDomesticandforeignscholarsmainlystudiedthetwoaspectsofmotivation

4、andperformanceofM&Athroughoutthehistoryofthestudyofmergersandacquisitions,andmostofthestudiesarefromtheperspectiveoftheirown.ThereisrarelynoliteratureresearchingtheM&Afromthemicroaspectoftheefficiencyofworkingcapitalmanagementthroughoutthedomesticandforeignscholars,letalonethe

5、literatureofexternalmacroeconomicfactorsimpactingontheefficiencyofworkingcapitalmanagementofenterprises.Basedonthein-depthstudyoftheM&Atheory,theefficiencyofworkingcapitalmanagementandexternalmacroeconomicfactorsareintroducedintothetheoryofM&A.Thispaperattemptstostudythelong-t

6、ermperformancefromthemicroaspectoftheefficiencyofworkingcapitalmanagementinthefullcontroloftheexternalmacroeconomicfactorsandexplorestheinfluenceontheefficiencyofworkingcapitalmanagementandtheinfluenceismainlyinwhatareasinfullconsiderationoftheexternalmacroeconomicfactorsunder

7、theconditionofM&A.Thisarticlefirstcarriesonthetheoreticalanalysis,throughmergersandacquisitionsandworkingcapitalasastartingpoint,thetheoriesofcombingmotivesofmergers,theperformanceofM&Aandtheefficiencyofworkingcapitalmanagementwerecarded,andfocusesontheperformanceofM&A,themeas

8、ureoftheefficiencyofworkingcapitalmanagementandtheinfluenceof