中国上市公司并购对收购企业绩效影响的实证研究

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1、电子科技大学UNIVERSITYOFELECTRONICSCIENCEANDTECHNOLOGYOFCHINA硕士学位论文MASTERTHESIS（电子科技大学图标）论文题目中国上市公司并购对收购企业绩效影响的实证研究学科专业企业管理学号201021110108作者姓名何瑜指导教师陈朝龙副教授万方数据分类号密级注1UDC学位论文中国上市公司并购对收购企业绩效影响的实证研究（题名和副题名）何瑜（作者姓名）指导教师陈朝龙副教授电子科技大学成都（姓名、职称、单位名称）申请学位级别硕士学科专业企业管理提交论文日期2013.04论文答辩日期2013.05学位授予单位和日期电子科技大学2013年6月28

2、日答辩委员会主席评阅人注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号。万方数据EMPIRICALRESEARCHONIMPACTOFM&AACTIVITIESOFLISTEDCHINESECOMPANIESONPERFORMANCEOFACQUIREDCOMPANIESAThesisSubmittedtoUniversityofElectronicScienceandTechnologyofChinaMajor:CorporateManagementAuthor:HeYuAdvisor:ASSProf.ChenChaolongSchool:SchoolofManagementandEconomic

3、s万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。作者签名：日期：年月日论文使用授权本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印

4、或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后应遵守此规定）作者签名：导师签名：日期：年月日万方数据摘要摘要在现代经济体制下，适者则生存，不适者则淘汰。世界经济格局逐步达到白热化阶段，世界范围的竞争日趋激烈，国家与国家之间正展开争先恐后的经济角逐，国家内部企业之间的经济较量也不甘落后，大家你追我赶，争坐霸主地位。在这种环境下，企业不得不让自己迅速发展壮大：一方面可以避免被别人吞并；另一方面还可以让自己有足够的实力去兼并他人，让自己拥有更大的规模。企业迅速扩张的方式有三种类型：内部发展、并购战略、联合发展和战略联盟，而并购战略是最为重要的方式。中国学者对并购活动的学术研究虽然在近

5、几年成为了热点，也取得了一定的研究成果。但与国外相比，无论在理论研究上还是实际操作中，都尚有诸多亟待解决的问题。我们总结归纳了前人的研究成果，发现存在以下研究缺陷：第一，研究视角：多数人只从短期或者长期其中的一个侧面进行了研究，并未从两方面去考察企业绩效的实质性变化；第二，研究方法：目前国内的研究者最常用到的是事件研究法和会计研究法，并未运用回归分析法进行研究；第三，研究对象：在以往的并购绩效的分析中，样本比较少：一些学者甚至只选取了几家样本公司，多的不过也只有几十家，样本量不足，研究结论就不够有说服力。正是因为前人的研究存在着一定的缺憾，让我们获得了研究机会和角度。本文将我国上市公司并购绩

6、效变化情况作为研究对象。首先，我们分析了企业发生并购的五大动因理论，这些理论将作为本文的理论支撑和基础。接下来，我们介绍了本研究采用的三种方法：事件研究法、会计研究法、回归分析法，对其模型和原理进行了详细阐释。然后，根据搜集到的2008年中国上市公司中发生并购活动的132个样本公司数据分别进行了短期实证分析和长期实证分析，并进行了相关的统计性检验。最后，我们对得到的研究结论进行了详细讨论，进一步指出本研究的局限和对未来研究的展望。研究结果表明：第一，短期实证结论：并购活动为收购企业带来了1.34%的显著性的累积平均超常收益率，说明并购活动提高了收购方的短期绩效，在一定程度上为公司创造了价值。

7、第二，长期实证结论（纵向比较）：收购企业的长期绩效并未得到显著提升。第三，长期实证结论（横向比较）：我们分别以∆Tobin′sQ、∆ROA、∆ROE代表企业绩效的变化，作为因变量进行回归分析。结果显示：自变量M&A的回归系数均未通过显著性检验，说明收购I万方数据摘要企业的并购活动与企业绩效的变化并没有显著的相关关系。本研究所得结论一方面丰富和发展了企业并购的五大动因理论，增强了五大动因理论的说服力和生命力，这