制造业上市公司并购对绩效影响的实证研究

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1、中图分类号：学校代码：10055UDC：密级：公开硕士学位论文制造业上市公司并购对绩效影响的实证研究TheEmpiricalResearchofM&A’sImpactonPerformanceofManufacturing-listedCompanies论文作者方译卿指导教师阎大颖副研究员申请学位经济学硕士培养单位国家经济战略研究院学科专业金融学研究方向金融分析与投资管理答辩委员会主席李宝伟评阅人李治郑昭阳南开大学研究生院二○一六年五月南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的研究成果。除文中

2、已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：方译卿2015年5月24日非公开学位论文标注说明(本页表中填写内容须打印)根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明为空白。论文题目申请密级□限制(≤2年)□秘密(≤10年)□机密(≤20年)保密期限20年月日至20年

3、月日审批表编号批准日期20年月日南开大学学位评定委员会办公室盖章(有效)注：限制★2年(可少于2年);秘密★10年(可少于10年);机密★20年(可少于20年)南开大学研究生学位论文作者信息论文题目制造业上市公司并购对绩效影响的实证研究姓名方译卿学号2120143143答辩日期2016年5月24日论文类别博士□学历硕士√专业学位硕士□同等学力硕士□划√选择学院(单位)国家经济战略研究院学科/专业(专业学位)名称金融学联系电话电子邮箱通信地址(邮编)：非公开论文编号备注注：本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写一份并签字后交校图

4、书馆，如已批准为非公开学位论文，须附批准通过的《南开大学研究生申请非公开学位论文审批表》和“非公开学位论文标注说明”页。摘要摘要在我国经济处于结构调整优化的转型时期，制造业行业作为国家经济支柱产业之一，完成行业的升级改造的重要途径就是企业的并购，因此近年来制造业企业的并购备受关注。关于制造业企业的并购能否帮助企业实现生产效率和绩效的提高，以及哪些因素会影响制造业企业并购的绩效以及如何影响，国内外的研究结论并未达成统一.但这一课题的研究对于我国制造业企业并购具有重要的指导意义，因此本文选择了这一课题作为论文的选题，以丰富和完善关于制造业企业并购绩效

5、领域的研究。本文从2009年至2011年制造业上市公司的并购事件中，按照一定标准筛选出75个公司作为研究样本，采用DEA超效率模型，计算了样本公司在并购事件发生前后的绩效值。本文按照并购标的的性质、并购是否属于关联交易、并购双方行业是否具有相关性、并购的支付方式这四个并购事件的特征对样本分类，然后分析了并购事件对于样本总体和分类样本的绩效影响，并使用配对T检验法检验了这种影响是否显著。对于分类样本，本文还使用MannWhitneyU检验法检验并购特征是否会显著影响样本公司的并购绩效。最后，本文选择并购方公司的总资产、有形资产比率、所得税占主营业务

6、收入比率、主营业务收入增长率、三项费用占主营业务收入比率以及资产负债率作为解释变量，公司在并购前后的绩效作为被解释变量，建立固定效应静态面板模型，考察公司微观因素对于并购绩效的影响。本文的实证研究表明，样本公司的并购交易在短期或者长期都使得公司的绩效降低，且在长期公司绩效降低程度是显著的。关于并购事件特征对于并购绩效的影响，本文的研究结论显示：以整体股权或资产作为标的的并购短期绩效好于以部分股权或资产的并购，标的的完整性对于并购的绩效具有显著影响；非关联交易的并购绩效劣于关联交易的并购绩效，关联性特征对于并购的长期绩效有显著的影响；纵向并购的短期

7、绩效优于横向与混合并购，但并购双方行业的相关性并不能对并购绩效产生显著影响；采用股票支付的并购短期绩效优于采用现金支付的并购，并购的支付方式对于并购绩效有显著的影响。关于公司微观因素对于并购绩效的影响，本文研究得出，样本公司的有形资产比率、I摘要税负水平、资产负债率与公司绩效值呈现显著的正相关关系；费用水平与公司绩效呈现显著的负相关关系；而总资产规模与公司主营业务收入增长率与公司绩效的关系并不具有显著性。最后根据研究结论，本文提出了对于制造业企业并购的建议措施。关键词：制造业；并购绩效；并购类型；影响因素IIAbstractAbstractInt

8、hisperiodwithinwhichChineseeconomicstructurehavetoadjustandoptimize,