深天地A并购两标的业绩承诺.docx

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1、深天地A并购两标的业绩承诺“虚高”？作者：熊学慧

2、发表时间：2016.02.22刊发于总2148期《中国经营报》[上市公司]版 0条评论被28次查看 收藏    不知是“淘气”还是豪气，深天地A（000023.SZ）计划收购的两家标的公司作出了业内人士直呼“看不懂”的超高利润承诺。    根据深天地A  2月16日发布的公告，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买杜建国等17名自然人及七大二小等6家企业持有的深圳友德医科技有限公司（以下简称“友德医”）、 深圳赢医通科技有限公司（以下简称“赢医通”）100%股权，交易对价分别为20亿

3、元、35亿元。    不过，这两家企业的股东承诺未来五年的业绩与现有业绩相差巨大。其中，仅在2016年，友德医的净利润要增长7倍，而赢医通的净利润增幅要超过23倍。两家互联网医疗平台股东承诺2016年~2021年业绩总额达45.48亿元。    “正常经营的话是不可能实现（这一目标）的，我反正是看不懂。”广州一家知名互联网医疗平台负责人对《中国经营报》记者表示，被收购标的业绩承诺方也许未来需要通过减持上市股份来补偿承诺业绩。    深天地A证券事务部门的工作人员对此回应称，标的方作出上述业绩承诺是因为他们看好其自身未来业务发展，至

4、于怎么去实现则不太清楚。而截至发稿时，深天地A董事会秘书侯剑没有回复记者邮件。“高利润”从何而来    资料表明，友德医成立于2014年8月，主要业务是互联网医疗信息平台开发，与广东省第二人民医院合建广东省网络医院。友德医为广东省网络医院提供平台技术，由广东省第二人民医院提供医生资源，同时与社会医疗机构和零售药店合作为患者提供网络问诊服务。目前暂不清楚其盈利模式及营收来源。    赢医通成立于2013年3月，其主营业务是为友德医的会员提供线下体检服务和线下健康管理服务，以及为网络医院合作伙伴提供药品统购服务等，主要收入来源于友德医

5、会员的药品配送及检验服务费。    相关数据显示，友德医在2014年、2015年的营业收入分别为0.19万元、4511.29万元，净利润分别为-207.83万元、2059.43万元。而赢医通2015年的营业收入为1778.92万元，前两年的净利润分别为-3.85万元、1043.51万元。    友德医承诺2016年至2021年实现的净利润分别不低于1.45亿元、1.89亿元、2.46亿元、2.95亿元、3.54亿元、4.25亿元。赢医通承诺2016年至2021年实现的净利润分别不低于2.55亿元、3.31亿元、4.30亿元、5.1

6、6亿元、6.19亿元、7.43亿元。    两家关联企业未来六年承诺净利润总共高达45.48亿元。如果按20%的净利率计算，两企业五年营收将达到227.4亿元，年均营收合计近38亿元。这一营收水平与一心堂（002727.SZ）、华润双鹤（600062.SH）、昆药集团（600422.SH）等企业相当，净利润数据直追白云山（600332.SH）、华润三九（000999.SZ）等医药行业老牌龙头企业。    前述互联网医疗平台负责人称，从友德医与广东省第二人民医院开展的合作模式来看，他不清楚未来六年友德医如何实现数十亿元的营收。   

7、 据了解，友德医是与广东省第二人民医院合作，通过共同搭建的广东省网络医院连接市、县、区镇及乡村卫生院（室），形成类似分级诊疗的网络医院“病患生态闭环”。友德医提供网络技术及线下会员服务，而广东省第二人民医院提供专家资源及设备的诊疗服务。    由友德医和广东省第二人民医院共同运营的广东省网络医院网站的资料显示，友德医的业务主要将围绕“医、检、药、管”四大方面进行，“将实体医院职能搬到互联网上为大众提供无边界医疗服务”。    广东省第二人民医院（广东省网络医院）院长田军章曾在一次演讲中介绍，他们与友德医合作的“机缘”为“社区慢病监

8、测”。至友德医创立后一个月，广州市各区已建成了100家健康小屋，由于“用光了政府提供的600万元资金”而“一筹莫展”。    第二个月、即2014年10月，友德医开始介入，社区慢病监测网络半年扩展到1500家，原预计至2015年底将扩展到1.2万家左右、服务总人数达到25余万人，2016年则计划突破5万家。    不过，有媒体报道显示，至2015年底，友德医接诊点仅完成1000多家，尚不足预计的十分之一。另外，与广东省网络医院合作的药店负责人称，在药店设立的“接诊点”没能为其带来预期收益。    该药店负责人亦称，即便每天有10张

9、、平均每张60元药品的电子处方流到药店，也仅有30%左右的药品可以从药店配发，由此带来的营收仅180元，药店还得为此配远程诊疗设备及相关人员，可能得不偿失。    有业界人士称，就算有足够的接诊点，医院接诊量得以大幅增长，友德医也未必能参与医院的诊