业绩补偿承诺与并购长期绩效.pdf

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1、业绩补偿承诺与并购长期绩效学位类型：学术型论文作者：赵文馨学号：20141610713培养学院：国际商学院专业名称：会计学指导教师：韩慧博副教授2016年5月万方数据VAMandLong-termM&APerformance万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的

2、法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文

3、在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要近年来，并购日益成为我国上市公司寻求快速发展的重要手段，我国并购市场发展迅速，对我国上市公司并购行为进行研究对促进其健康发展有着重要意义。并购市场的快速发展与成熟，促进了并购交易形式的不断创新。越来越多的并购交易中引入了业绩补偿承诺这种创新性的工具。业绩补偿承诺本质上是对赌协议，理论上能够解决并购交易双方信息不对称的问题，提高并购对价的合理性，从而能够提高并购交易的公平度，保障双方的合法权益，同时具有激励目标企业管理层的作用，因此能够提升

4、主并企业的并购长期绩效。本文以我国2010-2012年中小板和创业板上市公司的并购事件为样本，使用财务指标分析法中的单一指标方法、指标体系方法，及事件研究法中的连续持有超常收益（BHAR）法分别评价企业并购长期绩效，对业绩补偿承诺与企业并购长期绩效进行实证研究分析。实证结果表明，在并购中引入业绩补偿承诺能够提升主并企业的长期盈利绩效，双向的业绩补偿承诺能够提升企业的长期综合绩效。因此，企业应当在并购中积极合理地运用业绩补偿承诺，以提升企业的并购长期绩效。其次，企业在运用业绩补偿承诺时，应采取更全面的业绩衡量标

5、准，而不应仅局限于利润指标，纳入偿债能力、营运能力等方面的标准有助于企业全面发展，提升企业的综合绩效。此外，企业在引入业绩补偿承诺时，可以更多地考虑使用双向对赌的业绩补偿承诺。最后，企业也应当注意存在的风险，谨慎合理地运用业绩补偿承诺。关键词：业绩补偿承诺，并购长期绩效，财务指标分析法，事件研究法万方数据AbstractMergerandacquisition(M&A)hasbecomeanimportantwayforlistedcompaniesinChinatoseekrapidexpansioninr

6、ecentyears.TheM&AmarketinChinaisexperiencingafastdevelopment.Therefore,it’smeaningfultoconductresearchonM&AbehaviorofChineselistedcompanies,whichenablescompaniestodevelopinahealthierway.AlongsidewiththedevelopmentofM&Amarket,variouskindsofnewtradingformsofM

7、&Ahavebeencreated.Asanewtool,valuationadjustmentmechanism(VAM)isusedmorefrequentlyinM&Atransactions.Theoretically,introducingVAMinM&Acanprotectrightsofbothpartiesbysolvingtheproblemofinformationasymmetryandmakethepricemorereasonable.Besides,itcaninspiremana

8、gersoftheacquiredfirm,andfinally,VAMhelpstoimprovethelong-termM&Aperformanceoftheacquiringfirm.ThisresearchusestheM&AeventsofChineselistedcompaniesonSmallandMediumEnterpriseBoardandChinextfrom2010to201