国际金融平价条件与外汇预测.ppt

《国际金融平价条件与外汇预测.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、ParityConditionsinInternationalFinanceandCurrencyForecastingChapter41國際金融平價條件與外匯預測4.1套利與單一價格法則4.2購買力平價說4.3費雪效果4.4國際費雪效果4.5利率平價理論4.6遠期匯率與未來即期匯率的關係2ARBITRAGE(套利)ANDTHELAWOFONEPRICE(單一價格法則)FiveParityConditionsResultFromArbitrageActivities1.PurchasingPowerP

2、arity(PPP)2.TheFisherEffect(FE)3.TheInternationalFisherEffect(IFE)4.InterestRateParity(IRP)5.UnbiasedForwardRate(UFR)3PARTI.ARBITRAGE(套利)ANDTHELAWOFONEPRICE(單一價格法則)I.THELAWOFONEPRICEA.Lawstates:Identicalgoodssellforthesamepriceworldwide.B.Theoreticalbas

3、is:Ifthepriceafterexchange-rateadjustmentwerenotequal,arbitrageinthegoodsworldwideensureseventuallyitwill.4套利與單一價格法則套利(arbitrage)在不同的市場，同時買、賣相同的資產或商品以賺取其價差。單一價格法則：單一價格法則是說全球可交易的相同的商品及資產，經匯率調整後的價格，必須是相等的，頂多只差交易成本。5ARBITRAGE(套利)ANDTHELAWOFONEPRICE(單一價格法則)

4、C.FiveParityConditionsLinkedbyTheadjustmentofratesandpricestoinflation6圖表4.1即期匯率、遠期匯率、通貨膨脹率及利率間的五種理論上的重要關係7ARBITRAGEANDTHELAWOFONEPRICED.Inflationandhomecurrencydepreciationare:1.Jointlydeterminedbythegrowthofdomesticmoneysupply(Ms)and2.Relativetothegro

5、wthofdomesticmoneydemand.8五大平價條件共同起源：各種比率及價格對通貨膨脹的調整。根據現代貨幣理論，通貨膨脹乃是貨幣供給擴張超過實質產出成長的必然結果。貨幣中立性：貨幣供給成長、通貨膨脹率、利率和匯率，這些都可透過套利而連結在一起。通貨膨脹通貨膨脹與貨幣貶值會一同受到國內貨幣供給成長相對於需求成長的影響。9PARTII.PURCHASINGPOWERPARITYI.THETHEORYOFPURCHASINGPOWERPARITY(購買力平價說)statesthatspotex

6、changeratesbetweencurrencieswillchangetothedifferentialininflationratesbetweencountries.10PURCHASINGPOWERPARITYII.RELATIVEPURCHASINGPOWERPARITY(相對版的購買力平價說)A.statesthattheexchangerateofonecurrencyagainstanotherwilladjusttoreflectchangesinthepricelevelsof

7、thetwocountries.11絕對版的購買力平價說主張：一單位本國貨幣(HC)在全世界應有相同的購買力。範例：大麥克指數(BigMacIndex)假設：自由貿易將使任一商品在所有國家的價格均相等，否則將存在套利機會）。缺點：忽視運輸成本、關稅、配額與其他限制對自由貿易的影響，也忽略了產品的差異化。12相對版的購買力平價說主張：本國貨幣與外幣的交換比率會調整到足以反映兩國價格水準的改變。其中購買力平價匯率（PPP匯率；PPPrate）。e0是期初一單位外幣的美元價值如果ih與if分別是本國與外國的

8、通貨膨脹率(4.2)式(4.3)式13PURCHASINGPOWERPARITY1.Inmathematicalterms:et=(1+ih)te0(1+if)twhereet=futurespotratee0=spotrateih=homeinflationif=foreigninflationt=timeperiod14PURCHASINGPOWERPARITY2.Ifpurchasingpowerparityisexpectedtohold,the