国际平价关系与汇率预测.ppt

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1、INTERNATIONALFINANCIALMANAGEMENTINTERNATIONALFINANCIALMANAGEMENTEUN/RESNICKFourthEditionChapterObjective:Thischapterexamines(剖析)severalkeyinternationalparityrelationships,suchasinterestrateparityandpurchasingpowerparity.6ChapterSixInternationalParityRelationships&ForecastingForeignExchangeRa

2、tes套利是为了获得一定的收益,同时买进和卖出相同或具有等价值的资产或商品的行为。当市场均衡时,市场不存在套利机会。像利率平价和购买力平价是产生套利均衡的条件。ChapterOutlineInterestRateParityPurchasingPowerParityTheFisherEffectsForecastingExchangeRatesInterestRateParityCoveredInterestArbitrageIRPandExchangeRateDeterminationReasonsforDeviationsfromIRPPurchasingPowerPari

3、tyTheFisherEffectsForecastingExchangeRatesInterestRateParityPurchasingPowerParityPPPDeviationsandtheRealExchangeRateEvidenceonPurchasingPowerParityTheFisherEffectsForecastingExchangeRatesInterestRateParityPurchasingPowerParityTheFisherEffectsForecastingExchangeRatesInterestRateParityPurchasi

4、ngPowerParityTheFisherEffectsForecastingExchangeRatesEfficientMarketApproachFundamentalApproachTechnicalApproachPerformanceoftheForecastersInterestRateParityPurchasingPowerParityTheFisherEffectsForecastingExchangeRatesInterestRateParityInterestRateParityDefinedCoveredInterestArbitrageInteres

5、tRateParity&ExchangeRateDeterminationReasonsforDeviationsfromInterestRateParityInterestRateParityDefinedIRPisanarbitragecondition.IfIRPdidnothold,thenitwouldbepossibleforanastute([əˈstjut,精明的])tradertomakeunlimitedamountsofmoneyexploiting([ɪksp'lɔɪtɪŋ],利用)thearbitrageopportunity.Sincewedon’t

6、typically(通常)observepersistentarbitrageopportunities,wecansafelyconsiderthatIRPholds.InterestRateParityCarefullyDefined假设你用1美元投资1年,有两种方式可供选择:i以美国利率在美国国内进行投资;ii以国外利率在国外进行投资。如果你将1美元以美国利率(i$)投资于美国国内,到期值为1*(1+i$)美元。汇率S和F分别代表即期汇率和远期汇率,指一单位外币能兑换的美元数。若投资于英国并进行以下交易:i按即期汇率S将1美元兑换成英镑,即£(1/S);ii将英镑以英国利

7、率i£进行投资,到期值为£(1/S)(1+i£);iii将英国投资的到期值以远期汇率售出,获得预定的美元,即:$[(1/S)(1+i£)F]。要实现套利均衡,两种投资所产生的未来美元收益必须相等,即:1*(1+i$)=(1/S)(1+i£)F,整理得到利率平价的正式表达式:IRPandCoveredInterestArbitrage(抵补套利)IfIRPfailedtohold,anarbitragewouldexist.It’seasiesttoseethisintheformofanex

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