企业风险衡量培训讲义.ppt

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1、第四章企业风险衡量“RiskisSaltandSugarofLife”案例：AIG财务危机的原因之一——风险衡量的差错为了保住独立公司的身份，美国国际集团（AIG）可能会出售超过15家子公司，来偿还850亿美元的美国政府贷款。AIG希望保留国际寿险子公司和美国退休金业务部门继续作为集团的核心业务。在美国当地时间9月16日美联储宣布向陷于破产边缘的AIG提供850亿美元紧急贷款时，安邦分析师就曾预言，与其说是美联储援救AIG，不如说是让AIG有序破产以防止市场出现无秩序的连锁反应。（《每日金融》第2612期）12

2、个月的美国高收益公司的违约率在2007年底还只有0.5%，到了2008年6月底达到了3.1%。“我们的政策选择是考察可能性分布与损失函数之间相互作用关系的结果。当然，我们并不运用这类模型进行正规的数学运算，但我们确实遵循它背后的哲学思想”——格林斯潘在关于2000年左右美国经济低迷状况下政策决策的风险所说的话【案例导入】西班牙人塞万提斯在《堂吉诃德》中的名言：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，已经被广泛使用到投资领域。以投资股票为例，仅买一只股票，如果这只股票大涨，您会赚很多；如果这只股票大跌，您会损失很多。但如果

3、您买十只股票，不太可能每只都大涨，也不太可能每只都大跌，在十只股票涨跌互相抵消之后，结果一般是小赚或者小赔。如此一来，分散投资使得结果的不确定性更小，也就意味着风险降低了。要达到风险抵消的目的，只是多买几种投资工具还是不够的，还要尽量同时购买联动性小的资产。实际上，资产间的联动性才是影响投资组合风险的重要因素，而且，随着购买投资工具种类的增加，资产间的联动性对整体投资组合的风险影响将越来越大。资料来源上投摩根基金管理公司：《基金大讲堂》，2007。5章首案例：超过25％的利润不做－万科第一节：企业风险衡量的概念

4、第二节：损失频率和损失程度第三节：风险评价方法第一节：企业风险的衡量一、风险衡量的概念和作用二、风险衡量的理论基础一、风险衡量的概念和作用风险衡量是在对过去损失资料分析的基础上，运用概率论和数理统计的方法对某一特定或者几个风险事故发生的损失频率和损失程度做出估计，以此作为选择风险管理技术的依据。二、风险衡量的理论基础大数法则概率推理原理类推原理惯性原理大数法则为风险衡量奠定了理论基础，即只要被观察的风险单位数量足够多，就可以对损失发生的概率、损失的严重程度衡量出一定的数值来。例如就一个城市而言，其每年发生火灾的

5、频数、每件火灾事故的平均损失、年度火灾的总损失额及造成火灾的原因等，都有其规律可循。经验证明，被观察的同类单位数目愈多，这种规律性就愈明显。这时，可以看出风险事故的发生呈现出一种统计的规律性。大数法则在掷钱币时，每次出现正面或反面是偶然的，但大量重复投掷后，出现正面(或反面)的次数与总次数之比却必然接近常数0.5。这是最早发现的大数法则之一。大数法则是近代保险业赖以建立的数理基础。风险单位数量愈多，实际损失的结果会愈接近从无限单位数量得出的预期损失可能的结果。保险公司正是利用在个别情形下存在的不确定性将在大数中

6、消失的这种规则性，来分析承保标的发生损失的相对稳定性。保险人可以比较精确的预测危险，合理的厘定保险费率，使在保险期限内收取的保险费和损失赔偿及其它费用开支相平衡。附单个风险事故是随机事件，它发生的时间、空间、损失严重程度都是不确定的。但就总体而言，风险事故的发生又呈现出某种统计的规律性。因此，采用概率论和数理统计方法，可以求出风险事故出现状态的各种概率。如运用二项分布、泊松分布可用来衡量风险事故发生次数的概率。概率推断数理统计学为从部分去推断总体，提供了非常成熟的理论和众多有效的方法。利用类推原理衡量风险的优点

7、在于，能弥补事故统计资料不足的缺陷。在实务上，进行风险衡量时。往往没有足够的损失统计资料。且由于时间、经费等许多条件的限制，很难、甚至不可能取得所需要酌足够数量的损失资料。因此，根据事件的相似关系，从已掌握的实际资料出发，运用科学的衡量方法而得到的数据，可以基本符合实际情况，满足预测的需要。类推原理事物发展有各自的规律性，但其间又有许多相似之处。类推法是通过不同事物的某些相似性类推出其他的相似性，从而预测出它们在其他方面存在类似的可能性的方法。例如，发展中国家的经济发展过程与发达国家已经历的发展过程，就有许多共

8、同的规律性。又如各种鸟翅膀的形状类推飞机翼形。把先发生的事件称为先导事件，后发生的事件称为迟发事件，当发现它们之间有某些相似之处。就可以利用先导事件的发展过程和特征，类推迟发事件的发展过程和特征，类推迟发事件的发生和未来的发展，起到预测的作用。附利用事物发展具有惯性的特征去衡量风险，通常要求系统是稳定的。因为只要有稳定的系统，事物之间的内在联系和基个特征就有可能延续下去。但实际上。系统