《风险与报酬衡量》PPT课件

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1、财务管理讲义第二章风险与报酬的衡量期望报酬与风险之间的关系投资组合理论有价证券市场曲线资本资产定价模型有效市场假设第一节风险与报酬的基本概念风险：某一不利事件发生的可能性。财务管理对风险的定义：实际收益无法达到预期收益的可能性。系统风险和特殊风险系统风险影响所有公司的风险不可分散风险政策性风险购买力风险市场风险一、风险的分类系统风险和特殊风险特殊风险个别公司的特殊事件造成的风险非系统风险可分散风险经营风险财务风险一、风险的分类二、报酬/收益投资者获得的财务绩效，通常用r衡量。三、风险报酬的衡量风险报酬，是指投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬

2、。实际报酬率=无风险报酬率+风险报酬率风险报酬=系统风险报酬+非系统风险报酬（可分散）实际报酬=无风险报酬+系统风险报酬二、报酬的几个定义必要报酬率：投资者进行投资要要求的最低报酬率。期望报酬率：风险投资预计可以取得的报酬率。实际报酬率：投资期满后，投资者实际赚得的利润率。第二节单项资产风险和报酬的计算1.确定概率分布一个事件的概率是指该事件发生的可能性。通常把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0。概率分布必须满足以下两个条件：（1）所有概率（Pi）都在0和1之间，即0≤Pi≤1；（2）所有结果的概率之和等于1，即2、计算期望报酬率期望报酬率是一项

3、投资各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。其计算公式为：R为期望报酬率，Ri为i种结果的收益率，Pi为第i种可能结果的概率。例4-1假设甲、乙两公司的收益率及其概率分布资料如下表。试计算两公司的期望报酬率？甲、乙公司的期望报酬率为：R甲=0.3×40％+0.4×20％+0.3×0％=20％R乙=0.3×80％+0.4×20％-0.3×40％=20％经济状况发生概率报酬率甲乙繁荣一般衰退0.30.40.340%20%0%80%20%-40%总计13.计算标准离差(离散程度)标准离差σ是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用来反映离散程度。其计算公式:例4

4、-2：计算上例4-1的标准离差。标准差越小，风险也就越小，甲公司风险小于乙公司。经济状况发生概率报酬率甲乙繁荣一般衰退0.30.40.340%20%0%80%20%-40%4、计算标准离差率标准离差是绝对数，只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度。对于期望报酬率不同的投资项目的风险程度的比较，应该用标准离差与期望报酬率的比例，即标准离差率W（或称变异系数CV）来衡量，其公式为：例4-3：计算例4-2的标准离差率。W甲=σ甲/R甲=15.49％/20％=77.45％W乙=σ乙/R乙=46.48％/20％=232.4％同样可得，甲公司的风险比乙公司的风险小得多。经济

5、状况发生概率报酬率甲乙繁荣一般衰退0.30.40.440%20%0%80%20%-40%5.计算风险报酬率（必要报酬率）风险报酬率Rb与风险程度有关，风险越大，要求的报酬率越高。其具体关系为：Rb=b×WRb是风险报酬率；b是风险报酬系数；W是标准离差率。投资的总报酬率可表示为:R=Rf+Rb=Rf+b×wRf表示无风险报酬率，常用国库券利率来代替。风险报酬系数b就是把标准离差率转化为风险报酬率的一种系数，反映了投资者对风险的偏好程度。练习题1.假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年度报酬及概率资料如下表：已知电器行业的风险报酬系数为8

6、%，无风险报酬率为6%。要求：计算红星电器厂该方案的必要报酬率。市场状况预计年报酬(万元)概率繁荣一般衰退60030000.30.50.2第三节投资组合的报酬与风险(一)投资组合原理：投资者持有一组资产，包括各种债券，股票以及其它资产，以降低投资风险。“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”分散投资可以消除一部分风险，但不可能消除全部风险。第三节投资组合的风险与报酬马考维茨(Markowitz)1952年提出投资组合理论（PortfolioTheory)。投资组合理论观点：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组

7、合能降低非系统性风险。理性投资者：在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。(二)、投资组合的报酬投资组合的期望报酬率就是组成投资组合的各种资产的期望报酬率的加权平均数。式中：Wj——权重，即投资于j资产的资金占总投资额的比例；R——资产j的期望报酬率；m——投资组合中不同资产的总数。例4-4假设有3种证券的期望报酬率、投资比例以及标准差资料如下表所示。则这j种证券的投资组合的期望报酬率为：R=0.3×15%+0.3×12%+0.4×10.5%=12.3%证券A证券B证券C期望报酬RJ15%1