管理层权力与高管薪酬粘性的实证研究——基于我国金融业的证据.pdf

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1、摘要最优契约理论认为高管薪酬契约是企业绩效的增函数，但已经有相关研究证实我国上市公司尤其是国有上市公司，“高管天价薪酬”不断，“穷庙富方丈”的现象更是此起彼伏，表现为公司业绩下降甚至亏损，高管薪酬仍然大幅增加。这种高管薪酬随公司业绩上升时增长的幅度显著大于公司业绩下降时减少幅度的现象就是高管薪酬粘性。数据显示，从2001年至2013年，金融业高管薪酬一直处在行业当中的最高位置。但是伴随着金融危机的影响，这种高额的薪酬与公司业绩相匹配呢，即金融业是否也存在高管薪酬粘性特征呢？有研究认为管理层权力型企业比非管理层权力型企

2、业高管薪酬具有更大的粘性，那么管理层权力对高管薪酬粘性的影响是否同样适用于金融上市公司？这种因素薪酬粘性的影响是否在国有企业与非国有企业的效果是一样？本文通过主成分分析法，从所有权权力、治理结构权力和专家权力三个方面采用六个指标来综合合成管理层权力变量，采取理论分析与实证研究相结合的方法，对金融业上市公司粘性问题进行研究。实证结果发现：第一，我国金融业也存在高管薪酬粘性的特征，即业绩下降时薪酬的减少幅度显著小于业绩上升时薪酬的增长幅度。第二，管理层权力与薪酬粘性程度正相关。第三，与非国有金融企业相比，国有金融企业管理

3、层权力与薪酬粘性程度正相关关系更加显著。最后，本文针对实证结果，主要从内部公司治理的角度出发，以制约管理层权力作为切入点，提出了试图解决公司高管薪酬粘性问题的一些政策建议。关键词：金融上市公司；管理层权力；高管薪酬粘性；产权性质IABSTRACTTheoptimalcontracttheorybelievethatexecutivecompensationcontractsshouldbeanincreasingfunctionofcompanyperformance,butresearchesshowthatdom

4、esticlistedcompaniesexistthephenomenonof"Sky-highexecutivecompensation"and"richabbotpoortemple"comeandgo,especiallystate-ownedlistedcompanies.Theperformanceoflistedcompaniesisdecliningoreveninaloss,whileexecutivecompensationcontinuestorisesharply,whichisexecuti

5、vecompensationstickiness.Datashowsform2001to2013financeexecutivecompensationisthehighestinallindustries.Butisthismatchwithbusinessperformance,orifexecutivescompensationstickinessexistinfinancialsectorduringthefinancialcrisis.Someresearchesshowthatmanagerial-pow

6、erenterpriseshavegreaterstickinessthannon-managerialpowerenterprise,andisthiscanalsoapplytofinancialcompanies?Isthathavingthesameeffectsonstate-ownedenterprisesandthenon-state-ownedenterprises?Basedontheprincipalcomponentanalysis(PCA),usingsixindicatortosynthes

7、ismanagerialpowervariables.Inthispaper,wecombinedtheoreticalanalysisandempiricalresearchtostudy.Theempiricalresultsfoundthat:First,executivecompensationstickinessalsoexistsinChina'sfinancialsector,namelythedegreeofdecreasingcompensationwiththedecliningperforman

8、cewassignificantlylessthanriseswiththeincreaseofcompensation.Second,managerialpowerhasapositivecorrelationwiththedegreeofcompensationstickiness.Third,comparingtherelationshi